北京
来源：华尔街情报圈
不是暴跌，也不是失控，但几乎所有重要资产都在朝着对风险最不友好的方向移动。
一夜过后，交易员们已经开始闻到了“恐慌”的味道：
- 美国股市全线下跌，道琼斯指数跌0.79%，标普500指数跌0.71%，纳斯达克指数跌1.03%；
- 金价跌逾100美元，向4300美元发起试探；
- 美国国债再次遭遇抛售，10年期收益率升至4.79%，30年期收益率升至5.26%；
- 美元和原油同步上涨，美国原油触及90美元，布伦特原油则触及95美元。
第一，美债收益率已经抹去了贝森特“宣布扩大较长期国债回购规模”以来的所有下跌，这是一个非常有象征意义的信号。贝森特赢了一场战斗，但没有赢下战争。
此前人们盯10年期美债收益率，现在30年期美债收益率成为震中。如果30年期美债收益率重新回落到5.20%以下，市场相信财政部还能控制局面，风险资产可能修复。但如果继续向5.30%甚至更高推进，那么压力会传导到股市。
第二，油价上涨5%，受美伊冲突再度升级影响，但这5%的涨幅仅仅是反馈了“美国对伊朗目标发动了新的空袭”这一消息。临近收盘，又传出伊朗回应的相关消息。在经历了数周的相对平静之后，战火再次燃起。
IRIB报道称，伊朗方面声称袭击了位于约旦的美军基地，并称摧毁数架直升机和部分关键设施、造成人员伤亡。不过相关损失情况目前尚未得到美方证实。
油价的上涨令美联储的选择更加困难，即便本周五的非农数据“很差”也难以彻底打消市场的加息预期，市场对美联储本月加息的概率已经升至接近70%。沃什改变的不只是市场对一次会议的预测，而是市场理解经济数据的方式——就业弱，不再自动等于美联储转鸽。
第三，黄金大跌是另一个警告：连战争都暂时救不了黄金，说明市场此刻最害怕的不是地缘政治，而是美联储。
第四，纳指跌1.03%并不算恐慌，但进入了考验期。美股的下跌并非是受到单一消息的影响，更多是因为美债收益率高企。对美股而言，还有一道额外的考验——季节性疲弱。自1926年以来，9月是平均回报率唯一为负的月份。
第五，一个非常值得警惕的变化出现——坏消息开始失灵。昨天美国多项经济数据并不好，但这并没有像过去那样压低美债收益率。原因是油价上涨重新点燃了通胀担忧。过去市场喜欢“坏消息”，因为经济弱意味着美联储可能降息；现在坏消息却未必是好消息，因为经济走弱的同时，通胀可能重新上升。市场开始从“加息风险”向“滞胀风险”靠近。
过去，经济数据弱，意味着美债上涨；战争升级，意味着黄金上涨；股市下跌，意味着美联储可能转鸽。昨天，这三套逻辑同时失灵了。
经济数据弱，美债却不涨。战争升级，黄金却不涨。股市下跌，美联储却未必能救。这或许是“恐慌味道”的由来。
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