绵阳国资百亿浮盈背后的产业逻辑

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（来源：企观国资）

图源：惠科股份官微

作为中国唯一的“科技城”，四川绵阳一笔历时六年的产业投资，迎来了资本市场的检验。

2020年至今，绵阳国资分阶段重仓惠科股份，按最新收盘价计算，其所持股份账面浮盈约100亿元。对绵阳而言，这笔投资的价值不只体现在资本市场的账面收益，更体现在产业端的扎实成果：2025年全市电子信息产业产值突破1500亿元，新型显示产业集群正朝着千亿级规模目标迈进。

当地方招商引资从“摘桃子”转向“种大树”，绵阳与惠科的这场长跑，为四川省域经济副中心战略提供了一个鲜活的实践样本。

01

一笔投资

一条产业链

绵阳国资重仓的惠科股份，是一家从深圳华强北走出的面板企业，成立于2001年。创始人王智勇从显示器组装业务起步，逐步向上游面板环节拓展，先后在重庆、滁州、绵阳、长沙布局生产线。

据群智咨询行业数据，按2024年出货面积统计，惠科电视面板全球排名第三，其中85英寸及以上LCD电视面板出货面积全球第一。正是这家在电视面板细分赛道跻身全球前列的面板企业，进入了绵阳国资的视野。

对绵阳国资而言，这并非一次普通的招商引资。面板行业具备重资产、长周期的特征，单纯的财务投资者很难完整覆盖项目全周期，这类项目需要资本长期陪跑，绵阳市属国资便扛起了这份责任。

2018年，绵阳推动惠科第8.6代薄膜晶体管液晶显示器件项目签约落户涪城区。该项目总投资240亿元，占地约850亩，达产后可实现月加工12万片玻璃基板。

彼时京东方已完成在绵阳的布局。惠科项目落地，进一步夯实了绵阳在新型显示赛道的产业基础。两大面板巨头同城布局，在地级市当中并不多见。

项目签约之后，绵阳全力推进项目建设。2018年10月，绵阳惠科项目正式开工；2019年8月，主体厂房实现提前封顶；2020年4月，第8.6代产线完成点亮。从开工到产线点亮，历时仅549天。

也在2020年，绵阳国资正式入局惠科股份。根据招股书披露，2020年2月，绵阳市属国有资本平台绵投集团出资12亿元参与惠科股份第三次增资。截至2024年底，绵投集团资产总额达1388.61亿元，该平台全程参与惠科在绵阳的项目落地、产业配套及多轮资本增资。

此后，双方合作持续深化。2021年，绵阳引进总投资50亿元的惠科显示模组项目，推动当地产业链从面板环节延伸至模组制造环节。

2024年，绵投集团继续加码，以24亿元认购惠科股份新增股份；同期，绵阳富诚出资5000万元参与投资。2025年4月，绵投集团将所持部分惠科股份无偿划转至绵投产业公司。完成划转后，绵阳国资合计持有惠科股份约8.39%股权，其中绵投集团持股4.7%、绵投产业公司持股3.61%、绵阳富诚持股0.08%。

2026年6月26日，惠科股份登陆深交所主板，绵投集团成为其最大国有股东。这背后正是绵阳围绕一块屏幕所构建的完整产业链：从材料、器件到面板、模组，直至终端应用，多个环节环环相扣。

02

一块面板串起千亿集群

撑起绵阳新型显示产业的，并非一家企业。

早在惠科落地绵阳前，面板巨头京东方便已完成本地布局。2019年7月，京东方绵阳第6代柔性AMOLED 产线实现量产，主打可折叠、可弯曲的柔性屏，面向手机、车载高端市场。惠科则选择差异化赛道，聚焦大尺寸LCD 面板，依托成本与良率优势，主攻电视、显示器等大众消费市场。两家企业尽管在终端市场存在竞争，但技术路线错位互补，共同奠定了绵阳显示产业的双龙头格局。

两大链主的扎根，迅速吸引上下游配套企业集聚。

围绕京东方，上游材料端的布局近乎贴身。法国液化空气集团的工厂紧邻产线而建，通过管道直供高纯氮气，年产能达71.5万吨；在玻璃防护领域，虹科创新“王者熊猫”高端盖板玻璃全球市占率达33.54%（2025年），与旭虹光电的产品一起，为柔性屏幕提供关键防护；龙华光电薄膜则填补了光学膜材料环节。

