创新中药厚积薄发，以岭药业再交提质增效成绩单

8月28日晚间，以岭药业披露了2026年中报，向市场交出了一份极具韧性的成绩单。

财报显示，公司营业收入同比增长0.86%；归母净利润同比增长13.28%；经营活动产生的现金流量同比增长41.79%。

利润增速高于营收增速，经营现金流增速高于利润增速，一幅高质量增长画卷展现在投资者面前。

数据亮眼的同时，产品层面好消息不断。2026年7月发布的《国家基本药物目录（2026年版）》中，以岭药业的解郁除烦胶囊成为本次入选新版基药唯一1.1类创新中药。

创新药之所以厚积薄发，源于以岭药业持续且高强度的研发投入。2026年上半年，公司研发投入达3.45亿元，为创新管线的稳步推进提供了有力保障。

经营提质增效

财报显示，2026年上半年，以岭药业实现营业收入40.75亿元，同比增长0.86%；归母净利润7.57亿元，同比增长13.28%；经营活动产生的现金流量净额11.80亿元，同比增长41.79%。

这一系列数据，标志着公司业绩的增长不是依靠传统的粗放式规模扩张，而是迈入以提质增效为核心的可持续高质量发展阶段。

相较于行业整体表现，公司盈利韧性优势尤为突出。2026年上半年国内医药工业整体修复节奏平缓，行业营收基本持平、利润总额仅同比增长4.2%，整体处于结构分化、缓慢复苏的调整周期。在行业整体增长乏力的环境下，公司依然实现双位数净利润增长，基本面持续夯实，抗周期经营优势进一步凸显。

拆解增长逻辑不难发现，公司业绩稳健提升的核心驱动力，来自内部精细化运营的持续提质增效。财报数据显示，上半年公司成本管控成效显著，营业成本同比下降7.89%；叠加产品结构持续升级优化，毛利率同比提升3.47个百分点至62.99%。同时，公司管理费用同比下降16.35%，内部运营效率持续改善，多重因素共同推动公司盈利空间稳步拓宽。

稳健的经营成效，依托于公司坚实的核心产品基本盘。2026年上半年，公司心脑血管领域主力产品延续稳健增长态势，实现营收24.50亿元，同比增长24.81%，是支撑公司整体业绩平稳运行的核心压舱石。

与此同时，其他专利产品同比增长17.14%，持续为公司整体业绩贡献稳定增量。优质的产品结构搭配高效的内部管控体系，持续推动公司盈利水平稳步抬升。

现金流的大幅改善，则进一步夯实了公司盈利的真实性与含金量。当期经营现金流增速大幅领先净利润增速，有效规避了企业纸面盈利的经营隐患，真实反映了公司主营业务的创收能力。充沛且持续改善的现金流储备，也进一步增强了公司整体经营稳定性与行业抗风险能力。

政策红利持续释放

在扎实稳固的经营基本面之上，持续落地的产业政策为公司中长期发展打开了广阔增量空间。

今年7月，以岭药业发布公告，旗下解郁除烦胶囊新进入《国家基本药物目录（2026年版）》，是本次新版基药目录中新增入选的唯一一款1.1类创新中药。

解郁除烦胶囊的成功入围，既是产品临床疗效与创新价值获得国家级权威认可的重要标志，也是公司多年深耕创新中药研发、实现科研成果高效临床转化的成果呈现。

据了解，该产品2021年12月获批，2022年医保谈判纳入乙类、2024年续约。此次继医保准入后再获基药配备支持，解郁除烦胶囊后续有望逐步纳入各地医院采购流程，推动市场稳步拓展。

这款创新品种的核心竞争力，源于多年扎实的研发积淀与高标准的临床验证。解郁除烦胶囊依托传统经典古方创新改良而成，曾荣获国家“重大新药创制”科技重大专项支持，研发阶段历经多中心、随机双盲的高标准临床试验验证，能够有效改善患者抑郁、焦虑情绪及相关躯体伴随症状，相较同类产品具备用药安全性优势。叠加本次基药目录准入加持，产品形成“上市获批+医保覆盖+基药落地+指南背书”的四重认证，市场竞争壁垒持续加厚。

