利润翻倍、毛利率跃升68%，鸿承环保的上半年做对了什么？

8月31日，鸿承环保发布了其2026年上半年业绩报告。

财报显示，上半年实现营业收入1.88亿元，同比增长约40.35%；营业利润为9086万元，同比大幅增长101.56%。营收利润双双取得大幅增长的同时，公司的盈利能力也实现同步跃升，毛利率由去年同期的约59.2%提升至约68.1%，提升了近9个百分点。

作为一家专注于金矿氰化尾渣无害化处置与资源化利用的港股环保企业，鸿承环保的这份中报不仅验证了其“危废处置+资源回收+精细化工”一体化模式的商业韧性，也让市场得以重新审视这家扎根于中国黄金储量最丰沛地区的企业的长期价值。

一、价格上升叠加结构优化，1+1>2的增长逻辑得到验证

在硫酸价格步入上升通道的背景下，公司核心产品的定价权优势得以充分兑现，成为拉动上半年业绩增长的首要动力。作为24万吨/年硫铁矿制酸项目的主力产品，硫酸销售均价的同比攀升，直接带动了营收规模与盈利水平的显著提升。

在化工行业景气度波动的背景下，硫酸作为基础化工原料的需求相对刚性，而公司依托从金矿氰化尾渣中提取硫铁矿粉的自有原料供应体系，在成本端具备天然优势。这种“原料自给+产品定价受益”的双重利好，构成了利润弹性释放的重要来源。

但更值得关注的，是公司产品矩阵扩张所带来的结构性增长动能。

2025年第四季度开始，鸿承环保的氨基磺酸及硫镁肥生产线已经开始投产运营。当前，公司形成了3万吨/年氨基磺酸与18万吨/年硫镁肥的产能规模。

氨基磺酸是一种广泛应用于电镀、清洗、阻燃等领域的精细化工产品，而硫镁肥则面向农业肥料市场。从硫酸到氨基磺酸、镁肥的延伸，意味着公司将同一套硫资源的价值链不断拉长。硫铁矿粉制成硫酸，硫酸再加工为更高附加值的精细化工产品，每一级加工都对应着更高的毛利空间。这一产业链延伸的逻辑，正是公司毛利率从59.2%跃升至68.1%的核心驱动。

从财务数据来看，鸿承环保的利润增速大幅高于营收增速，也印证了产品结构升级对盈利能力的显著改善。当高毛利的新产品在收入盘子中的占比提升，整体利润的弹性自然被进一步放大。

二、政策标准趋严叠加区位卡位优势，构筑长期竞争护城河

产品端的量价齐升是业绩增长的直接驱动力，但若将视线拉长，真正决定鸿承环保成长曲线斜率的，是日趋严格的危废处置政策所带来的结构性机遇，以及其位于中国黄金产量第一大省核心腹地的区位禀赋。如果说前者决定了公司能跑多快，那么后者则划定了公司能跑多远。

2026年7月，由全国黄金标准化技术委员会组织制定的《黄金矿业尾渣资源综合利用技术指南》行业标准正式发布，为黄金尾渣减量化、资源化处理提供了统一技术准则。同月，六部门印发的《固体废物污染防治“十五五”规划》明确提出，到2030年，将危险废物填埋处置量占比控制在10%以内，推动利用处置方式优化。

政策导向清晰指向“资源化替代填埋”，这恰恰与鸿承环保“无害化处置+资源化利用”的业务模式高度契合。

公司通过对氰化尾渣的无害化处置和资源化利用，将有害废物转化为硫酸、铁粉、蒸汽、氨基磺酸、镁肥等产品，实现了接近100%的资源化利用，既规避了填埋的环境风险，又创造了可观的经济价值。在“十五五”规划明确压缩填埋比例的背景下，像鸿承环保这样具备规模化处置能力与成熟资源化技术的头部企业，将更有可能获得来自黄金冶炼企业的增量订单。

在政策红利之外，区位优势构成了鸿承环保另一道难以复制的壁垒。

山东省是中国黄金产量最大的省份，莱州所在的胶东地区更是被列为国家黄金重点勘察区域，已探明黄金储量超过2100吨，在全国县级城市中排名第一。

黄金产量越大，金矿氰化尾渣的产生量就越大。而公司作为莱州市唯一持有《危险废物经营许可证》、每年获许可处理116万吨金矿有害废物的企业，其区位卡位优势构成了后来者难以逾越的准入壁垒。

政策端的助推固然重要，但要守住并放大这一先发优势，公司显然没有止步于被动等待，而是通过持续的资本投入，主动加固自身壁垒。

2026年1月26日，鸿承环保宣布以7117万元收购莱州金兴化工100%股权，后者在莱州市银海化工产业园持有一幅紧邻公司现有厂房的工业用地，预计不迟于2026年第三季度开始运营。这笔收购不仅带来了稀缺的土地资源和产能扩张空间，更让公司在莱州这一黄金产区的产业布局进一步加密。

三、结语

鸿承环保2026年上半年的财报，呈现的不仅是一份因产品涨价而业绩大增的周期性故事，更是一个资源循环利用企业通过产业链延伸、区位深耕与技术积累，持续拓宽护城河的成长样本。

硫酸涨价贡献了短期利润弹性，氨基磺酸与镁肥的投产打开了产品升级的空间，而莱州独一无二的黄金资源禀赋与日益严格的环保政策，则为公司的长期发展提供了坚实的底盘。随着金兴化工收购项目在下半年逐步释放产能，公司的产业版图有望进一步扩张。

在“双碳”目标与绿色矿山建设持续推进的大背景下，这家扎根于中国黄金之都的环保企业，其成长逻辑值得持续跟踪。

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