惠科一侧的上游配套同样快速跟进。全球玻璃基板巨头康宁在绵阳投建8.6代玻璃基板后段加工线，2022年7月投产，总投资8400万美元，实现了对惠科第一大核心原材料的就地配套。几乎同期，杉金光电一期投资50亿元的偏光片项目落地：这是中国西部首条偏光片前工程产线，投产后将同时辐射京东方与惠科，由此补齐了绵阳上游关键材料的两大短板。

中游制造端也在扩容。2025年，绵阳集中签约熙泰科技12英寸半导体微显示项目（投资40亿元），该项目瞄准VR/AR可穿戴设备，填补了本地微显示空白；芯瑞达智慧光源项目同期落地，将为京东方、惠科提供背光模组配套。

屏的力量正在加速向下游终端延伸。据公开资料，示润智慧显示终端项目2022年开工，投资10亿元，其触摸屏与整机面板主要采购自京东方和惠科，产品直供腾讯、海尔、比亚迪及LG、三星等国内外品牌。本土巨头长虹同样就近对接本地面板资源，在超高清电视与激光显示领域持续深耕。

产业链的活力也在一家家中小企业身上迸发。据公开消息，欣富瑞科技2020年刚为京东方配套生产光电显示薄膜材料时，年产值仅500余万元；到2024年，这个数字已跃升至3.2亿元。紧随其后，久峰科技、一和元等数十家配套企业相继入驻新型显示产业园。从基础原材料到面板制造，从模组加工到终端整机，“绵阳屏”的身影已渗透进智能家居、车载显示、医疗设备乃至航空航天等场景。

集群效应最终落在了数据上：2025年，绵阳新型显示产业规上企业达31家，年产值突破900亿元，占全国新型显示产业总产值的11%以上。

而惠科的脚步并未停歇。2026年7月2日，惠科股份与绵阳市安州区人民政府、绵阳阿坝产业园（位于绵阳市安州区）正式签约，投建高分子复合先进材料项目，继续向产业链上游纵深挺进。这块面板串起的产业集群，仍在生长。

03

一座科技城的产业底色

如果说惠科是一条扎根绵阳、向上生长的产业链，那么更值得追问的是：这座城凭什么能接住这样一条重资产、长周期的产业链？

答案，既源于这座城市沉淀多年的产业底色，也来自国资带来的资本定力。

先看底色。

绵阳很特别。它有着与四川省内诸多城市相似的烟火气，但还有一个特殊身份——中国唯一科技城。

这份家底不是凭空而来。20世纪50年代末，长虹、九洲、华丰等一批电子军工工厂在绵阳跃进路陆续动工建设。这条总长不过1公里的道路，孕育出多家享誉全国乃至全球的电子企业。尤其是长虹，在20世纪80年代抓住民用市场机遇切入彩电领域，一举奠定其家电龙头的地位，也为绵阳积累了深厚的电子信息产业根基。

据公开信息，2000年，中国（绵阳）科技城正式启动建设，这一国家层面的战略部署，将绵阳从产业重镇推向创新高地。

绵阳多年持续深耕，又在2022年迎来历史性节点：国家专门出台文件，赋予其建设中国特色社会主义科技创新先行区的使命，绵阳由此站在了新的历史方位。

七十余年产业积淀，让绵阳在电子信息领域积累起雄厚的产业实力。据官方数据，2025年，绵阳电子信息产值突破1500亿元，该产业撑起全市经济的近三分之一。一座科技城的产业底色，由此铺就。

底色之上，绵阳国资用资本定力将这份家底转化为产业竞争力。从惠科、京东方构筑的“新型显示”双链主格局，到九洲集团斥资56.6亿元控股华阳集团进军汽车电子，再到科发集团先后投入280亿元布局巨星稀土永磁、100亿元攻坚六合特材高温合金“卡脖子”难题，多点布局已经展开。

这些布局之外，绵投集团同步设立5亿元科创基金，加速投向人工智能、机器人等前沿领域。至此，绵阳国资的产业版图已从单一显示赛道，延展为新型显示、汽车电子、先进材料、高端制造四大矩阵并进的格局。

国资敢于如此大规模、长周期地跨赛道布局，底气不止于市场判断，更来自绵阳清晰的城市发展定位和国家赋予的战略使命。四川省“十五五”规划将绵阳明确定位为“省域经济副中心”，赋予其“提升绵阳川北省域经济副中心发展能级、增强中国（绵阳）科技城创新策源功能、加快建设中国特色社会主义科技创新先行区”的使命。政策给了绵阳明确的定位，这份战略红利，正是绵阳国资敢于长周期布局的最大底气。

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