从市场潜力来看，伴随国内基层精神卫生诊疗体系持续完善，基层精神类疾病诊疗需求稳步释放，解郁除烦胶囊有望依托政策优势稳步实现终端放量，助力公司开辟精神心理细分赛道的全新增长曲线。

以岭药业单品创新突破的背后，是国内中医药产业持续释放的顶层政策红利。2026年作为中医药“十五五”规划开局之年，国家持续强化产业顶层设计，聚焦中医药传承创新、新药临床转化与用药保障体系升级，重点扶持具备原创理论、核心技术与循证医学支撑的创新中药企业，推动行业向高质量、现代化、规范化方向转型。

《中医药振兴发展“十五五”规划》于2026年7月落地，强调推进中医药传承与创新。《国家基本药物目录（2026 年版）》将于9月1日正式施行，通过明确基层医疗机构优先配备、优先使用的核心导向，推动优质中药资源全面下沉基层市场，为头部创新中药企业提供了长期、稳定的增量机遇。

作为创新中药龙头企业，以岭药业成为本轮政策红利的受益标的，政策赋能覆盖公司核心产品矩阵。目前以岭药业共计6款主力品种成功入选新版基药目录，覆盖心脑血管、呼吸、代谢等多个核心治疗赛道，均为公司经过长期临床验证、市场口碑稳定的成熟优势品种。

从业绩贡献来看，六大核心品种2025年合计实现营收60.69亿元，占公司主营业务收入的77.50%，构成公司的经营基本盘。随着基药政策全面落地执行，上述核心产品将进一步渗透县域、乡镇、社区等基层医疗终端，持续拓宽市场覆盖边界，形成“创新单品突破、核心集群全面放量”的良性发展格局。

研发投入高位稳定

政策红利为公司带来外部市场增量，而持续高位的研发投入，则构筑了公司内生增长的核心壁垒，也是公司持续承接政策红利、实现产品迭代升级的核心底气。

公司长期依托原创络病理论搭建差异化研发体系，深耕创新中药赛道。2026年上半年，公司研发投入维持高位，当期研发费用达3.45亿元，研发投入占营收比例为8.47%。过去五年，公司研发累计投入超40亿元，投入水平位居中药行业前列。

长期持续的研发深耕，让公司积累了丰厚的创新成果。目前公司已布局17个创新专利中药，全面覆盖八大临床疾病系统，且全部为独家品种，独特的产品矩阵与技术壁垒，形成了核心竞争优势。

更关键的是，公司以络病理论为根基，创立了“理论—临床—新药—产业—教学”五位一体的运营模式，将传统中医药智慧与现代科技深度融合，形成以中医药产业为核心，化生药、大健康协同发展的产业布局。

在传统中医药创新迭代的同时，公司也加快布局中医药与人工智能深度融合领域。在2026世界人工智能大会相关论坛上，公司申报的“基于络书大模型的智能体规模化应用”案例，成功入选《2026智能经济新形态：智能体创新实践汇编》标杆案例，标志着公司中医药智能化转型成果获得行业认可。

公司研发管线梯队布局完善、储备充足，创新迭代动能持续释放。目前多个一类创新药稳步推进上市申报与临床研究，新药研发节奏有序推进，为公司后续产品迭代、业绩增长持续蓄力。

除此之外，公司持续推进核心成熟品种的循证医学研究与产品二次开发，不断夯实产品学术价值与临床认可度，让存量成熟产品持续焕发新的市场活力，有效保障了企业创新发展的持续性与稳定性。

综合来看，以岭药业2026年半年报勾勒出一套清晰、稳健、可持续的中长期成长逻辑。报告期内，公司利润稳步增长，经营质量、盈利韧性、现金流水平与成本管控能力同步优化，内生增长的基本面底色扎实稳固。

而政策赋能与研发创新，形成双向支撑、互为助力的良性循环。重磅创新中药成功纳入新版基药，为公司核心产品打开长期下沉增量空间；持续高位的研发投入与完备的在研产品梯队，源源不断为企业积蓄创新动能，筑牢长期成长核心动力。

在投资者看来，当前中医药产业正处于政策持续加持、行业高质量发展纵深推进的关键阶段，依托稳固的产品壁垒、持续迭代的创新能力与确定性政策红利，以岭药业中长期增长路径清晰稳健、成长性突出，企业长期投资价值有望持续释放。