广东
9月2日，A股打新迎来本周最受关注的一签。燧原科技正式启动网上网下申购，发行价142.18元/股，中一签（500股）需缴款7.11万元。
参照科创板新股的赚钱效应，摩尔线程上市首日涨幅 425.46%、沐曦股份 692.95%，若上市首日涨幅超过400%，单签浮盈将超过28万元。这也是A股年内发行价第三高的新股，仅次于频准激光和宇树科技。
燧原科技成立于2018年3月，总部位于上海，是国产云端AI芯片领军企业，与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技并称“国产GPU四小龙”。
成立八年来，公司自研迭代了四代架构、5款云端AI芯片，构建起覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。其自研的“驭算TopsRider”软件栈不依赖英伟达CUDA生态，公司称可适配近千个主流AI大模型。
本次发行价对应上市市值约611.87亿元，随着燧原科技登陆科创板，“国产GPU四小龙”正式齐聚资本市场。
业绩上，燧原科技营收增长迅猛，但尚未实现盈利。2023年至2025年，公司营业收入分别为3.01亿元、7.22亿元、9.90亿元，三年复合增长率达81.32%；归母净利润分别亏损16.65亿元、15.10亿元、11.64亿元。
2026年上半年，公司营收11.20亿元，同比增长279.08%，已超过去年全年水平；归母净利润亏损6.32亿元。
公司预计前三季度营收可达23亿至30亿元，同比增长325.78%至455.36%。机构普遍预计，若供应链成本可控，2026年有望实现盈亏平衡，最晚2027年完成盈利。
客户结构是绕不开的话题。腾讯既是燧原科技第一大外部股东，连同一致行动人合计持股20.26%，也是第一大客户，2025年相关销售收入占比达83.79%。
本次IPO战略配售阵容豪华：腾讯旗下上海启善再投2.48亿元，锁定期36个月；小米、兆易创新、通富微电、中兴通讯等产业链企业也相继现身。发行对应2025年静态市销率61.80倍，低于同行业可比公司 2025 年静态市销率平均水平。
大肉签的光环之下，市场真正关心的是估值能否被业绩消化。燧原科技需要证明收入放量能转化为利润改善，也要逐步降低对单一客户的依赖。
“四小龙”齐“聚”之后，国产AI芯片的比拼才真正进入交付与盈利的实质阶段。
来源：星河商业观察
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