指数窄幅波动，盘面却藏分化

【行情分析解读】2026.9.1

市场早盘涨跌不一，个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨，半日成交额1.35万亿，较上个交易日放量382亿。

进入9月之后我对市场整体偏乐观，从技术面看，大盘在8月经历了一波先涨后调的节奏，上半月放量拉升，下半月缩量回踩，这个结构比较健康，属于典型的上涨中继整理。目前各大指数都在逐步修复，市场重心在缓慢抬高，这种震荡上行的格局大概率会延续到整个9月。

消息面上，前期压制市场情绪的几件大事基本都有了着落，不确定性在减少，资金的风险偏好也在回升。另外9月下旬市场在传中美高层可能会有会晤安排，如果这个消息能够兑现，对A股来说会是一个比较明确的情绪催化剂，尤其是在当前外部环境复杂的大背景下，任何缓和信号都会被市场放大解读。

点位方面，大盘4000点整数关口是短期多空博弈的关键位置，这个位置一旦能够带量突破并且站稳几个交易日，后面的空间就打开了，场外观望资金入场的意愿也会明显增强。反之如果反复冲击不过，可能还会有一波震荡消化。我个人倾向于前者，因为目前成交量在逐步放大，说明增量资金在进场。方向上我比较看好科技这条主线，一方面政策端对硬科技的支持力度持续加大，另一方面AI产业链的业绩兑现周期正在展开，从算力到应用端都有不少值得挖掘的机会。

·从板块上看，农林牧渔、Web3.0、保险板块今日领涨；元件、电子化学品、PCB板块今日领跌。

·从资金上看，农林牧渔、非银金融、消费主力净流入；高端制造、电子、TMT主力净流出。

·从指数上看，国证粮食、农牧渔、中证白酒日涨幅居前；科创半导体材料设备、成长100、通信技术日涨幅居后。

【技术面】

我们以上证综合指数为例：

·周线图：5周均线死叉10周均线；MACD指标死叉，绿柱缩短，指标线运行于0轴下方运行；KDJ指标金叉向上扩散，J值探顶；BOLL通道开口扩散，股指在中轨下方运行。

·分析：中期看MACD绿柱持续缩短，KDJ指标在低位形成金叉向上发散，显示超卖后有明显的反弹修复需求；但指数目前仍运行在布林线中轨及中长期均线下方，上方压力较重，短期反弹空间或受限。

·日线图：5日、10日、20日均线分别金叉；MACD指标金叉，红柱扩大，指标线在0轴下方运行；KDJ指标金叉向上扩散，J值探顶；BOLL通道开口扩大，股指在中轨附近运行。

·分析：短期大盘冲高回落后进入均线纠缠的震荡修复期，MACD金叉放量、红柱持续扩大，DIFF已转正上穿零轴，反弹动能增强；KDJ金叉后三线向上发散，J值升至高位释放多头攻击信号；布林带走平，指数运行于中轨上方，多头占据优势，预计短期维持震荡偏强格局，待持续站稳中轨并放量确认后，有望继续上攻挑战布林上轨附近压力。

【基本面&消息面】

·两部门印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，2030年全国充电基础设施总量目标超4000万个，其中大功率充电设施约30万个，高压充电模块、液冷充电桩的采购需求集中释放。（充电桩）

·多家银行重新上架5年期大额存单产品，最高利率达1.75%，居民长期储蓄需求旺盛，银行长期存款稳定性提升，负债端成本压力边际缓解，净息差下行速度放缓。（银行）

·国务院部署促进体育消费专项政策，将扩大赛事供给、发放体育消费补贴、支持群众性体育场景建设，体育场馆运营、体育用品、赛事服务行业的需求端将获得定向提振。（体育产业）

·AI制药行业上半年BD交易金额同比增长超120%，超五成相关企业净利润实现正增长，AI辅助药物研发管线进入商业化兑现期，行业从技术探索转向实际业绩贡献，估值逻辑重塑。（AI制药）

·全国碳市场CCER最新交易价格较上月上涨21%，垃圾焚烧发电项目纳入CCER申报范围的政策已完成征求意见，预计9月正式落地，垃圾焚烧企业的碳收益增厚预期明确，行业盈利水平将得到持续提升。（环保）

·国产28nm制程全流程EDA工具完成头部晶圆厂验证，良率匹配度达95%以上，下游客户批量采购意向同比增长超150%，EDA国产化替代取得关键突破，国产EDA工具的市场渗透率将加速提升。（半导体）

【估值面】

·上证指数：市盈率16.09，较为高估；

·深证成指：市盈率31.65，较为高估；

·创业板指：市盈率39.33，估值适中；

·科创50：市盈率148.64，较为高估；

·沪深300：市盈率13.79，较为高估；

·上证50：市盈率10.96，估值适中；

·中证500：市盈率34.22，极度高估。

【板块分析】

·快递：今年快递行业有个很有意思的现象，反内卷搞了一年多，几家头部快递公司的半年报反而集体报喜，净利润动辄增长百分之七八十甚至翻倍。这说明什么？说明行业从拼低价抢市场的阶段，开始往拼服务、拼效率的方向走了。以前大家杀价格，谁都不赚钱，现在价格战空间被政策压住了，反而倒逼企业把精力放在降本增效上，利润自然就出来了。

