减速器行业利润向头部公司集中，基金增仓绩优股

文丨承承 编辑丨李壮

减速器板块近六成公司中报向好，利润向头部集中,“强者恒强”格局已现。

Counterpoint Research最新研究显示，2026年上半年全球人形机器人出货量突破2.2万台，同比增长近300%；预计全年出货量将突破5万台，同比增长210%。人形机器人需求的放量，直接推动产业链上相关赛道中期业绩变化。据Wind数据统计，截至8月24日，减速器板块28份中报（含预告）近六成业绩预增或扭亏，行业利润加速向头部公司集中——5家百亿市值公司包揽56.6%的归母净利润。减速器赛道“强者恒强”格局已现。

利润持续向头部公司集中

百亿市值企业包揽超五成净利

截至8月24日，已有19家减速器概念股披露了2026年中报，此外还有9家公司预披露中期业绩情况（剔除已披露半年报公司），28家公司中有近六成公司业绩向好。其中既包括市值超2400亿元的宇树科技，也包括市值在100亿元—1000亿元之间的上海电气、昊志机电、三瑞智能、科达利等公司。从这些公司业绩增长原因来看，无不是受益于近年来机器人产业的快速发展。

在披露正式中报的19家减速器公司中，除了崧盛股份、宇树科技、丰光精密、联诚精密相较2025年中期实现扭亏外，万凯新材、昊志机电、德新科技的业绩增速均超过100%，分别达到910.09%、266.57%、138.81%。在披露中期业绩预告的9家公司中，除了上海电气、艾迪精密实现业绩同比增长外，余下公司均为业绩下滑或亏损。

需要指出的是，在披露正式中报的19家公司中，5家市值超过百亿元的公司合计实现归母净利润17.89亿元，占行业31.62亿元合计归母净利润的56.6%。这些披露正式中报的公司归母净利润平均值为1.66亿元。统计数据还显示，在总市值超过百亿元的公司中，只有业绩下滑34.1%的兆威机电（0.75亿元）的归母净利润低于平均数。在总市值低于百亿元的公司中，单家归母净利润规模超过平均数的仅有万凯新材和豪能股份，两者分别实现归母净利润5.62亿元和1.88亿元。这表明，减速器行业利润正在向头部公司集中。

在减速器行业，宇树科技是目前市值最大的公司，截至8月24日收盘，公司总市值约2439亿元。财报数据显示，公司在2025年中期亏损3202.45万元，而到了2025年年末则成功实现盈利2.78亿元。今年中期，公司实现营收11.52亿元，同比增长48.54%；实现归母净利润2.74亿元。

宇树科技除了生产人形机器人、四足机器人等整机外，还全栈研发高性能电机、减速器、灵巧手、激光雷达及各类传感器等机器人核心部组件。公司全栈研发优势明显，不仅在自用上能够明显降低整机成本，外销时也因有实际应用经验而有了更明显的竞争力。宇树科技招股书披露，其境内外专利中涉及减速器的专利就有5个。

GGII预测，到2030年全球人形机器人市场规模预计将达到150亿美元，销量规模将增长至60.57万台。万联证券在研报中指出：精密减速器在工业机器人成本中占比达35%，在特斯拉人形机器人成本中占比约16%。若以此占比数据测算，到2030年，仅人形机器人市场对减速器的需求就达24亿美元。

在披露正式中报的公司中，科达利的总市值位居行业第二位，最新总市值超过500亿元，而且目前公司归母净利润规模在行业内居首。财报披露，今年上半年，公司实现营业收入92.08亿元，同比增长38.58%；归属于上市公司股东的净利润9.43亿元，同比增长22.57%；扣非后净利润9.17亿元，同比增长27.35%。就科达利的业务构成来看，核心业务锂电池结构件贡献营收90.37亿元，占总营收98.13%，成为驱动业绩增长的绝对引擎。

