北京
8月31日，陆阳在管德邦稳盈增长灵活配置（004260.OF）发布2026年中报。数据显示，该产品期末规模合计26.91亿元，报告期利润合计-22.47亿元，管理费收入合计2372.85万元，较去年同期合计42.04万元增长5544.6%，份额合计由上一报告期末10.27亿份增至29.87亿份，变动19.59亿份，增长190.71%左右。
德邦稳盈增长灵活配置期内净值为持有人带来负收益。数据显示，上半年该基金净值增长率为-8.28%，同期业绩比较基准收益率为4.94%，超额收益率为-13.22个百分点；报告期买入股票总成本241.37亿元，卖出股票总收入202.42亿元，持仓换手率同比由1367.28%降至665.32%（据Choice数据），但仍处于较高水平；交易佣金1879.98万元，较上期130.16万元增长1344.42%，客户维护费1165.75万元，较上期18.12万元增长6333.43%。
持有人结构变化显示散户涌入迹象。基金份额持有人户数由111125户增至424901户，增幅282.36%；机构投资者持有份额由417.2万份增至1292.23万份，增幅209.74%，但机构持有比例仅由0.41%微升至0.43%，个人投资者持有占比高达99.57%，户均持有份额约7029份，呈典型散户化特征。管理人员工持有份额由53.06万份增至64.1万份，增幅20.8%。
报告同时披露，过去一年（2025年7月1日至2026年6月30日）盈利投资者数量占比仅为10.10%。
陆阳在报告中阐述的投资策略延续其一贯的AI应用主线。他表示，今年上半年AI应用行情整体表现不佳，以震荡起伏为主，但产业发展似乎要比行情超前许多，AI应用依然是可以给予期望的投资方向。他认为全球大模型迭代节奏加快、更倾向“小步快跑”，国产模型已追平甚至并肩海外头部梯队，在编程、Agent、多模态等关键维度实现系统性升级，智能体已迈过从可用到好用的关键节点。他强调，驱动行情的关键要看AI相关业务体量占主营的比例能否从5%向10-20%的投资“甜蜜点”迈进，并由此推动估值扩张，而这一过程正在上演。
与二季报策略相比，陆阳的表述高度延续，核心判断未发生转向，但报告中增量信息集中在商业化落地证据的补充上。中报在“Agent商业化从故事变成报表”的论证中新增了更直接的证据，即头部闭源模型如Anthropic以及头部云计算厂商微软均显示出强劲的AI相关收入增长，并且新增了“AI Work及AI4S等新场景开始爆发潜力”、“开源模型在轻量化任务中的份额正在快速提升”等此前未出现的表述。这些差异并非策略方向的变化，而是陆阳基于上半年产业动态对其原有判断的进一步强化，特别是在“AI应用真正提升社会生产力”这一核心信念上，他强调了“国产Agent正通过技术突破—入口争夺—场景渗透—算力升级的正向循环，推动产业从模型创新走向产业深耕”。
陆阳在管理人展望中表示，未来会更加积极地寻找更多有机会跑通ROI的AI原生应用场景和公司，长期投资布局商业化潜力大、执行能力强和有活力的再创业型企业。他认为智能体不再是雏形，而是开始规模化交付价值，AI应用也不再是概念，而会真正提升社会生产力，AI应用板块有望从“主题共识”走向“业绩验证”，从“备受期待的变量”进一步成长为“业绩兑现的主线”。整体来看，他持续看好人工智能带来的创新机遇，产品将一如既往深耕人工智能应用细分领域，在震荡中坚守方向、在分化中精选个股。
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