2026新茶饮半年报深度复盘：疯狂拓店时代终结，行业进入残酷洗牌期

作者：陈壕来源| 品牌市场相对论

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2026年8月，随着奈雪的茶、蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬、茶百道、沪上阿姨六家头部新茶饮上市公司2026年中期财报全部披露落地，彻底撕开了新茶饮行业最真实、最残酷的发展现状。如果说其他品牌是顺势增长、逆势突围，奈雪的茶则是在负重自救。2026半年报的负增长数据，直观暴露了纯直营重资产模式在存量时代的致命短板，也为整个高端茶饮行业敲响了警钟。

回望过去五年，新茶饮是消费赛道绝对的顶流：网红爆品刷屏、跨界联名刷屏、资本疯狂入局、品牌万店狂奔。彼时行业通用的增长逻辑极其简单粗暴：只要快速开店、低价引流、营销造势，就能做大营收、抢占市场，实现品牌快速崛起。

但2026年上半年财报，彻底宣告这套野蛮增长逻辑失效。

六大头部上市茶饮品牌业绩呈现两极分化：一部分品牌逆势突围，实现营收、利润双高增长，坐稳行业高质量增长标杆；一部分品牌坐拥行业顶级规模，却陷入增收不增利、利润持续滑坡的困境；还有部分品牌主动收缩门店、严控成本、断臂自救，艰难维系经营平衡。

新茶饮行业正式告别流量驱动、规模为王的野蛮增长时代，全面迈入精细化经营、硬实力比拼、优胜劣汰的深度洗牌期。未来赛道的竞争，不再是速度与规模的比拼，而是经营质量、核心壁垒与长期生命力的较量。

一、蜜雪冰城：行业规模天花板，首次遭遇“规模陷阱”

核心财报数据：营收152.16亿（同比+2.3%），净利润23.19亿（同比-14.7%），全球门店超6.3万家，半年新增破万店，门店体量稳居全球茶饮行业断层第一。

作为新茶饮行业绝对的体量王者，蜜雪冰城的市场统治力在账面上依旧无人能及。放眼全球，6.3万家门店的庞大规模构成了其最深的护城河，从一线城市的边缘到偏远的乡镇街道，甚至延伸至海外的小众市场，蜜雪冰城凭借极致的低价策略、成熟的加盟体系以及全覆盖的供应链网络，常年稳居行业营收榜首。

但在2026年的半年报中，一个标志性的拐点信号被释放出来：规模在持续扩张，利润却首次出现大幅下滑。这是蜜雪冰城上市以来，首次出现半年度利润回落，彻底终结了市场对于“开店越多、赚得越多”的线性增长幻想。

其一，国内门店彻底饱和，内部内卷严重，单店收益持续缩水。经过多年疯狂拓店，国内下沉市场门店密度早已趋于饱和，市场增量基本枯竭。在河南、山东、安徽等下沉核心大省，多数县城商圈、学校周边、乡镇主干道，普遍出现“百米三店、一街多店”的密集布局。大量同品牌门店近距离扎堆，不再协同抢占市场，反而互相分流客源、内部内卷竞争。与此同时，幸运咖、冰雪时光、甜啦啦等平价茶饮品牌持续发力下沉市场，凭借相似的低价定位、同质化产品，疯狂瓜分蜜雪冰城的核心客群，让本就拥挤的下沉市场竞争愈发白热化。多重压力叠加下，蜜雪冰城大量老店客流量、客单价、复购率同步下滑，单店营收、利润持续走低，规模优势逐步被内耗抵消。

其二，品牌升级+产能扩张双重发力，综合运营成本大幅抬升。长期以来，蜜雪冰城被贴上“廉价、低端”的品牌标签，为打破品牌桎梏、提升产品溢价、优化品牌形象，近两年品牌持续推进全方位升级。一方面，全面迭代产品配方，淘汰劣质原料，升级鲜果、乳制品等核心食材，提升产品口感与品质；另一方面，持续加码基建投入，新建西南、华东等多处智能化生产基地、冷链仓储物流体系，完善全域供应链布局。2026年上半年，多处新基地集中投产，设备折旧、场地运维、技术研发、新增人力配套等固定成本集中释放，大幅压缩产品利润空间。品质升级拉高可变成本，基建扩张增加固定支出，双重成本压力下，品牌整体盈利能力显著回落。

