北京
来源：澎湃新闻
9月资金面将迎来政府债净供给放量、季末考核、信贷冲量等搅动因素，多家机构预计，央行将继续精准投放资金呵护流动性。
财通证券研报指出，9月资金面的主要扰动来自政府债净融资或放量、1.78万亿元中长期流动性工具到期和季末时点构成三重扰动，关键点依旧在于央行中长期工具续作力度。其中，季末需求方面，9月信贷投放占全年比例通常处于较高水平，季末考核和信贷冲量可能阶段性占用银行体系流动性，并叠加非银回表、理财规模季节性回落等因素，共同对流动性构成扰动。
9月，3个月、6个月买断式逆回购各有5000亿元到期、MLF的到期规模为6000亿元。
该机构同时指出，9月资金面有利面在于：其一，央行仍有较大的中长期工具续作空间，8月的操作已显示“中性偏松”的政策底色或未改变。其二，票据利率仍处低位，财政发行虽然可能边际提升，但9月往往也是财政支出大月。其三，银行间杠杆率仍处低位，市场资金需求相对较低，资金分层并不显著。其四，银行负债压力有限，存单净融资量较低。
8月，央行在流动性投放上缩长放短，MLF缩量续作，月末连续开展隔夜逆回购，9月这或将延续上述操作。
西南证券指出，展望9月，资金面上，降准概率或相对有限，使用短期工具精细化管理或仍是主旋律。从供给扰动来看，9月虽面临政府债净供给放量（国债+地方债合计约1.81万亿）与跨季的双重扰动，但财政支出提速（政府存款预计减少约8466亿元）或可形成部分对冲，而其他时点性的流动性缺口则可由工具箱的其他工具精准覆盖。除此之外，目前国内基本面尚处底部复苏而非修复受阻阶段，因此也暂无总量工具托底经济修复的政策必要性。
申万宏源证券认为，跨月后9月资金面有望维持宽松，但9月存单到期规模与政府债供给压力仍在，叠加MLF缩量后银行对中长期负债的补充需求，发行节奏难明显放缓；预计央行仍以精准投放呵护流动性。
东北证券则表示，9月央行延续呵护意图，资金面不会实质性收紧；另一方面，央行对长端收益率过快下行的关注也未解除，资金利率中枢难以明显下移。在央行呵护态度明确的前提下，季末扰动更多是体感偏紧而非实质收紧。
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