2026半年报透视医疗设备：钱正在流向哪里？

文章来源： 思 宇Me dTec h

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截至2026年8月31日，国内医疗器械上市公司上半年财报已经普遍披露。思宇MedTech选取联影医疗、迈瑞医疗、奕瑞科技三家中国企业，并结合GE HealthCare、西门子医疗、飞利浦医疗最新财报，观察2026年全球医疗设备市场的几个变化。

这几家公司规模差异很大，业务结构也不同。放在一起看，意义在于观察市场增量集中在哪里，产业链上哪些环节正在获得更高价值。

# 数据概览

注：西门子医疗财年与自然年度不同，表中采用截至2026年6月30日的最新季度指标；海外公司与国内公司会计口径不同，主要用于观察市场趋势。GE HealthCare 2026H1收入为104.25亿美元。飞利浦Q1销售39.05亿欧元、Q2约44亿欧元。

# 高端设备继续拿走更多增量

2026年的全球医疗设备市场，一个很明显的特点是：整体市场保持增长，高端产品和高价值临床场景增长更快。

GE HealthCare第二季度收入52.95亿美元，同比增长5.7%，有机增长3.5%；订单有机增长11.1%，book-to-bill达到1.15，积压订单达到239亿美元。增长主要来自Pharmaceutical Diagnostics和Advanced Imaging Solutions。

西门子医疗截至6月底的2026财年第三季度，可比收入增长2.8%。其中Imaging增长2.3%，调整后EBIT利润率达到26.5%；Precision Therapy增长9.2%，明显高于集团平均水平。

中国企业呈现出相似的结构变化。

迈瑞医疗上半年医学影像收入28.36亿元，同比下降5.78%，但超高端系列超声收入接近5亿元，同比增长超过30%。国内超声收入中，高端及超高端产品占比已经达到约七成。

联影医疗的高端产品继续贡献市场份额。超高场磁共振市场份额保持70%以上，累计订单超过70台、装机超过60台；40排及以下、64—80排、128—160排CT均位居中国市场第一，超高端CT市场份额同比提升近8个百分点。

医疗设备市场正在形成越来越明显的分层：

常规设备承担规模，高端设备贡献更多增量和利润。

对于设备企业，高端化的价值也从"提高产品售价"进一步延伸到三件事：

1. 进入更高等级医院

2. 获得更大的海外市场空间

3. 进入新的临床场景

# 中国高端设备，开始更明显地向全球市场找增量

国内高端设备能力提升之后，全球市场正在成为下一块重要增量来源。

联影医疗2026年上半年中国市场收入52.87亿元，同比增长8.49%；与此同时，海外收入达到17.65亿元，同比增长54.46%，海外收入占比升至25.02%。

海外增长的产品结构也在向上移动。

5T磁共振、超高端CT、PET/CT、PET/MR等产品已经进入欧美及亚太发达市场；新一代3.0T磁共振和18款智能超声产品获得美国FDA 510(k)，放疗产品取得欧盟CE MDR认证。

迈瑞的国际化程度更高。

2026年上半年，其国际业务收入94.71亿元，同比增长13.67%，占公司收入53%。欧洲市场增长接近25%，英国、法国、意大利增长均超过30%。

迈瑞超声海外收入已经占该产线收入68%，同时海外超声目前仍以中端和入门产品为主，市占率处于个位数。

这意味着未来还有一层更大的市场空间：从"海外卖设备"，进入"海外卖高端设备"。

这一步对企业能力的要求明显提高。

高端设备需要临床标杆、学术合作、复杂装机能力、长期售后支持和品牌信用。海外市场也因此越来越从单纯的渠道问题，变成一项长期的本地化经营能力。

从联影和迈瑞的数据看，中国高端设备企业已经开始进入这一阶段。

# 核心部件正在成为一块独立的价值市场

2026年半年报还显示出另一条产业线索：医疗设备的国产化继续向核心材料和核心部件深入。

奕瑞科技是一个典型样本。

2026年上半年，公司收入16.71亿元，同比增长56.66%；境外收入7.45亿元，同比增长103.49%。

其中，探测器收入约9.53亿元，硅基微显示背板收入3.51亿元，核心部件收入1.36亿元。

公司正在继续扩展X线产业链：

• GOS医用CT闪烁陶瓷已经批量导入客户；

• 光子计数CT用CZT材料关键性能达到客户预期，探测器模组已完成开发；

• SPECT/CT用CZT探测器模组持续推进；

• CT球管、高压发生器、射线源等新产品陆续进入开发和试产阶段。

这代表医疗设备产业正在出现一层更深的国产化。

过去市场主要关注的是：

CT、MR、超声等整机能否国产。

现在进一步进入：

决定整机性能的核心部件和材料能否国产。

对于产业链价值分配，这一点尤其重要。

高端设备的技术能力由多个关键环节共同决定。探测器、球管、闪烁材料、磁体、梯度系统、超声探头、高压发生器、芯片、功率器件、运动控制和算法，都可能形成独立的技术壁垒。