其三，产品迭代滞后、营销打法老化，缺失核心流量抓手。在新茶饮赛道，高频爆款迭代是维持门店热度、拉动客流增长的核心关键。对比古茗、沪上阿姨等同行月月上新、季度爆品迭代的节奏，蜜雪冰城近两年产品创新乏力，缺乏能够引爆市场的现象级新品，常规奶茶、果茶产品同质化严重，难以激发消费者新鲜感。同时，品牌早年依靠洗脑主题曲、低价营销出圈的打法早已过时，短视频流量红利逐步褪去，常规短视频投放、线下促销活动难以撬动新增量，品牌长期陷入“无热点、无爆品、无增量”的经营困境。

综合来看，蜜雪冰城已经正式步入增量见顶、存量博弈的全新发展阶段。其面对的核心发展难题，已不是“如何快速开设更多门店、做大整体规模”，而是如何盘活6.3万家存量门店、缓解内部内卷、修复单店盈利能力、实现规模与利润双向平衡。而这一难题，也是所有万店级规模化茶饮品牌，在行业下半场必须攻克的核心课题。

二、古茗：行业最大黑马，靠精细化运营跑通高质量增长

核心财报数据：营收74.7亿（同比+31.9%），调整后净利润15.71亿（同比+44.4%），整体利润率高达21%，营收、利润、利润率同步高增，稳居行业第一梯队。

在全行业增速放缓、多数品牌承压的2026年，古茗是当之无愧的“行业优等生”。不同于蜜雪的规模驱动、奈雪的营销驱动，古茗跑出了一套可复制、高盈利、抗周期的茶饮经营模型，是六大品牌中唯一实现“营收、利润、利润率三重高增”的头部玩家。

古茗的逆势高增并非偶然，而是长期深耕产品、打磨运营、优化供应链的必然结果，每一步增长都有清晰的市场落地案例与经营数据作为支撑。

首先，摒弃盲目拓店思维，深耕存量门店，最大化挖掘单店价值。当同行品牌扎堆疯狂新开门店、以规模换营收时，古茗早已提前调整战略，放缓外延拓店节奏，重点推进门店结构优化与存量提质。品牌主动关停选址不佳、客流不足、长期亏损的低效门店，同时对存量老店进行场景升级、动线优化、设备更新，大幅提升门店出餐效率与消费者体验。与此同时，品牌依托成熟的数字化管理体系，实时监测各门店客流、客单、复购数据，针对性调整区域产品结构、定价策略与营销活动，精准盘活存量门店。2026年上半年，古茗同店销售额持续正向增长，在行业单店普遍营收下滑的背景下，这一优质经营数据，充分印证了其精细化运营的核心优势。

其次，坚持高频爆款迭代，精准贴合健康消费趋势，筑牢产品壁垒。古茗的产品迭代能力常年稳居行业前列，始终坚持“不跟风网红噱头、只深耕大众刚需”的产品逻辑，拒绝昙花一现的流量爆品，专注打磨长效热销品类。2026年上半年，品牌迭代升级青柠清爽果茶、芝士经典鲜果茶、奶香醇厚奶茶等系列产品，优化糖度、原料配比，剔除冗余配方，兼顾口感与性价比，成为门店持续走量的核心基本盘。同时精准捕捉国民健康消费趋势，主动减少植脂末、糖浆等添加剂使用，全面升级新鲜鲜果、优质牛乳等核心原料，主打低脂、清爽、健康的产品标签，精准契合当下消费者的饮食需求，有效拉开与低价同质化竞品的差距，持续巩固产品竞争力。

最重要的是，其打造的咖啡第二增长曲线彻底跑通，填补了茶饮淡季缺口。所有茶饮品牌都面临季节性痛点，夏季果茶热销、冬季茶饮遇冷，淡季客流大幅下滑、营收缩水。为打破茶饮品类天花板，古茗早早布局平价精品咖啡赛道，依托自身成熟的门店网络、供应链体系和庞大客群基础，快速落地咖啡品类，区别于其他品牌浅尝辄止的试水布局，古茗咖啡实现全门店常态化上架、全场景覆盖。平价精品咖啡精准覆盖通勤、办公、晨间、午后下午茶等多元场景，有效填补了秋冬茶饮淡季的营收空白，成为品牌业绩增长的全新核心增量，彻底摆脱单一茶饮品类的季节局限性。