不过也别太乐观，企业之间的分化其实挺严重的，头部公司量价齐升，但也有部分企业利润虽然涨了，业务量却在萎缩，属于瘦死的骆驼比马大。这种分化往后只会越来越明显，成本控制能力强、网络效率高的公司会越跑越快，跟不上的就会被甩开。

技术面看，快递板块近期的走势确实不太好看。短期均线全部失守，MACD还在零轴下面趴着，虽然绿柱在缩短，但离真正的金叉还远。KDJ倒是到了低位有反弹的迹象，可量能跟不上，反弹高度大概率有限。说白了，现在就是弱势震荡的格局，没有明确的做多信号。

我个人认为快递板块中长期逻辑是通顺的，行业格局改善、盈利能力提升都是实打实的利好，但短期技术面还没走出来，不着急进场。可以先把板块放进自选盯着，等哪天放量站上20日均线、MACD在零轴附近金叉确认，再找机会，现在这个位置，耐心比冲动更重要。

·房地产：房地产这波政策力度确实超出预期，8月底那几天密集出台的文件，我反复看了好几遍，感觉跟以前那种挤牙膏式的放松完全不是一个路数。这次直接动的是底层制度，封顶预售、现房销售推进、资金监管账户收紧、房贷后置，这一套打下来，等于把过去高杠杆、快周转的老模式从根上给拆了。说白了，以后买房的人不容易踩到烂尾的坑，对行业的长期健康发展其实是好事。

从技术面看，房地产板块这段时间走得还算扎实，均线多头排列，MACD也在零轴上方，说明资金确实在往这个方向走。不过KDJ的J值已经偏高，短期有震荡消化的需求，硬往上冲的概率不大，更可能是在当前位置横盘整理或者小幅回踩一下，把浮筹洗一洗。

说到投资机会，我觉得这轮政策利好的不只是传统开发商，物业管理、建材家居这些下游链条也会跟着受益。现房销售占比提升之后，房企对交付品质的要求会更高，精装和物业服务的溢价空间会打开。另外REITs这块也值得关注，政策明确支持商业地产和保障性租赁住房的资产证券化，长期来看是个增量方向。

已经持仓的可以继续拿着，大趋势没走坏，不用急着跑。但没上车的朋友别急着追高，等回踩均线支撑或者缩量企稳的时候再分批介入会更稳妥。整体来看，这轮行情不是炒一波就结束的题材，而是有制度变革支撑的中期逻辑，耐心持有比频繁进出更靠谱。

·FOF：截至8月底，年内已经成立了130多只FOF，募集规模加起来接近1400亿，比过去三年所有FOF募集的总和还多，而且不是靠一两只爆款撑起来的，募集超10亿的产品有40多只，整体发行质量确实在提升。

不过仔细看了产品细节之后，我发现一个比较明显的趋势，新发的FOF大多集中在三个月和六个月持有期，名字里带“稳健”、“多元配置”的特别多。这其实反映了一个现实，在存款利率越来越低、股市又上蹿下跳的环境下，大家想要的不是高弹性，而是别亏太多、波动小一点，FOF本质上就是帮投资者做了一层资产配置，把股票、债券、商品甚至海外市场打包在一起，通过分散持仓来平滑波动。

但话说回来，FOF回暖不等于闭眼买就行，我觉得选FOF要重点看几个维度：一是权益仓位中枢，偏债型、偏股型还是平衡型，直接决定了你能承受多大的波动；二是底层基金的选择范围，有些FOF只投自家产品，有些是全市场精选，后者往往配置更灵活；三是管理人的配置能力，FOF的核心价值就在于选基金和调仓位，如果管理人没有成熟的投研体系，那跟买一堆普通基金没什么区别；四是费率，FOF本身就有管理费，底层基金也有费用，叠加起来如果太高，长期会明显侵蚀收益。

从配置方向上看，我个人比较倾向于选择那些以固收+为底仓、适度配置权益资产的平衡型FOF。当前全球主要经济体货币政策分化明显，美联储降息节奏反复，国内利率中枢持续走低，单纯持有债券的收益空间已经比较有限，而权益市场虽然短期波动大，但估值处于相对低位，中长期布局的性价比在提升。

【策略分享】

·今日入手：中证环保。

·今日出手：中证银行。

·准备入手：无。

·准备出手：基本面50、红利机会、中证证保、越南市场。

声明：文章内容为作者个人主观交易思路的记录和自我留存，分析涉及的指数及基金，不构成任何投资及应用建议。