核心部件企业的客户又以整机企业为主。一项平台技术可以进入多个整机厂商、多个型号甚至多个应用领域。

因此，随着医疗设备复杂度提高，核心技术环节正在形成独立于整机销售之外的价值池。

奕瑞的增长提供了一个值得持续观察的中国样本：国产医疗设备的产业竞争，正在从整机继续向产业链深处推进。

# 装机量扩大之后，服务开始变成一门更大的生意

医疗设备还有一块越来越重要的收入，来自已经装出去的机器。

联影医疗2026年上半年服务收入9.80亿元，同比增长20.11%，占总收入13.90%，毛利率保持在60%以上。公司全球累计交付已经超过4万台/套。

这意味着设备销售正在持续沉淀一个更大的installed base。

一台CT、MR、PET/CT或者放疗设备投入医院之后，往往还拥有十年以上的生命周期。

围绕这台设备还会产生：

• 维保、备件

• 软件升级、远程服务

• 培训、AI功能

• 设备生命周期管理

GE HealthCare的收入结构已经充分体现了这种成熟模式。

2026年上半年，GE HealthCare产品收入67.62亿美元，服务收入36.64亿美元。服务收入已经相当于产品收入的一半以上。

这也是全球设备巨头与年轻设备公司商业模式上的重要差别。

设备销量决定当期增长，累计装机量决定未来能够经营多大的后市场。

随着中国设备企业全球装机规模继续扩大，服务收入占比有望持续提高。

对于大型医疗设备企业而言，硬件销售正在同时积累下一阶段的收入基础。

# 医疗设备企业正在沿临床流程继续扩展

第三块明显增长的价值来自诊疗流程本身。

西门子医疗2026财年第三季度，Precision Therapy收入增长9.2%，高于Imaging的2.3%。

GE HealthCare第二季度增长较快的板块包括Pharmaceutical Diagnostics和Advanced Imaging Solutions。

这些业务背后有一条共同路径：

从获得影像，到利用影像完成更精准的诊断、介入和治疗。

中国设备企业也在沿着这一方向延伸。

联影从CT、MR、PET等诊断影像，继续进入放疗和介入影像，并提出向"诊断+治疗"全链条解决方案升级。

迈瑞从监护、IVD、超声继续进入微创外科和微创介入。2026年上半年，其新兴业务收入31.10亿元，去年同期为26.01亿元，增长约19.6%。

这条路径提高了设备企业能够参与的临床价值。

• 影像解决"看见"

• 介入和治疗解决"怎么处理"

围绕同一患者和同一诊疗流程，企业可以提供的产品和服务随之增加。

所以设备巨头的业务边界正在不断扩大：

影像设备成为入口，诊疗流程成为市场。

# 医疗设备产业，正在形成四个更清晰的价值池

把中国企业半年报与海外龙头最新财报放在一起，2026年的医疗设备市场已经可以看到四个值得持续追踪的方向。

这四类价值对应医疗设备产业的不同环节。

• 高端整机掌握医院入口和临床场景；

• 核心部件沉淀底层技术价值；

• 装机基础形成长期服务收入；

• 介入和治疗进一步扩大单个临床流程中的价值空间。

因此，观察一家医疗设备企业，未来值得看的指标也会越来越丰富。

收入和设备销量之外，还包括：

高端产品占比、海外高端客户、核心部件自研能力、累计装机量、服务收入，以及进入诊疗流程的深度。

# 结语

2026年的几份财报已经把这张产业图谱呈现得更加清晰。

医疗设备的市场价值，正在从"一台机器"向整条产业链和整个设备生命周期展开。

• 谁掌握高端产品，谁掌握核心技术；

• 谁积累足够大的装机基础，谁就拥有后续服务市场；

• 谁能够继续进入介入和治疗环节，谁就能够参与更大的临床价值分配。

这可能是未来几年全球医疗设备市场最值得关注的一条主线。

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