券商哭晕在厕所，牛市来了，钱却被保险公司赚走了

半年报出来，金融圈都炸锅了，今年最猛的不是牛市旗手券商，而是下场炒股的险企。但是，让险资赚翻了的，既有上半年的科技股牛市，也有稳健的银行股慢牛，尤其在近期，市场风格从成长往红利切换，上市银行迎来连续普涨，多家公司创新高。

文丨金融八卦女特约作者：兴华

半年报出来，金融圈都炸锅了，今年最猛的不是牛市旗手券商，而是下场炒股的险企。

中国人寿发完中报，上半年净利润1344.89亿，尤其是二季度爆赚1100亿，成了大A的炒股之王，其他险企业绩也都迎来高增长，五家险企去年中报合计净利润为1781.92亿，今年中报接近翻倍，跳空增长到3173.87亿，里面很大功劳都是来自炒股（权益类资产增值）。

号称牛市旗手的券商，也不甘示弱，纷纷交出高增速的财报作业，49家上市券商合计净利润达到1591.57亿，比去年中报的1068.76亿增长了48.92%，不仅是净利润大增，营收也暴涨，去年合计是2653亿元，今年合计达到3692.5亿元，增幅43.85%。

这么一对比，银行的增速似乎算不上什么，被险资和公募们重仓的国有六大行，营收增速在6%到11%之间，净利润也增长了3%-5%。但是，让险资赚翻了的，既有上半年的科技股牛市，也有稳健的银行股慢牛，尤其在近期，市场风格从成长往红利切换，上市银行迎来连续普涨，多家公司创新高。

1./ 真正的炒股之王：保险公司/

这一轮科技牛能有多赚钱？中国人寿已经成炒股之王了。

前几天，中国人寿发布半年报，瞬间金融圈炸开了锅。他家上半年净利润是1344.89亿，比去年同期的409.31亿增长了两倍多，从去年的第二名追赶到遥遥领先的第一。

其他险企业绩也都迎来高增长，2023年、2024年、2025年的中报中，五家险企的净利润合计分别为1341.88亿、1717.99亿、1781.92亿，到今年中报接近翻倍，跳空增长到3173.87亿，这里面很大功劳都是来自炒股（权益类资产增值），尤其是中国人寿：

公告显示，上半年中国人寿总投资收益3145.04亿元，同比增加1869.98亿元；股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由2025年底的16.89%上升至19.14%，主要原因是公司稳步推进权益资产长期布局以及权益类资产市值波动。其中，中国人寿持仓股票市值首次突破万亿元，接近1.04万亿元，股票在其投资资产中占比从2025年底的11.25%提升至13.06%，在总资产8.09万亿当中，投资资产有7.95万亿。

这是什么概念，今年一季度中国人寿的公允价值变动损失高达428.6亿，导致归母净利润才195亿，比去年一季度的288亿还下滑了32.3%，结果到了二季度，直接翻五倍超过1100亿。这背后，大概率是押中了猛涨的科技股，行情来了一把就冲了个大的。

不过，在炒股之外，险企的常规业务一点没落下，全面增收，增速整体非常高。

2023年、2024年、2025年的中报中，五家险企的营业总收入合计分别为1.18万亿、1.27万亿、1.33万亿，今年直接跳到1.66万亿，这近3300亿的增长，主要是中国人寿贡献的，从2392.35亿，冲到了4343.07亿，多了近2000亿。

收入快速增长下，险企的总资产从27.49万亿，增长到29.75万亿。

其实半年报赚的还不是全部，7月份，长鑫上市，那险资们可是又赚了一大笔，包括阳光人寿、中邮人寿、中国人寿等保险资金通过上市前的股权投资和打新阶段的战略配售、网下发行配售，保险公司持仓已有上千亿浮盈，成为合肥国资之外最大的赢家之一。

而且，不只是科技股，险资对银行券商等大金融板块的投资也很多，整体策略是稳健红利+科技成长配合的哑铃型。

另外，五月、六月、七月这三个月，险资陆陆续续卖了非常多科技股，落袋为安，躲过了一波大跌。7月20日晚上，中国人寿披露，该公司名下8只资管计划已经在7月8日集体卖出兆易创新约110.92万股，减持价格介于611.46元/股至624.61元/股之间，累计套现超6.82亿元。他们这个操作，卖完科技就开始跌，堪称阶段高位精准逃顶啊。

一边卖科技，一边还在增加高股息的红利板块。不只是人寿，新华、人保等都在同向操作。 高位逃顶套现，等市场跌了一波之后，险资又开始抄底，两头都给赚到了。

2./喊着“离职”、“转行”的券商，继续在牛市中挣大钱/

虽然这次，牛市旗手券商被险企的风头盖过了，但是他们的净利润增速也不弱，翻倍的都有7家，分别是天风证券、中泰证券、招商证券、财达证券、湘财证券、华创云信和华安证券，除招商证券之外均为中小券商。

49家上市券商合计净利润达到1591.57亿，比去年中报的1068.76亿增长了48.92%。净利润前五名分别是中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券和招商证券，五家净利润都超过了100亿，而去年只有中信证券和国泰海通两家利润超过100亿。

去年中报，券商净利润合计暴增63.14%，营收增速却不到10%，但今年券商不只是净利润增幅接，营收增幅也高，去年的券商板块营业总收入合计达到2653亿元，今年合计达到3692.5亿元，增幅43.85%。