此外，全域自营供应链、数字化门店管理及统一的加盟商管控体系，让古茗在成本管控和品控稳定性上遥遥领先。在行业普遍内卷降价的当下，古茗不靠低价抢客，而是靠品质和复购稳业绩，完美诠释了新茶饮下半场“质量大于规模”的真谛。

三、霸王茶姬：高端国风破局，用品牌溢价穿越行业周期

核心财报数据：营收69.61亿，调整后净利润9.96亿，会员总量突破2亿，海外门店超200家，海外市场GMV同比大幅暴涨，高端国风茶饮盈利模型全面跑通。

当整个新茶饮行业陷入低价内卷和价格战的泥潭时，霸王茶姬走出了一条完全差异化的道路：不靠低价走量，而是靠品牌调性、情绪价值和高端溢价赚钱。它是目前国内唯一彻底跑通“中端国风茶饮”商业模式的头部品牌。

多年深耕国风赛道的精细化布局与落地运营，造就了霸王茶姬极强的抗风险能力，诸多市场实战案例，充分印证了其品牌核心优势与长期增长潜力。

第一，深耕国风差异化心智，构建独家品牌壁垒，彻底避开低价内卷红海。不同于其他通用茶饮品牌无明确定位、产品同质化严重的发展模式，霸王茶姬从品牌诞生之初，就锚定“新中式国风茶饮”的精准定位，将国风美学贯穿品牌全链路。门店装修沿用新中式简约古风设计，营造沉浸式国风消费场景；产品命名贴合古风意境，区别于大众化茶饮命名；产品包装、周边物料、品牌视觉体系统一国风风格；同时常年落地国风汉服走秀、传统非遗联名、古风主题快闪店、传统文化公益活动等线下内容，持续强化品牌国风记忆点。长期的心智深耕，让霸王茶姬彻底区别于所有平价茶饮品牌，即便产品定价高于蜜雪、古茗等大众品牌，依旧凭借独特的场景氛围感、文化仪式感和情绪价值，收获海量年轻消费群体的认可，彻底跳出低端价格战的内卷泥潭。

第二，深耕私域会员体系，沉淀海量存量用户，实现稳定复购增收。2亿的会员体量，是霸王茶姬最核心、最稀缺的品牌资产，也是其业绩稳定增长的核心底气。区别于多数品牌依赖外卖平台公域流量、短期营销引流的模式，霸王茶姬高度重视私域用户运营，搭建了完善的会员权益体系。通过会员积分、等级权益、专属优惠券、节日定制福利、新品优先体验权等多元玩法，持续激活存量用户、提升用户粘性。即便是茶饮行业传统淡季、品牌无大规模营销造势的空白期，依旧能够依靠海量老会员的自然复购，稳定门店客流与营收，具备极强的市场抗波动能力，彻底摆脱了对公域流量和网红营销的依赖。

第三，加速全球化布局，海外市场强势突围，打开增量天花板。在国内茶饮市场高度饱和、内卷日益加剧的背景下，霸王茶姬率先发力全球化战略，将国内成熟的国风茶饮模型复制到海外市场。重点深耕东南亚、欧美、大洋洲等地区，凭借独一无二的中国国风特色，在海外同质化茶饮市场中形成绝对差异化，快速抢占当地消费市场。2026年上半年，品牌海外门店突破200家，海外门店盈利模型完全跑通，海外GMV实现同比大幅暴涨，海外市场正式成为品牌继国内市场之后的第二增长曲线，彻底打开了品牌长期发展的增量天花板。

霸王茶姬的发展路径极具行业参考意义：具备独家品牌心智、高用户粘性、差异化特色的茶饮品牌，无需参与低端价格内卷，越有调性、越有壁垒的高端化品牌，越能抵御行业周期波动，盈利能力越稳定、越持久。

四、沪上阿姨：细分赛道突围，五谷茶饮跑出增速冠军

核心财报数据：营收25.89亿（同比+42.4%），净利润3.21亿（同比+58.3%），营收增速、净利润增速双双登顶六大头部上市品牌，成为2026年上半年行业最大增速黑马。

沪上阿姨高速增长的核心密码是极致的细分赛道差异化布局，在所有品牌扎堆鲜果茶、乳茶、咖啡赛道时，沪上阿姨深耕少有人关注的五谷养生茶饮，精准卡位小众赛道，跑出了全行业最快的增速。

