地平线余凯：价格战是友非敌，“大众们”即将起量

营收首破20亿，授权业务占比过半，HSD获头部车企定点……地平线CEO余凯放话：2027年高阶智驾芯片要冲第一。

8月31日，地平线发布了截至6月30日的中期业绩，并召开了业绩电话会。

余凯透露，基于征程6系列及HSD打造的大众车型，今年将覆盖一汽大众、上汽大众、安徽大众的7款新车，明年拓展至近20款；征程6M下半年将在最大新能源车企的入门级AD平台占据70%-80%出货量，而单颗价值更高的大算力芯片征程6P、6H及HSD，也已进入头部车企的高阶平台，年内量产。

“销量增长只是收入增长的一部分，进一步驱动高增长的，是更高价值的产品。”余凯表示，大算力芯片+HSD600近期已突破两家中国头部车企。他预计2026年全年芯片出货超500万片，2027年达约700万片。

面对这场长跑，余凯坚持“饱和式投入”：上半年研发开支27.55亿元，已超当期营收。他直言：这一切都是为了“终局胜利”。

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余凯定调，不到20%车企会自研芯片

在业绩电话会上，余凯首先回应了市场最关心的价格战与竞争格局问题。

“随着车企价格战加剧，整个行业的利润空间被压缩，但这恰恰是对地平线最有利的发展机会。”余凯表示，地平线能提供最具成本优势、更好性能的产品，这将促使大部分车企在芯片和软件自研上“回归理性”。他判断，产业终局只有不到20%的塔尖车厂会保持自研，绝大部分将采用第三方技术，价格战会加速这一终局到来。

地平线创始人余凯

这一观点与此前余凯多次强调的“不做内卷、要做外卷”一脉相承。他认为，顺着当前降本逻辑玩下去，车厂、供应商和用户是“三输”。价格压力传导至供应商，没有利润就无法开发有竞争力的技术，最终消费者享受不到高性能产品。而地平线的打法是跳出零和博弈，回归“用户体验和用户价值”。

面对当下的市场竞争，余凯给出了明确的份额目标：从2027年开始，在高阶智驾芯片领域（含自用及IP授权），地平线要做到中国市场份额第一。

他引用第三方数据显示，今年上半年，在自主品牌ADAS市场，地平线份额首次突破50%，约为第二名的两倍；在支持城区NOA的芯片市场，份额从2025年的17.9%提升至22.8%，排名从第三跃居第二，仅次于英伟达。

在客户进展方面，余凯透露了多个关键信息：

大众合作方面，大众已提前转股成为持股9.9%的重要战略股东，并自愿锁定12个月。基于征程6系列及HSD打造的方案，今年将搭载于一汽大众、上汽大众、安徽大众的7款全新车型，明年拓展至近20款。地平线与大众旗下CARIAD合资公司酷睿程，将基于征程6系列和HSD开发L2++方案，2027年起还将拓展至大众CEA架构下的更多车型。

地平线与大众合作加速落地

丰田项目方面，征程6B已在广汽丰田bZ3X车型上实现全球首发量产，博世新一代多功能摄像头平台的首个项目计划于第三季度量产。

出海业务，余凯表示已覆盖出口量前六大的车企集团，累计拿下超60款出口车型定点，涉及24个品牌。

对于2026年下半年，余凯表示有信心在最大新能源车企客户入门级AD平台达到7到8成份额，基于星空芯片的舱驾一体解决方案将在第四季度量产。

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双引擎驱动，授权服务成“现金牛”

具体到财务数据方面，当车市总量承压成为上半年主旋律，地平线以营收、毛利双增的成绩单，展现出智能驾驶赛道龙头企业的韧性。

地平线今年上半年主要财务情况

财报显示，地平线上半年实现营业收入20.55亿元，同比增长32.9%；毛利13.56亿元，同比增长32.9%，综合毛利率稳定在66%的高位。

收入结构上，地平线形成了“利润盘+规模盘”的双发引擎结构：产品解决方案做规模、摊成本、抢份额，授权服务做利润、锁客户、建生态，两者互相赋能、风险对冲。

授权及服务收入达11.29亿元，同比增长52.7%，占总收入比重从47.8%提升至55%。该业务毛利率高达90.4%，主要包括BPU、算法、软件和开发服务授权。一家全球大型汽车零部件企业继续授权其算法和软件，并继续位列地平线前五大客户。

产品及解决方案收入为9.26亿元，同比增长14.8%，占总收入45.0%。上半年征程系列芯片出货量增长12.1%至221.8万套。

地平线各业务营收变化

值得注意的是，产品解决方案毛利率从44.2%降至36.2%。管理层解释，这是为推动HSD在早期客户量产，阶段性将域控制器等非核心硬件与核心产品捆绑销售所致。剔除该影响，核心产品毛利率为48.1%，同比提高3个百分点。

