家电寒冬中交卷：美的逆势增长，但脚下冰面在开裂

（文/张志峰 编辑/吕栋）

奥维云网数据显示，2026年上半年，中国家电零售市场规模4250亿元，同比下滑9.9%。空调零售额下降15.9%，厨卫大电下滑10.7%，冰箱下降7.2%，洗衣机下降4.5%。

近日中报季，海尔、格力、TCL智家、海信家电相继交出下滑成绩单。

在这片萧条中，美的集团交出了一份看似平淡的半年报：营业收入2600.4亿元，同比增长3.55%；归母净利润264.5亿元，同比增长1.66%。

数字不惊艳，但放在行业坐标里，这几乎是唯一一份“正增长”的头部家电财报。

家电“变小”背后的战略取舍

美的半年报将业务划分为两大板块：智能家居业务（即传统家电）收入1743.4亿元，占总营收67.04%，同比增长4.27%；商业及工业解决方案收入666.7亿元，占比25.64%，同比增长3.30%。

家电仍是绝对主力，占比也从去年同期的66.58%微升。但这个“微升”并非家电增长更快，而是工业技术板块拖累所致。

工业技术收入131.4亿元，同比下滑12.72%，是唯一负增长的业务板块。

真正撑起增量的是楼宇科技和机器人与自动化。

楼宇科技收入216.3亿元，同比增长10.84%；机器人与自动化收入166.2亿元，同比增长10.27%。

这两块业务合计贡献了约382.5亿元收入，虽然体量仍远小于家电，但增速是家电的两倍以上。

换句话说，美的能稳住，不是因为家电业务有多强，而是因为它早已不是一家纯粹的家电公司。

美的集团董事长兼总裁方洪波，不止一次地明确企业战略意图：白色家电和暖通空调是现金流和盈利的核心来源，必须稳住；机器人和新能源是次核心业务，要坚定布局。

用财报原话概括就是——ToC业务是当下生存发展的护城河，ToB业务才是企业真正押注的未来。

通俗地说，美的正在把家电当成现金“奶牛”，用它的利润去喂养机器人、数据中心液冷、新能源汽车部件这些新业务。

从数据看，这条路径正在兑现：威灵汽车部件上半年销售收入同比增长超90%，首次实现半年度盈利；数据中心液冷相关业务同比增长66%；库卡工业机器人国内出货量超1.8万台，市场份额升至9.7%，排名行业第二。

确定性下滑VS不确定性增长

必须指出的是，这个商业模型有一个内在矛盾：奶牛的产奶量在确定性下降，而新牛的产奶时间表却高度不确定。

国内家电市场的萎缩几乎是不可逆的。

奥维云网的判断是，以旧换新政策刺激效应正在衰减，市场已开始“免疫”。人口结构、房地产周期、消费信心三重压制叠加，家电大盘长期向下是大概率事件。

美的上半年家电业务还有4.27%的增长，但这很大程度上依赖海外市场补位和以旧换新政策的尾部效应。

一旦这两根拐杖同时松动，家电业务的利润贡献将加速收窄。

而新业务那边，增长的不确定性远大于家电下滑的确定性。

机器人行业受制造业资本开支周期影响极大，一旦下游扩产放缓，订单立刻萎缩；数据中心液冷依赖AI算力建设的持续投入，但AI投资本身存在泡沫争议；新能源汽车部件更是红海竞争，价格战烈度不亚于家电。威灵汽车部件虽然增速超90%，但基数极低，从“半年度首次盈利”到稳定贡献利润还有很长的路。

更关键的是时间差。

家电利润的衰减是线性的、可预期的，但新业务从亏损到盈利再到规模化贡献利润，往往需要五到十年。

这个窗口期内，如果新业务增速追不上家电利润下滑的速度，美的的现金流压力只会越来越大。

研发费用上半年已经缩减3.41%至84.67亿元，这本身就是一个信号——管理层在利润压力下已经开始收紧投入，而收紧投入恰恰会拖慢新业务的成长速度，形成负反馈。

这不是美的独有的困境，而是所有转型期企业共同面对的“死亡谷”问题。

不是美的跑得快，是赛道不同

需要纠正的一个事实是：美的稳住，不等于格力、海尔等同行落后。

格力并非只在空调里内卷。董明珠在工业装备、钛酸锂储能、功率半导体上持续投入，只是这些业务体量太小，尚不足以改变报表结构。

海尔也并非躺在全球化红利上吃老本，卡奥斯工业互联网、盈康生命（生物医疗）、智慧楼宇都在推进，但路径选择有所不同——海尔更偏向生态平台型转型，美的更偏向硬科技制造型转型，两者的见效周期和财务表现方式天然不同。

头部家电企业都在求变，只是押注方向不同、见效节奏不同。

美的的ToB业务恰好处于增速可见期，所以报表好看；格力的新业务还在投入期，报表自然难看；海尔的生态型转型更难用短期财务指标衡量。

真正值得关注的不是谁跑得快，而是谁的现金流能撑到新业务兑现的那一天。

美的目前领先半个身位，但这个领先并不稳固——它比对手更早进入转型深水区，也意味着它比对手更早面对“旧引擎熄火、新引擎未热”的真空期。

2026年的家电行业没有赢家，只有幸存者。

美的暂时站住了，但脚下的冰面还在继续开裂。