据Wind数据，科达利自2021年实现归母净利润同比增长203.19%以来，已经连续6年（含今年中报）实现业绩同比增长。在股价表现上，科达利股价自2024年2月初启动上涨，至今年8月24日，最大涨幅超过340%。

对于减速器行业的发展前景，科达利持看好态度。其在8月14日接受中信建投、广发基金、银华基金、瑞银证券等212家机构和个人投资者调研时指出，“谐波减速机业务是具备广阔前景的精密制造赛道，公司通过保持和客户的深度对接沟通，对业务的发展方向有较为清晰的定位，海内外布局也有序推进，但业务发展仍需一定培育周期。后续公司将持续推动设备、技术、材料、工艺路线等迭代升级，结合行业节奏与客户需求有序开展相关业务。”

在最新发布的中报中，科达利也指出：基于机器人广阔的发展空间与市场前景，前瞻性布局该核心零部件赛道，目前已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品方向协同布局的业务体系。“基于对减速器长期发展潜力的前瞻判断，报告期内公司深化与中国台湾盟立自动化股份有限公司、中国台湾盟英科技股份有限公司的战略合作，合资设立泰国科盟创新机器人科技有限公司，推进泰国谐波减速机生产基地项目建设。本次布局可进一步整合各方资源，形成更优的规模化协同优势，完善公司供应链配套体系，持续提升核心竞争力。”

PCB高景气叠加减速器放量

昊志机电净利大增266.57%

值得一提的是，在5家披露正式中报的百亿市值公司中，昊志机电是业绩翻倍增长的公司之一。据昊志机电中报，公司今年中期实现总营收11.66亿元，同比增长65.86%，实现归母净利润2.32亿元，同比增长266.57%。股价方面，昊志机电今年二季度上涨了77.61%。

在昊志机电主营构成中，转台、直线电机等功能部件2026年中期收入为1.66亿元，同比增长78.25%，在总营收中占比14.23%。对于收入的大幅增长，昊志机电指出：“受AI算力基础设施市场需求旺盛等因素带动，公司直线电机、直驱转台的销量和销售收入均实现较大幅度增长。未来，公司将持续推进产品升级和市场拓展，提升该业务的收入规模和盈利能力。”

昊志机电财报披露，公司在减速器方面推出了双刚轮减速器，体积与重量均下降30%，可应用于机械狗、人形机器人关节模组。SP系列高性能低噪声谐波减速器传动精度提升50%，振动峰值下降60%，实际声压降低一个量级。经与HD产品对比，昊志谐波减速器传动精度及精度保持性达世界先进水平，2000rpm以下振动表现与HD一致，2000rpm以上振动加速度优于HD50%以上。“目前，公司谐波减速器已与众多协作机器人行业头部企业形成长期稳定合作，并与部分人形机器人头部企业达成合作。”

昊志机电在全景网-互动平台上也透露，“公司已成为全球机器人‘四大家族’之一ABB的谐波减速器供应商。同时,公司与众多协作机器人行业头部企业形成长期稳定合作，并与部分人形机器人头部企业达成合作。”

除了转台、直线电机、减速器等功能部件的收入在增长，昊志机电主轴类产品收入也在大幅增长。作为国内PCB专用主轴领域的核心供应商，昊志机电的主轴类产品营收达8.16亿元，占总营收69.96%，同比增长79.73%，毛利率达44.11%，同比增长9.47%，成为公司利润核心引擎。

此外，自2021年设立精密事业部起，依托在中高端数控机床及机器人核心功能部件领域长期积累的研发实力、成熟工艺体系与精密制造能力，昊志机电将业务还延伸至商业航天领域。目前，公司商业航天领域的产品主要包括火箭控制系统功能部件、卫星姿控系统及推进系统功能部件等，已与国内商业航天头部企业建立合作，并已实现小批量应用。