利润则是本季财报最值得细看的部分。期内归母净利润为37.84亿元，去年同期为亏损52.33亿元，实现账面扭亏为盈，账面净利润甚至超过了营收。

主因有二：向CARIAD发行的可转换借款因股价波动产生52.406亿元公允价值变动收益；终止合并D-Robotics（地瓜机器人）产生的一次性收益。

不过剔除上述因素，依然未盈利，主因是研发投入持续加码。

今年上半年，地平线研发开支高达27.55亿元，超过当期营收，同比增长21.9%。这一数字已超过2023年全年研发开支（23.66亿元）。研发投入主要用于AI基础模型、HSD系统升级及云服务等领域。

对比来看，地平线研发投入逐年攀升：2023年为23.66亿元，2025年升至51.54亿元，而2026年仅上半年便已达27.55亿元。

地平线研发投入不断加大

“智驾行业是一个长周期的行业。今天我们看到的收入，是过去几年投入种下的果实。”因此，余凯坚持称，地平线还会继续保持高强度、饱和式的投入节奏，对未来锁定最终的胜局，不抱有任何侥幸心理；最终的胜利是靠持续、扎实的投入一点点堆出来的。

但他也指出，若行业仅靠每年二三十亿研发就能决胜，那门槛实则不高，规模以上的车企都能跟进，行业天花板也就有限。正因智驾“长坡厚雪”，最终胜出需要耐力、实力与持续迭代能力。以百亿营收、60%毛利率为例，对应60亿毛利，在这样的体量下，地平线在芯片和AI方向的研发投入，已远超多数车企可承受的范围。

截至上半年末，现金及现金等价物为149亿元，较2025年底的202亿元减少26.4%。

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“大众们”即将起量

在财报中，地平线明确将增长空间概括为四个方向：高阶NOA渗透、合资市场拓展、海外市场布局以及从汽车向机器人领域延伸。

征程6系列依然是未来一年的核心。余凯表示，今年下半年会在最大新能源企业入门级AD平台放量，J6M将会是主要驱动力。他预计，征程6M今年下半年将占其入门级AD平台出货量的70%-80%；单颗价值量更高的征程6P、6H及HSD也已进入其高阶平台，计划年内量产。

地平线6P技术参数

“销量增长只是我们收入增长的一部分。进一步驱动我们收入实现高增长的，是我们更高价值的产品，大算力征程6芯片和HSD软件解决方案。”余凯透露，大算力芯片+HSD600近期突破了两家中国头部车企。

这些定点从今年年底就将开始量产，他预计，明年就会带来显著的收入贡献。

尽管定点名单已覆盖国内前五自主品牌和大众、丰田等，但真正的大规模上车要等到今年年底和明年。

余凯在业绩会上透露，大部分新项目要到年底才陆续交付，真正跑满一个年度还要等到2027年。芯片出货量上，他预计2026年全年将超过500万片，2027年达到约700万片。

至于备受期待的征程7，余凯也进一步透露了进展：征程7预计2027年推出，将于第二季度初完成流片，面向大参数量HSD智能驾驶模型做本地化部署优化。

“即使现在产品还处在研发阶段，征程7已经在市场端获得了巨大关注，多家头部车企和Tier one主动和我们接触，表达了合作意向”。余凯有信心与合作伙伴一起，把征程7打造成自动驾驶芯片新标杆。”

此外，针对L3/L4级别自动驾驶场景的硬件布局，地平线今年内马上将携手一家领先的科技平台在若干城市进行L4级Robotaxi试验项目。

在汽车场景中打磨成熟的底层技术，正通过联营公司地瓜机器人向更广泛的物理AI场景延伸。财报指出，上半年已通过合作伙伴向具身智能、无人物流车、家庭智能体、电动两轮车等场景输出技术。地瓜机器人目前已赋能超100种下游机器人品类，客户超400家，覆盖中国半数以上具身智能企业。

地平线面向具身智能研发的芯片

余凯透露，地平线聚焦于BPU和AI基座模型，从汽车到机器人，通过类似ARM+Android的模式对外授权。地平线机器人和地瓜机器人，已经一跃成为国产机器人计算芯片+模型底座的“最大公约数”。

余凯进一步介绍，开源具身模型被英伟达、Meta、微软、字节跳动、阿里巴巴、宇树科技、清华大学、浙江大学、斯坦福大学等超100家学术机构和企业测试或使用。“半年内我们还将发布融合世界模型与通用理解模型的下一代大小脑模型”。

管理层预计全年收入超过50亿元。按50亿元计算，下半年至少需要实现约29.45亿元收入，高于上半年。大部分新项目到年底才陆续交付，真正跑满一个年度还要等到2027年。

管理层重申，维持2028年前后实现盈亏平衡的目标。面对即将到来的2027年，余凯的“市场份额第一”宣言，预示着高阶智驾芯片的肉搏战才刚刚开始。

正如余凯在业绩会上所说：“L3-L5自动驾驶都还未实现，这并不是一个高度竞争的行业，留下来的玩家已经越来越少……每一个玩家还需要长跑的耐力、长期投入的实力、持续迭代的能力。”