广东
智通财经APP获悉，8月31日，张坤管理的易方达蓝筹精选披露半年报。持仓方面，该基金前十大重仓股依次为：腾讯控股(00700)、贵州茅台(600519.SH)、百胜中国(09987)、中国海洋石油(00883)、泸州老窖(000568.SZ)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、中芯国际(00981)、东山精密(002384.SZ)、阿里巴巴-W(09988)。上半年，易方达蓝筹精选增加了电子、通信、公用事业、交运、有色等行业的配置比例，降低了食品饮料、互联网、医药等行业的配置比例。
调仓换股方面，中芯国际和东山精密新进前十大重仓股；互联网巨头腾讯控股、阿里巴巴等获减仓；白酒类个股虽仍在重仓股名单，但遭大幅砍仓，其中五粮液和山西汾酒减持超70%，贵州茅台和泸州老窖减持50%左右。
业绩表现上，截至报告期末，易方达蓝筹精选资产净值为204.16亿元，份额净值为1.5273元，报告期份额净值增长率为-17.99%，同期业绩比较基准收益率为-1.90%。
张坤在报告中指出，股票市场方面，上半年分化明显，电子、通信等行业表现较好，而消费、农业、钢铁等行业表现相对落后。
张坤表示，随着AI Agent的使用进一步落地，可以看到国内外大模型的ARR加速增长。AI需求的增长与部分原材料难以短期扩产导致的短缺形成供需矛盾，这也是容易产生价格弹性的领域。同时，也看到国内AI商业闭环逐渐落地，并凭借更具性价比的模型实现出海，他加大了国内AI产业链的研究与跟踪。
AI投资方面，张坤称，AI的产业趋势仍在早期阶段，从Chatbot到Coding再到Agent，每年都可以看到不断超预期的AI进展。但在股票投资上，过去3年相对其他行业的涨幅与部分细分行业相对较高的估值，天然就会增加投资的难度与股票波动率。市场不断纠结日益增长的Capex投入与实际投入回报仍不足的矛盾。短期来看，这种矛盾是真实的，巨头们的自由现金流会受到挤压，但换个角度，可能零边际成本、高ROI的互联网时代已经过去。海外上游拥有较强护城河的硬件基础设施厂商在稳步提价并为股东创造回报，下游大模型的格局仍未稳定，中期产业链的利润仍会持续向上游倾斜。
他续指，投资组合犹如生态系统，韧性来自低相关的多元。市场同样是一个复杂适应系统，当市场参与者失去多样性、独立性与分散性，投资策略高度趋同时，逆向资金将持续出清，负反馈机制消失、正反馈单边主导，市场的脆弱性也将提升。换言之，市场的稳健性来自分歧，而非共识；共识度最高的时刻，就是系统最脆弱的时刻。无论是产业还是投资，他表示相信生态的平衡与多元。
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