沪上阿姨的爆发式增长并非偶然，精准的赛道定位、成熟的门店运营、完善的供应链体系，共同构筑了品牌的增长底气，诸多落地案例充分印证其差异化优势。

首先，精准卡位养生风口，避开行业红海竞争，构筑独家赛道壁垒。随着国民健康消费意识全面觉醒，年轻消费者逐渐摒弃高糖、高脂、高热量的传统茶饮，更加偏爱低脂、健康、有质感的养生茶饮。沪上阿姨精准捕捉这一消费趋势，长期深耕五谷养生赛道，主打血糯米、燕麦、红豆、薏米、芋泥等天然五谷食材，打造兼具口感、饱腹感与养生属性的特色茶饮。其中，经典血糯米奶茶、厚芋泥系列、燕麦乳茶等产品常年热销，受众精准、复购率极高，区别于行业所有主流茶饮产品，几乎无直接竞品，成功构筑了独一无二的细分赛道壁垒，彻底避开主流赛道的惨烈内卷。

其次，万店规模效应全面释放，供应链红利持续落地。经过多年深耕，沪上阿姨成功迈入万店品牌阵营，密集的全国门店布局，为品牌带来了显著的规模红利。万店体量大幅摊薄了品牌原料采购、冷链物流配送、品牌宣传、系统运维的综合成本，让品牌在同等定价水平下，拥有远超小众细分品牌的利润空间；在同等产品品质下，具备优于高端品牌的性价比优势，精准卡位大众中端核心市场，实现规模与利润同步提升。

最后，多子品牌矩阵布局，覆盖全价格带，补齐增长短板。为突破单一五谷茶饮赛道的增长上限，沪上阿姨开启多品牌、全场景、全价格带布局，孵化多个子品牌，分别覆盖下沉平价市场、中端大众市场、高端精品市场，适配不同层级消费者的需求。多品牌矩阵有效弥补了单一赛道的增长短板，最大化抓取细分流量、拓宽市场覆盖面，实现全域化增长，进一步放大品牌竞争优势。

沪上阿姨的逆势爆发，为整个新茶饮行业提供了全新发展思路：不执着于大众红海赛道、不盲目参与同质化竞争，深耕垂直细分赛道、精准匹配用户需求、做透差异化优势，依旧能够跑出超高增长，实现弯道超车。

五、茶百道：稳健防守，以出海破解国内内卷困局

核心财报数据：营收26.55亿（同比+6.2%），净利润3.45亿（同比+3.5%），全球门店8863家，海外门店72家，业务覆盖全球13个国家及地区，经营状态稳健无明显短板。

在六大头部品牌中，茶百道是最典型的“稳健型选手”。它没有惊艳的爆发增长，也没有明显的经营短板，始终保持平稳运行。但在这份“平稳”的背后，折射出的是国内茶饮市场彻底饱和、增量枯竭的行业现状。

国内市场层面，行业赛道分层已经基本定型，市场份额被头部品牌牢牢占据。一二线高端市场被霸王茶姬、奈雪的茶牢牢抢占，下沉大众市场被蜜雪冰城、沪上阿姨持续收割，茶百道长期处于“上有高端品牌压制、下有平价品牌围剿”的夹心尴尬位置。同时，品牌产品体系、定价策略、门店模式均趋于同质化，无标志性独家爆品、无清晰差异化品牌心智，难以通过产品创新、模式创新打开本土新增量，依靠国内拓店拉动增长的路径已经彻底走通，本土增长进入瓶颈期。

面对国内市场的内卷困局，茶百道精准找准破局方向，将全球化出海定为品牌核心增长战略，也是目前行业出海布局最稳健、落地性最强的品牌之一。不同于部分品牌盲目出海、快速开店、快速闭店的粗放式布局，茶百道坚持精细化出海策略，优先深耕东南亚、大洋洲、北美等华人聚集度高、茶饮消费接受度强、市场竞争相对宽松的区域，循序渐进落地门店，针对性打磨本地化产品、定价与运营模型，适配海外消费者饮食习惯。

截至2026年上半年，茶百道72家海外门店全部实现稳定盈利，无大规模闭店亏损情况，海外市场营收占比持续稳步提升，成功为品牌开辟了全新的增长曲线。而在国内市场，品牌彻底放弃盲目拓店策略，转向存量深耕模式，持续优化门店布局、淘汰低效门店、打磨产品品质、稳固用户复购，牢牢守住本土基本盘。

