被国网强势“招安”后，魏桥集团念起了新的“生意经”

被国家电网“收编”不到一年，魏桥集团又在跃跃欲试的迭代“新版本”的自备电厂生意经了。

华夏能源网获悉，8月14日，魏桥集团发生工商变更，公司注册资金从20亿元大增至230亿元，增资210亿元。增资完成后，山东盛和致远投资有限公司成为魏桥集团新的第一大股东，张波、张红霞、张艳红三兄妹对魏桥集团的控制力进一步增强。

就在半个月前的7月31日，魏桥集团旗下的宏桥控股（SZ：002379）发布定增预案，将募资不超过120亿元，用于投资建设风电、光伏、铝深加工等项目。其中，风电项目11个，总装机规模1055.25MW；光伏项目6个，总装机规模615MW。

“此次募资既可以强化公司电解铝业务的电力供应自主可控能力，也可以提升绿电铝比例。”宏桥控股表示。

一系列资本操作显示，魏桥集团正从资本层面出发，来重新构建自己的护城河，用大举投建风光电站来替代旧有的自备电厂带来的低价电源优势。

魏桥集团由传奇人物张士平创立。1981年，张士平出任魏桥集团前身邹平县第五油棉厂厂长。此后经历1998年国企改革，该厂改组为魏桥集团。进入21世纪后，魏桥集团又开始布局铝业，后成长为山东第一大民企。到现在，魏桥系拥有中国宏桥（HK：1378）、宏桥控股两家铝业上市公司。

魏桥集团的崛起，主要受益于自有煤电厂。然而，步入“双碳”时代，魏桥集团原有的低价火电滋养纺织与铝业的商业模式走到了尽头。2025年10月，魏桥集团接入了国家电网，由此结束了长达26年的“孤岛电网”运行模式。

没有了低价电源的加持，曾经的全球“铝王”恐怕就难以再现往日荣光了。魏桥集团亟需找到新的“马达”。而此次大举投资风光新能源，某种意义上就是新的“自备电厂”，为的是将来继续给魏桥集团庞大的产业提供低价电。

那么，魏桥集团能够念好新能源生意经吗？

魏桥起家，因电而兴

1990年代，纺织业全行业都陷入了产能过剩与亏损。彼时，为拯救纺织业，时任总理朱镕基提出纺织全行业压锭——全国压缩棉纺产能‌1000万锭‌。

为彻底激活纺织业活力，1998年后，纺织业全行业又上演了一轮大刀阔斧的市场化改革，通过“抓大放小”，纺织企业很多都实现了民营化。对留下来的国企，此后也不再给予任何政府补贴。市场化改革之后，一度被视为“夕阳产业”的纺织业焕发出了青春活力。魏桥集团正是诞生于这一轮的纺织业市场化改革。

当然，魏桥集团之所以能够快速崛起，除了得益于民企的经营灵活，还有一个别人不具备的“杀手锏”，那就是自营火电厂。

早在1980年代后期，经济发展与缺电的矛盾日渐突出，于是中央提出“省为主体，集资办电”。从此，民资开始加入办电洪流。魏桥集团也受益于这一波“集资办电”洪流，开始自建电厂、电网。

1999年，魏桥集团建立了第一家自备热电厂。在很多年后，张士平在回忆中说，“我是被高电价和垄断逼上梁山的！”在自备热电厂低价电的支撑下，魏桥系的纺织厂非常具有竞争力，成本比同行低了一大截。

尝到自备电厂甜头的魏桥集团，随即又切入了另一个产业“新大陆”——电解铝行业。2002年，魏桥系开始正式成立魏桥铝电，布局铝产业赛道。2004年，魏桥铝电首条15.6万吨电解铝产线投产。

在电解铝生产中，电力成本占比高达40%-50%。拥有自备电厂的魏桥集团，用电价格要比用国家电网的电低了1/3，并且无需物价部门核价、不受发电时限控制，无需承担各类电力基金附加。

资料显示，2014年魏桥的综合电力成本为0.206元/千瓦时，较行业平均0.32元/千瓦时低了35%；魏桥电解铝平均单位成本8355元/吨，远低于行业平均的11500元/吨。