基金持仓变动与业绩走势一致：

增仓标的基本面普增 减仓者多陷亏损

虽然近六成减速器公司业绩向好，但就基金二季报持股来看，其在年内第二季度对减速器公司整体出现了较为明显的减仓。

统计数据显示，在大智慧减速器板块的52家成分股中，基金一季度还持仓42家公司，而到了二季度末，基金持仓的公司数量下降至30家。除了基金持仓公司数量在减少，在基金持仓的30家公司中有19家公司被基金减仓，其中夏厦精密、美湖股份、中大力德被基金减仓比例居前。

据Wind数据，今年一季度，基金持有夏厦精密、美湖股份、中大力德的股份比例为6.9824%、10.4114%、4.7227%，而到了二季度末，基金所持比例下滑至0.0710%、3.5652%、0.0465%，分别下滑了6.91个百分点、6.85个百分点、4.68个百分点。目前，夏厦精密发布了中期业绩预告，而美湖股份、中大力德暂未披露中期业绩。

据夏厦精密中期业绩预告，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润预计亏损4000万元至5500万元，上年同期为盈利2056.68万元；扣除非经常性损益后的净利润同样预计亏损4200万元至5700万元，上年同期为盈利1850.12万元。

对于业绩下滑原因，夏厦精密在公告中称，公司本期业绩出现大幅下滑，主要由于汽车齿轮业务收入占比约60%，受国内汽车行业竞争加剧及规模效应尚未释放影响，产品单位成本上升，导致毛利率下降，直接拖累利润。此外，公司根据《企业会计准则》计提存货跌价准备约2100万元，进一步压缩了利润空间。与此同时，公司持续投入新产品研发及越南工厂建设，期间费用显著增加，也对净利润造成负面影响。上述因素共同导致本期归属于上市公司股东的净利润及扣非净利润均出现亏损。

回顾基金对夏厦精密的持仓变化，持仓占比最高的时点为2025年三季度末，彼时基金持仓比例高达29.47%。此后，基金持仓占比不断下降，至今年二季度末为0.0710%。其间，公司股价持续调整，自2025年9月阶段高点以来，股价最大回撤幅度达62%。

与之类似，美湖股份、中大力德的基金持股变动也与其业绩走势基本一致。以其中的中大力德为例，据Wind数据，中大力德的单季归母净利润是自2025年第三季度开始出现同比下滑的，至今年一季度末，三个季度单季归母净利润分别同比下滑了19.1%、64.79%、36.42%。在中大力德业绩下滑的同期，基金对其持股数量也由2025年中期的1416.58万股下滑至今年一季度末的928.12万股。

股价表现方面，自2025年9月中旬开始调整以来，至今年8月24日，中大力德股价最大回撤了46%。在今年4月末的机构调研中，中大力德就未来2年—3年精密减速器行业的整体景气度和成长空间指出：“受益于国家政策的支持和行业的加速发展，产业链需求处于高景气周期，从核心零部件到模组产品，从国产替代到产品国际化竞争，企业面临更多的机遇与挑战。”

群益证券看好中大力德，其在研报中指出，公司作为国内少有实现行星、RV、谐波三类精密减速器批量生产的企业之一，产品已经从单一部件向机电一体化迈进，并积极对接人形机器人产业链企业，目前已经进入智元、傅利叶等明星企业供应链。“我们看好中大力德未来受益于人形机器人放量，首次覆盖，给予‘买进’的投资建议。”其预计，中大力德2026年、2027年、2028年分别实现净利润0.7亿元、0.8亿元、1.0亿元，同比增长9%、20%、19%。

相对上述减仓的公司，福达股份、崧盛股份、斯莱克、昊志机电、飞亚达等11家公司在二季度获得了基金增仓。统计数据显示，福达股份的基金持仓比例由一季度末的0.0822%提升至二季度末的4.186%，崧盛股份的基金持仓占比由一季度末的1.2012%提升至二季度末的4.1748%……在基金增仓公司中，已披露半年报的福达股份、崧盛股份、昊志机电业绩表现为同比增长或由亏转盈。整体看，基金二季度增仓的减速器公司，绝大多数中期业绩出现明显改善。　

（本文已刊发于8月29日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）