上半年电商渠道毛利率下滑！登康口腔成人牙膏贡献超八成营收

国内口腔护理老牌企业登康口腔近日披露了2026年半年度业绩报告。财报数据显示，面对消费市场承压与线下流量分散的挑战，登康口腔在今年上半年实现了营业收入与净利润的双位数增长，展现出较为亮眼的造血能力。

然而，随着口腔护理行业本土品牌与外资巨头的竞争日趋白热化，在可圈可点的财务数据背后，登康口腔主营产品结构对传统成人牙膏的高度依赖、线上渠道买量推广费用对利润的边际挤压，以及新赛道研发转化的落地效率，正在对这家老牌口腔护理巨头的高质量可持续发展提出全新考验。

扣非净利润大幅拉升展现造血韧性

成人牙膏贡献超八成营收显露结构单一隐忧

财报数据显示，2026年上半年登康口腔实现营业收入9.61亿元，较上年同期的8.42亿元增长14.16%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长19.05%。经营活动产生的现金流量净额同步保持健康流入，达8197.8万元，同比增长25.07%，整体业绩在大环境不确定性增加的背景下依然保持了稳健的扩张势头。

同时，值得关注的是其主营业务的盈利质量。报告期内，登康口腔实现扣非净利润9183.24万元，同比增长32.36%，跑赢同期营收与归母净利润增速。而这一指标的快速拉升，则表明登康口腔在今年上半年通过优化大宗原料采购策略、推进自动化生产线改造以及精细化供应链成本管控，有效提升了主营业务的造血能力与毛利空间。

从产品营收结构来看，传统成人牙膏业务依然是登康口腔绝对的业绩压舱石。按品类划分，其上半年成人牙膏板块实现营业收入7.78亿元，同比增长15%，占总营收的比重达81.02%；儿童牙膏板块实现营收3885.5万元，同比增长1.57%；成人牙刷板块实现营收9563.3万元，同比增长14.8%；儿童牙刷板块实现营收1387.9万元，同比下滑6.54%。

从产品业务的营收状况来看，登康口腔主营业务“一枝独秀”的格局依然十分突出。尽管登康口腔近年来将电动牙刷、智能口腔护理设备、口腔医疗与美容护理等新兴品类定位为战略级的“第二增长曲线”，且报告期内电动牙刷等新业务录得了较快同比增速，同比增速为登康口腔旗下多个产品分类之最，达81.51%，但该部分业务合计营收占比依然不足4%，短期内尚无法形成强有力的业绩支撑。

从行业角度来看，在牙膏市场整体进入存量博弈的大环境下，产品集中度过高意味着公司抗风险能力相对单一，如何将新品类打造为具备规模效应的第二支柱，依然是登康口腔亟待突破的结构性难题。

渠道布局方面，登康口腔上半年继续深化全域营销战略，线上电商与新兴直播渠道成为拉动营收增量的重要动力。财报显示，上半年公司电商及其他渠道实现营业收入3.86亿元，同比增长18.78%，占主营业务收入的比重进一步提升至40.18%。

但线上渠道的快速扩张也直接拉高了公司的运营与推广成本。财报显示，上半年登康口腔营收成本达4.54亿元，同比增长13.93%，接近营业收入14.16%的增速。其中，销售费用达3.34亿元，同比增长8.73%；管理费用达3527万元，同比增长23.78%。随着电商平台流量红利见顶以及行业竞争加剧，高额的平台服务费与流量获取成本正持续侵蚀线上业务的毛利润，渠道拓展的边际效益呈现出收窄迹象。

对此，登康口腔总经理赵丰硕也针对上半年电商渠道毛利率下滑一事解释称，其同比略有下降主要系电商渠道产品结构变化所致。

前置战略投入与第二曲线破局

开支与研发转化效率仍面临市场长期检验

针对市场对于产品结构单一与线上推广成本高企的关注，登康口腔在近期的投资者互动平台及业绩沟通中表示，正在加快推进智能制造基地建设与全渠道数字化升级，通过前置性的品牌营销与渠道沉淀，为未来的高端产品线铺路。

同时，为了打破同质化竞争，登康口腔在半年报中披露其正在加大研发端的资金倾斜。上半年公司研发费用达到2960.23万元，同比增长14.69%，主要用于抗牙敏感核心技术研发、多个细分赛道产品布局以及智能口腔等第二曲线的技术储备等。

然而，尽管研发投入保持增长，但研发费用占总营收的比重仅为3.08%，相较于3.34亿元的销售费用，研发体量依然显得相对轻薄。

另一方面，随着国内市场的竞争加剧与产品同质化等问题，出海计划也被登康口腔逐渐提上日程。对于布局海外市场，登康口腔董秘杨祥思表示，“2026年上半年，公司海外业务正式进军越南市场，完成海外供应链试点体系搭建，迈出了海外业务的坚实一步。去年公司专门成立了海外事业部，搭建了完整的运营架构。已完成海外业务的整体策略框架与发展布局，后续将按规划稳步推进。未来，公司将以国际化为增长新机，持续推进品牌国际化战略。”

作为国内口腔护理行业的领军企业之一，登康口腔在今年上半年凭借主业牙膏的深厚底蕴与供应链成本控制，交出了一份营收与扣非净利润双增长的成绩单，展现出了老牌企业的抗风浪能力。然而，在成人牙膏市场趋于饱和、线上买量成本居高不下的背景下，产品结构单一与销售费用攀升的隐忧依然未解。

更深层次的挑战在于，其智能化口腔设备等“第二增长曲线”的培育与研发成果的商业化转化仍需时间检验。在行业内卷加剧的窗口期，登康口腔如何在保持主业稳健的同时，平衡好营销投入与盈利质量，加速新产能与新技术的效益释放，将是其能否在下半年及未来长期博弈中实现质变的关键所在。

采写：南都·湾财社记者 邱康正