四川
9月首个交易日，国际期货市场呈现明显的分化格局。原油受供应端扰动推动大幅走强，重回关键价位上方；而前期连续上涨的贵金属则出现高位回调，市场多空博弈加剧。V:HKZD6677
一、原油：供应端扰动推动价格走强
隔夜原油市场表现强势，WTI原油主力合约大幅上涨，重回86美元上方；布伦特原油同步走强，再度站上90美元关口。国内上海原油期货夜盘跟涨超3%，内外盘联动明显。
核心驱动因素：
第一，中东地缘局势持续紧张。近期国际原油市场的地缘风险溢价显著抬升，市场对原油供应中断的担忧情绪升温，成为推动油价上涨的最直接动力。
第二，霍尔木兹海峡通行量明显下降。船舶追踪数据显示，近期经霍尔木兹海峡的可见商业船舶数量大幅减少，且以小型船只为主。市场机构普遍认为，短期内海峡正常通行恢复的可能性较低，供应端的紧张格局仍将持续。
第三，库存数据偏紧。上周美国战略石油储备原油库存继续下降，叠加OPEC+整体维持减产框架，全球原油库存处于偏低水平，对油价形成支撑。
后市展望：短期原油价格高度依赖地缘局势变化。若紧张局势持续，布伦特原油有望向更高区间试探；若局势缓和，油价可能回到前期震荡区间。但值得注意的是，超级油轮经霍尔木兹海峡运输石油的成本已大幅攀升，折合每桶约10美元的额外运费，这一隐性成本构成中长期的价格底部支撑。
二、贵金属：高位回调，多空分歧加大
隔夜COMEX黄金期货小幅下跌，报4497美元/盎司附近；COMEX白银同步回调。国内沪金主力合约跌幅较大，报959.84元/克。
核心驱动因素：
第一，美联储政策预期偏鹰。近期美联储官员释放偏鹰派信号，市场对后续利率路径的预期出现调整，实际利率上行对黄金估值形成压制。
第二，前期涨幅过大后的技术性回调。8月份黄金累计涨幅超9%，白银更是暴涨近15%，均为近半年来最大单月涨幅。获利盘离场压力增大，短期回调属于正常的技术性修正。
机构观点：
- 部分机构认为，若后续经济数据表现偏强，金价可能进一步回吐近期涨幅，年底或回落至区间下限；但中长期来看，2027年仍有望冲击更高目标。
- 也有机构认为，贵金属深度回调后已部分消化偏鹰预期，若后续经济数据不及预期，反而可能形成逢低布局的机会。
- 整体来看，最可能出现的情景是数据好坏参半，金价维持区间震荡整理，方向性突破需要更强的催化剂。
三、基本金属：锌价创四年新高，铜价高位横盘
行情表现：
- 伦铜基本持平，沪铜小幅上涨
- 沪锌大涨超2%，领涨有色板块
- 沪镍、不锈钢小幅下跌
核心看点：
- 锌价创四年多新高：受矿石供应受阻、多座矿山生产中断等因素推动，锌期货年内累计涨幅已超27%。冶炼厂加工费进一步下降，表明矿石短缺正迫使冶炼厂接受更苛刻的条件。
- 铜价高位横盘：AI与电网需求提供底部支撑，但美元反弹压制向上突破空间。
四、美股与汇率：美股8月收官日全线收跌
美股：道指、标普500、纳指8月收官日全线收跌，投资者在宏观数据公布前倾向锁定利润。大型科技股多数下跌，但特斯拉逆势走强。
汇率：美元指数小幅下跌，连续两个月走弱。离岸人民币持续走强。
五、本周核心看点
- 中国8月财新制造业PMI（今日09:45）：关注国内经济复苏成色
- 美国8月ISM制造业PMI（今晚22:00）：若数据偏强将进一步影响市场利率预期
- 美国7月JOLTS职位空缺（今晚22:00）：劳动力市场韧性的关键指标
- 美联储官员讲话（今晚21:05）：关注其对利率前景的最新表态
- 9月FOMC会议（9月15-16日）：本月最核心事件，政策路径高度依赖后续数据
一句话总结：原油受供应端扰动维持强势，贵金属高位回调消化前期涨幅，基本金属分化明显。9月市场波动率预计将显著抬升，建议投资者控制好仓位，关注核心数据发布前后的行情变化。
免责声明：以上内容仅为隔夜行情梳理与个人观点交流，不构成任何投资建议。期货市场波动剧烈，请根据自身风险承受能力理性决策。
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