营收排名前五的分别是中信证券、国泰海通、广发证券、华泰证券和招商证券，去年只有中信证券和国泰海通的营收超过200亿，但是今年这五家都超过200亿，而且中信证券和国泰海通的营收规模直接跳到逼近500亿的量级。

细分业务来看，自营、经纪业务牢牢占据多数券商业务收入前二：

自营业务来说，净收入破百亿元的券商由2025年上半年的中信证券1家，增至2026年上半年的6家，新晋的五家分别是国泰海通、广发证券、招商证券、华泰证券、中金公司。第一名的中信证券2026年上半年实现269.27亿元收入，比2025年上半年的190.52亿元，同比增长41.33%。第二名的国泰海通2026年上半年实现238.51亿元收入，较2025年上半年的93.52亿元，同比增长155.03%。

经纪业务来说，中信证券经纪业务实现收入131.42亿元，同比增长41.02%；国泰海通的经纪业务手续费净收入同比增加42.09亿元，增幅73.41%，半年报里面讲了，原因主要是股基交易量同比增加，代理买卖证券业务规模扩大。

比营收更硬的，还是资产总计的增长，去年中报49家上市券商资产总计14.18万亿，今年中报达到18.87万亿，增长幅度33.09%。

去年只有中信证券和国泰海通的资产总计达到了万亿规模，但今年这“万亿俱乐部”就扩大到五家券商，增加了华泰证券、广发证券和银河证券，千亿规模的券商也从去年的29家增加到32家。

对上半年的业绩高增长，在券商上班的小伙伴说：

“这波科技牛，压中科技股或者科技基的客户都赚翻了，虽然7月砸了一波，但是最近行情又还可以，不知道牛市会到什么时候，尽量久一点大家都多赚点。”

赚得最多的应该还得看自营和资管部门，下场炒股奖金多多，其次是投行，今年新股发行数量和规模都很猛。相比之下，营业部的经纪人主要靠老股民，新客获客越来越难，研究所的买方客户遇到管理费和佣金下调，日子并不见得很好过。

虽然券商赚钱多，但是券商从业人员却在收缩。Choice数据显示，截至8月6日，证券行业从业人员为32.48万人，较年初减少3790人。证券经纪人半年内锐减超7000人。保荐代表人降至8153人，较去年末下降4.4%。

不过，跟去年前年比起来，今年券商的减员速度还算放慢了。中国证券业协会发布的《中国证券业发展报告2025》显示，2024年证券公司登记从业人员减少1.86万人， 2025年再减近8000人。

3./ 银行业绩稳健，股价创新高/

最后，说一说上市银行，虽然银行的营收净利润总是稳健缓慢的增长，跟券商保险比起来感觉没动静，但银行才是金融圈最大的压舱石。

今年中报显示，上市银行的营收整体增长，去年总额合计2.92万亿，今年合计为3.24万亿，增幅为7.42%。

其中，六大行全部实现了小幅增长，但有6家上市银行营收是下滑的，包括兴业和光大这两家股份行。

细分看，贡献比较大的是贷款，上半年上市银行对公贷款平均增幅超过9.3%，宁波银行、苏州银行、齐鲁银行增幅分别达19.32%、18.41%和17.28%。

另外，增速表现厉害的是非息收入。宁波银行手续费及佣金净收入同比大增53.90%，达43.17亿元。常熟银行增39.15%，青岛银行增32.66%，苏农银行增30.8%。邮储银行非息收入同比增长12.25%，非息收入占比升至23.6%，创上市以来新高。兴业银行手续费及佣金净收入142.01亿元，同比增长8.61%。

上市银行的净利润也在稳健增长，去年总额合计1.115万亿，今年合计为1.133万亿，增长了2.96%。

其中，六大行实现全面增长，在全部上市银行中，净利润下滑的也只有6家，其中4家是股份行，整体情况优于去年，城商行和农商行改善比较明显。

利润改善的同时，上市银行的净息差实现了四年内首次回升。

金融监管总局数据显示，二季度商业银行净息差1.41%，较一季度的1.40%回升1个基点。虽然才一个基点，但这是从2022年一季度跌破2%以来，商业银行净息差首次单季环比增长。

其中，有17家上市银行净息差同比回升。西安银行净息差达1.99%，同比上升29个基点。重庆银行净息差1.46%，同比回升7个基点。江阴银行净息差1.57%，同比上升3个基点。

不过，不良率方面，城商行和农商行不容乐观。

金融监管总局数据显示，国有大行不良贷款率二季度末为1.21%，较一季度末的1.22%小幅下降；股份制银行不良贷款率约1.21%-1.22%，与国有大行大体相当；而城商行不良贷款率升至约1.85%，较国有大行和股份行高出0.6个百分点；农商行不良贷款率更是攀升至2.72%，是国有大行的两倍以上。

所以，虽然中小银行的营收净利润增速高，资产质量压力也大一些，从去年到今年上半年很多股份行、城商行和农商行都在加速甩卖不良资产包，也是想控制不良率。

资产总计方面，去年年中上市银行资产总计合计321.3万亿，今年年中达到346.5万亿。其中，资产总计超过10万亿的银行从去年的8家增加到11家。

看来，要赚钱多呀，还得是金融圈呢。

参考资料：

《赚翻了！“牛市旗手”大洗牌》中国基金报

《净利同比大增超228%！8万亿险资，全面阐述新质生产力投资》券商中国

《深度解析：42家上市银行半年报的亮点和缺点》金融网CFN