六、奈雪的茶：唯一营收下滑，重资产模式陷入自救困局

核心财报数据：营收18.92亿（同比-13.1%），净亏损0.97亿（亏损持续收窄），直营门店1315家，是六大上市新茶饮品牌中唯一营收负增长、持续亏损的企业。

对比同行品牌的轻资产运营优势，奈雪的经营困境并非短期营销失误导致，而是商业模式、品牌定位、运营逻辑多重问题叠加的结果，具备极强的行业参考价值。

第一，纯直营重资产模式，固定成本居高不下，盈利容错率极低。蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨等主流品牌均以加盟模式为主，品牌方无需承担门店租金、员工薪资、门店装修等固定成本，轻资产运营模式容错率高、盈利压力小。而奈雪的茶坚持100%直营模式，全国所有门店的场地租金、人员薪酬、装修运维、设备折旧、水电耗材等全部固定成本，均由品牌方独自承担。在消费市场疲软、门店客流下滑、单店营收缩水的背景下，高额的固定成本无法灵活缩减，持续吞噬门店利润，即便品牌主动缩减开支、优化成本，也难以彻底摆脱亏损困境，重资产模式的弊端在存量时代彻底暴露。

第二，高端定位遇冷，消费理性化下陷入高不成低不就的尴尬处境。近两年国民消费趋于理性，消费者不再盲目为高端茶饮的门店装修、场景氛围、品牌溢价买单，性价比、产品实用性成为核心消费考量。在高端茶饮赛道，霸王茶姬凭借独特国风文化调性、稳定的产品质感，牢牢占据高端用户心智；在大众刚需赛道，古茗、沪上阿姨凭借高性价比、高频上新、优质服务抢占日常消费市场。奈雪的茶定价偏高，但品牌调性、差异化质感弱于霸王茶姬，性价比远不及中端大众品牌，最终陷入高端打不过霸王茶姬、大众卷不过性价比品牌的尴尬局面，用户持续流失、业绩不断下滑。

第三，过度依赖网红营销，产品核心竞争力薄弱，用户复购粘性不足。回顾奈雪的茶过往增长，多数业绩爆发依靠跨界IP联名、网红流量营销、新品热度造势，而非稳定的产品复购与用户沉淀。品牌每年落地数十场跨界联名活动，短期能够引爆社交热度、吸引打卡流量，但网红热度转瞬即逝，营销褪去后无法留存核心用户，新品普遍生命周期短、复购率低，缺乏能够支撑门店长效营收的经典爆款。反观古茗、霸王茶姬等同行，早已完成从“营销驱动”向“产品+运营双驱动”的转型，核心竞争力差距持续拉大。

这套“收缩门店、严控成本、优化产品、提质增效”的自救组合拳，有效缩减了品牌亏损幅度，但短期依旧难以扭转营收下滑的整体局面。奈雪的案例深刻印证了行业真理：新茶饮下半场，重资产运营、过度依赖营销、缺乏产品核心壁垒的品牌，米面临着被市场淘汰的风险。

半年报背后：新茶饮三大根本性行业变革

六大头部茶饮品牌的业绩两极分化，并非单一品牌的经营差异，而是整个新茶饮行业底层发展逻辑、竞争格局、增长路径的根本性、不可逆重构。

1.流量红利彻底归零，网红营销失效，硬实力决定长效发展

过去数年，新茶饮行业盛行“流量至上”的发展逻辑，喜茶、奈雪等头部品牌依靠网红联名、达人探店种草、短视频流量投放、社交媒体造势，就能快速引爆市场、拉动门店客流暴涨，实现短期业绩冲高。但2026年大量真实市场案例充分证明：网红流量营销的时代红利已经彻底归零，单纯依靠营销造势的增长模式完全失效。

2026年上半年，多家中小茶饮品牌跟风落地跨界IP联名、网红主题活动，短期登上社交热搜、吸引大量打卡客流，但网红热度仅维持3-7天，热度褪去后门店客流断崖式下跌，流量无法转化为长期用户复购，营销投入与营收产出严重失衡。反观古茗、沪上阿姨等上半年高增品牌，全年无大规模网红营销、无重磅联名造势，仅依靠稳定的产品品质、高频的新品迭代、精细化的门店运营、高粘性的用户复购，持续实现业绩稳步增长。

当下行业竞争逻辑已经彻底反转：营销只能制造短期热度、吸引一次性打卡流量，无法支撑品牌长效经营；真正决定品牌生存与发展的核心，是稳定的供应链体系、优质的单店盈利模型、高粘性的用户复购能力、极致的成本管控水平。营销只能造势，产品和运营才能守盘，硬实力才是行业下半场的核心竞争力。

