印度总理年内第二次喊话：如无必要，别买黄金！

当地时间9月1日，印度总理莫迪再次公开呼吁民众，除非确有必要，否则不要购买黄金。这是莫迪今年第二次发出类似呼吁。

今年5月，莫迪曾要求印度民众，至少一年内不要购买黄金。

面对持续高企的黄金进口账单以及不断扩大的贸易逆差，印度政府试图通过政策和消费引导减少黄金对外汇的占用，但从目前情况来看，黄金进口并未因此明显降温。

与此同时，印度政府还在重新评估此前大幅上调黄金、白银进口关税的政策效果。

进口账单越涨越高

莫迪此次再度呼吁“非必要不买黄金”，背后的一个重要原因，是印度黄金进口账单持续膨胀。

印度商务部数据显示，2025—2026财年，印度黄金进口额达到719.8亿美元，同比增长24%，创历史新高。此前两个财年，这一数字分别为580亿美元和455.4亿美元。短短两年间，印度黄金进口金额几乎翻倍。

但值得注意的是，进口金额的大幅增长并不意味着印度人买入了更多黄金。2025—2026财年，印度黄金进口量实际上同比下降4.76%，从上一财年的757.09吨降至721.03吨。进口金额之所以大幅增加，主要是国际金价上涨所致。

印度黄金进口金额的持续攀升，也增加了外部账户压力。2025—2026财年，印度商品贸易逆差达到3332亿美元，高于上一财年的约2820亿美元。标普全球评级亚太经济学家维什鲁特·拉纳此前表示，黄金进口开支规模较大，减少黄金进口确实有助于降低印度经常项目资金外流。

从进口结构来看，黄金是印度仅次于原油的重要进口商品之一。在国际油价和黄金价格均处于高位的情况下，黄金和原油共同推高了进口成本，使印度政策制定者更加关注如何压缩非必需进口。

今年5月10日，莫迪首次公开呼吁民众减少黄金消费。当时，中东局势升级推高能源价格，印度同时面临卢比承压和外汇储备压力。莫迪因而在一次公开活动中呼吁民众未来一年减少黄金购买，同时减少燃料消费和不必要的海外旅行，以节约外汇。

这一呼吁随后很快传导至资本市场。印度主要珠宝企业股价一度明显下跌，显示市场担忧黄金消费受到政策倡议影响。

几天后，印度政府进一步采取了更加直接的政策措施。5月13日起，印度将黄金和白银进口关税从6%大幅提高至15%，其中包括10%的基本关税和5%的农业基础设施与发展税。印度政府当时的政策目标之一，就是通过提高进口成本抑制贵金属进口，从而减少美元支出、缓解外汇压力。

世界黄金协会印度区研究主管卡维塔·查克当时指出，此次9个百分点的关税上调是印度有记录以来幅度最大的一次黄金进口关税上调。

从政策设计来看，印度政府当时试图通过“消费劝导+提高进口成本”的方式，同时压低黄金需求和进口规模。但几个月过去，政策效果却开始出现分化。

高关税催生走私

关税上调确实对印度黄金消费产生了一定抑制作用，但并没有彻底改变黄金进口需求。

印度黄金进口在5月仍同比增长34%，达到34.1亿美元。随着时间推移，关税对正规市场的影响更加明显。世界黄金协会数据显示，2026年第二季度，印度官方黄金净进口量同比下降23%，至98.1吨，为2020年9月以来最低水平；同期印度黄金需求量同比下降6%，至131.4吨，珠宝需求下滑是重要原因。

与此同时，另一个问题正在浮现：黄金没有消失，只是部分进口需求可能转向了非正规渠道。

世界黄金协会指出，15%的黄金进口关税再叠加3%的商品及服务税后，印度市场的合法黄金与海外价格之间形成较大的价差，为走私提供了明显套利空间。印度执法部门在关税上调后的数周内查获的走私黄金数量也明显增加。

世界黄金协会预计，在此前几年黄金走私持续下降的情况下，2026年印度黄金走私量可能重新超过100吨。该机构认为，提高进口关税虽然能够压低正规市场需求，但过去的经验表明，过高的关税也可能刺激非正规渠道进口。

这使印度政府此前“通过提高关税减少黄金进口”的政策开始面临新的考验。

事实上，印度并非第一次遇到黄金关税过高导致走私增加的问题。2024年7月，印度曾将黄金进口关税从15%大幅下调至6%。此后，正规渠道黄金进口有所恢复，而黄金走私规模明显下降。此次重新将关税提高至15%后，行业又开始担忧合法进口和走私之间的价格差扩大。

印度珠宝行业因此开始推动政府重新考虑关税政策。据印度当地媒体近日报道，印度政府内部正在讨论是否下调黄金和白银进口关税，目前尚未作出最终决定。行业代表则希望将黄金、白银进口关税从目前的15%重新降至6%。

相关讨论的一个重要原因，就是政策制定者开始关注高关税对正规进口渠道和灰色市场产生的不同影响。降低关税虽然可能增加部分正规渠道进口，但也有可能缩小合法黄金与走私黄金之间的价差，从而降低走私的利润空间。

与此同时，白银等贵金属还具有较强的工业属性。白银广泛应用于太阳能、电子、汽车和医疗等产业，提高进口成本不仅会影响贵金属贸易，也可能增加相关产业的原材料成本。因此，印度政府目前面对的已经不仅是“如何减少黄金进口”这一单一问题，还包括如何在控制外汇支出、抑制黄金消费与维持正规贸易渠道之间寻找平衡。