半年净利超去年全年，亨通光电终于等到这块“馅饼”

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作者丨深水财经社 刘川风

人工智能的发展让很多企业都始料未及。如果当时不那么倔强，亨通光电一定把光棒产能再扩几倍。

8月26日盘后，亨通光电交出半年报。上半年营收420.26亿，同比增了31%；归母净利31.20亿，同比暴增93%。半年赚的钱，已经超过2025年全年的26.80亿。

从单季度拆开看，Q2净利20.14亿，环比Q1的11.05亿居然又涨了82%。

亨通光电做光纤这么多年，从来没像今天这样赚得酣畅淋漓。

光纤突然爆发

利润增速是营收增速的三倍，这显然不是"卖得多了"能解释的。

去年公司光通信产品收入56亿，同比下降14%，是公司少数拖后腿的板块。全年净利润还微跌了3%，市场几乎把它定性为"传统周期股"。

没想到半年过去，同一块业务营收暴增130%以上，毛利率居然突破了60%。

60%是什么概念？这家靠卖线缆的制造业公司，做出了软件企业的盈利水平。

AI大模型集群建设需要海量光纤做传输底座，偏偏上游光纤预制棒扩产周期长达18到24个月，供需缺口直接把光纤价格一路推高。

亨通光电恰好有从光棒到光纤到光缆再到光网络的全产业链，是这轮涨价里吃得最饱的玩家。

对比一下就清楚了。智能电网加铜导体占了公司大约三分之二的营收，但这类大宗制造毛利也就5%到8%。真正赚钱的，是这块突然爆发的高毛利光通信。

粗略算一下，光通信收入占比可能从去年的8%提升到了15%左右，但靠60%以上的毛利率，它贡献的毛利可能超过了公司总毛利的六成。

一块业务撑起了整家公司的利润，这剧情反转得够猛。

亨通集团创始人崔根良

章建平梭哈光通信

半年报里还有一个细节。

超级牛散章建平二季度全新建仓3441.61万股，占亨通光电总股本1.40%，直接杀进第五大股东。

有意思的是，同一份财报季里，他还清仓了北方稀土、四川黄金、东材科技三只周期股，合计套现45亿。

然后转身买入了中际旭创，持仓超75亿，同时新进杭电股份第三大股东。加上配偶方文艳在亨通光电的持仓，章氏家族在光通信方向的合计持仓居然超过了149亿。

这位被称为"A股第一代游资大佬"的章盟主，风格向来是大仓位集中押注，行情兑现果断走人。从寒武纪到北方稀土到中际旭创，赛道切换快得令人咋舌。

现在他同时押注光模块龙头和光纤龙头，是不是意味着这位老江湖已经替我们押了方向，AI算力的机会正在从芯片端向传输端扩散？

海缆不是配角

之所以亨通要进军海洋通信电缆业务，就是因为做光棒那么多年，越来越不赚钱。

没想到都要被打入低效业务得光棒突然有一天爆发了，估计连公司上下都是一脸懵逼。

这些年亨通对外宣传最多、投入资源最多其实是海洋通信业务，包括海缆‘工程等，这个成了他们得宝贝疙瘩，甚至还要剥离后独立上市。

根据披露信息，截至今年6月末，亨通光电海底电缆、海洋工程及陆缆等能源互联在手订单约240亿，海洋通信业务在手订单约70亿。

半年报发布当天，公司还公告预中标18.31亿元海洋能源项目，包括海南海上风电和欧美亚太海外订单。

亨通光电是全球四家能跨洋交付海缆系统方案的企业中唯一的中国公司，这块业务的毛利率长期维持在30%以上。

如果光纤涨价潮再退去，海缆依然还是亨通的“心头好”。

同行和估值

看看同行。长飞光纤上半年净利增幅高达888%，但基数低、业务更纯粹。亨通光电的93%增幅看似保守，其实是业务结构多元化后的结果。

历史数据也能看出这条轨迹。2021年到2025年，亨通光电营收从412亿涨到668亿，净利润从14亿涨到27亿，去年小幅回落到26.8亿，今年半年就赚了31亿。

机构预测全年净利润在69到84亿之间，如果兑现，下半年还得再赚38到53亿，能不能延续上半年的势头还是未知数。

至于估值，8月26日收盘价64.83元，市值约1600亿，PE(TTM)接近50倍，已经远超历史中位数16倍。市场已经把光纤涨价的预期打了进去。

接下来的变量在于，光棒新产能预计在2026年底到2027年中陆续释放，届时如果供给缺口缩小，光纤价格面临回落压力，60%的毛利率能不能守住？

从吴江小镇的铜缆厂到全球光纤三强，亨通光电用了三十多年。现在它站在AI算力和海上风电两个高景气赛道的交汇点上，半年净利就超过了去年全年。

但当所有人都在喊"光纤真香"的时候，这个超额收益往往已经走完大半了。这家公司到底是站在风口的起点还是周期的高点，答案也许就在接下来几个季度的报表里。

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