低电价优势，让魏桥在电解铝行业势如破竹。到了2014年，魏桥铝电的电解铝总产能已经超越俄铝，正式成为全球最大电解铝生产商，“魏桥模式”也一度成为了行业标杆。

“魏桥模式”落幕

然而，永远不会有永世不易的商业模式。随着国家对环保问题的重视不断加强，魏桥系的自有火电厂，遭遇了来自环保督察的“阻击”。

2010年代，京津冀以及北方雾霾“围城”，环保督察越来越严。2017年，魏桥集团被勒令关停山东大量违规电解铝产能约268万吨，此举直接导致魏桥集团营收大幅下滑。

2018年，受铝价波动及境外机构做空影响，魏桥集团核心铝业板块（中国宏桥）市值低迷，纺织业务也因行业不景气陷入亏损，魏桥集团面临较大的资金压力。2019年，魏桥集团创始人张士平去世，其子张波接手魏桥集团。

张波

此后，魏桥集团积极自救。首先是在山东地方政府的主导下，砍掉了一些效率低下的火电机组；其次，张波在魏桥集团提出“北铝南移”战略，将大量电解铝产能迁至云南，利用当地水电资源降低能耗和成本，实现绿色转型。

但截至2021年，魏桥集团仍然拥有逾1000万千瓦自有火电机组。彼时山东煤电装机容量也就1亿千瓦多一点，魏桥集团就占了十分之一。

值得一提的是，因为电多到用不完，魏桥集团不断卖电给其他企业。由此还曾引起与国网山东电力公司的激烈冲突，最严重的一次冲突，双方聚集了近1000人参与“武斗”。

2025年，魏桥集团遭遇了致命一击。

2025年7月1日，发改委、能源局联合发布《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，明确提出“2025年各省（自治区、直辖市）对电解铝行业绿色电力消费比例完成情况进行考核”，对山东提出的要求是，电解铝绿电消费比例26.2%。

至此，魏桥集团自备火电厂孤网运行的条件彻底消失了。如果任由魏桥集团的自备电厂发展下去，山东的考核指标都完成不了。2025年6月，山东省政府发布通知，明确要求加快推动魏桥机组并网，将其纳入“陇电入鲁”能源保障体系。2025年10月，魏桥集团接入了国家电网。

驾风驭光重拾竞争力

魏桥集团经历过光荣与梦想，创造过业绩与辉煌，但是到了今天，必须要思考该向何处去了。

魏桥集团赖以为生的主业是电解铝。但早在十年前，就有很多有识之士对这一产业提出了批评。比如，经济学家吴敬琏多次提到，中国各地方政府不该继续鼓励和补贴电解铝产业的发展。电解铝产业高耗能、高污染，地方政府用低电价去补贴电解铝产业，在中国浪费能源、污染环境，仅仅为了那么一点出口额，是得不偿失的。

并且，西方国家还总是在中国电解铝出口问题上百般刁难。比如，电解铝产品出口欧洲多了，他们就说中国人搞倾销，出手贸易制裁；中国减少电解铝产品出口，欧洲人又批评中国贸易保护主义。其实，欧美国家早已把电解铝产业视为夕阳产业，不做这个产业了。

电解铝产业遭遇增长瓶颈，魏桥集团又该如何破局呢？

魏桥集团曾尝试向新能源汽车赛道转型。此前，魏桥集团通过收购北京汽车制造厂等厂商，以及战略投资极石汽车等企业，布局新能源车的整车制造，并依托铝业优势发展汽车轻量化部件，进而寻找新的业绩增长点。但跨界造车，难度非常大，短期内难见成效。

要想重拾竞争力，魏桥集团仍然需要在低能源价格上做文章——用风光新能源电站，来代替旧有的火电厂。

此次宏桥控股120亿元定增计划，直接指明重点投向风电、光伏项目。魏桥这家以“铝”和“电”起家的传统巨头，正在用资本的手段，把自己塞进新能源的快车道。通过自备风光新能源电站，用海量低价电继续去滋养电解铝产业。

不过，新能源不同于煤电，新能源具有随机性、间歇性以及波动性，要如何去匹配魏桥集团24小时持续负荷的电解铝产能呢？如果配储的话，风光储成本之高，可能远超魏桥集团的想象。

目前来看，可行的方案是“低电价的自有绿电+电网供给的市场电”。这一新模式带来的最终综合电价，能不能比之前自备火电厂的电价还低，将决定着魏桥集团的电解铝能否继续富有市场竞争力，更影响着这家千亿集团未来的转型成败。