2.行业彻底两极分化，劣质产能加速出清，马太效应持续加剧

早期新茶饮是全员掘金的蓝海赛道，无论头部品牌、中小品牌、个体网红门店，都能依靠行业流量红利实现盈利，行业整体呈现普惠增长的格局。但进入2026年，赛道彻底转变为强者恒强、弱者退场的红海博弈，行业马太效应持续放大，两极分化态势彻底固化。

行业第一高增长梯队：古茗、沪上阿姨、霸王茶姬，分别凭借精细化运营、细分赛道壁垒、独家品牌心智，持续收割市场份额，业绩稳步高增，不断拉开与同行的差距；

行业第二稳健梯队：蜜雪冰城、茶百道，坐拥庞大门店基本盘与稳定客群，守住行业基本盘，主动调整战略寻找新增量，无大幅亏损与业绩滑坡；

行业第三调整梯队：奈雪的茶，受重资产模式与定位困境制约，持续收缩自救、艰难止损，业绩持续承压。

头部品牌分化的同时，中小品牌与个体门店加速出清。2026年上半年，全国超千家中小茶饮品牌注销退市，大量无产品差异化、无供应链支撑、无精细化运营能力的网红小店、小众杂牌门店，在行业内卷中持续亏损、陆续闭店淘汰。当下行业已经彻底证明：门店规模不再等于品牌实力，优质的经营质量、核心的竞争壁垒，才是品牌长久存活的核心底气。

3.全行业达成三大战略共识，开辟标准化破局路径

面对国内市场高度饱和、内卷持续加剧、本土增量枯竭的行业困境，六大头部茶饮品牌战略高度统一，全员摒弃传统拓店内卷的旧思路，聚焦三大全新赛道突破增长瓶颈，且均已落地成熟、可复制的实战案例，成为全行业通用的破局方向。

• 布局咖啡赛道，补齐品类短板、填补季节缺口：古茗、蜜雪冰城、茶百道等主流品牌全面发力平价精品咖啡，依托现有门店与供应链快速落地，覆盖晨间通勤、职场办公、午后提神等多元场景，有效弥补茶饮秋冬淡季营收短板，打破单一茶饮品类的增长天花板，打造第二产品曲线；
• 加速海外布局，规避国内内卷、挖掘全球增量：霸王茶姬、茶百道、蜜雪冰城持续深耕东南亚、欧美、大洋洲等海外市场，将国内成熟的门店运营、产品体系、加盟模式复制到海外，依托差异化优势抢占全球市场，彻底摆脱国内低价内卷的困境，开辟全新增长空间；
  
• 深耕私域会员，沉淀存量用户、提升长效复购：霸王茶姬、古茗等头部品牌重点布局私域运营，搭建完善的会员体系与用户运维机制，深度沉淀存量用户，摆脱对公域平台流量、网红营销的依赖，依靠用户自然复购实现门店稳定营收，筑牢品牌长效发展根基。

结语：新茶饮下半场，拼的是存活质量

2026年新茶饮半年报，是一份行业的“洗牌通知书”。

那个靠野蛮拓店、网红爆品、低价内卷、流量营销就能快速崛起的时代，已经彻底落幕。如今的新茶饮赛道，不再比拼开店速度、营销热度、门店规模，而是比拼供应链实力、产品硬能力、单店盈利效率、用户复购粘性、精细化管控水平。

未来，新茶饮不会再有全员普涨的狂欢，只会持续两极分化：优质品牌持续收割市场，劣质产能加速淘汰出局。所谓行业洗牌，洗的从来不是规模，而是泡沫；淘汰的从来不是弱小，而是粗放。

新茶饮的下半场，不拼速度，拼质量；不拼热度，拼长效。

数据说明与风险提示：

本文所有财务数据、门店规模、经营增速等核心信息，均来源于港交所披露易、纳斯达克投资者关系平台、各企业官方发布的2026年中期业绩公告及权威财经公开报道，数据统计周期统一为2026年1-6月；

本文内容仅供行业学习、研究、参考使用。本文不构成任何个股投资建议、投资决策依据、财务建议及交易推荐，不针对任何机构与个人的投资行为负责。所有投资行为请投资者结合官方最新公告、专业投研意见自行审慎判断、自主承担风险。

THE END.