上市宠企增收不增利成常态？

【导读】7家上市宠物企业净利润集体下滑

中国基金报记者 牛思若

随着2026年半年报披露完毕，宠物行业呈现出明显反差：一边是中国宠物消费市场继续扩容，另一边则是上市宠物企业普遍“增收不增利”。

记者梳理乖宝宠物、中宠股份、天元宠物、源飞宠物、依依股份、佩蒂股份和路斯股份7家宠物食品及用品上市公司发现，2026年上半年，除依依股份外，其余6家公司营业收入均保持增长，但7家公司归母净利润无一实现同比增长。

按各家公司披露数据计算，7家公司上半年合计实现营业收入约113.86亿元，同比增长约15.15%；合计实现归母净利润约4.82亿元，同比下降约46.75%。

6家营收增长7家净利齐降

中宠股份上半年营业收入同比增长34.88%至32.81亿元，增速在7家公司中居首；路斯股份收入同比增长26.17%。收入规模最大的乖宝宠物上半年实现营业收入35.43亿元，同比增长10.01%。

利润方面，佩蒂股份归母净利润同比下降69.25%，降幅最大；乖宝宠物归母净利润下降49.57%至1.91亿元；天元宠物、源飞宠物和依依股份降幅均超过46%。即使降幅相对较小的路斯股份，归母净利润也同比下降18.56%。

从半年报披露的信息来看，原材料成本上涨、人民币升值以及由此带来的汇兑损失，是多家公司共同面对的压力。

中宠股份上半年境外收入同比增长35.78%至21.38亿元，海外订单仍保持较快增长，但境外业务毛利率却由上年同期的27.95%降至19.37%。

收入扩张的同时，成本增长。中宠股份上半年营业成本同比增长45.69%，高于营业收入增速约11个百分点；受汇兑损失增加影响，公司财务费用也明显增加。

天元宠物同样在半年报中提到，人民币升值带来的汇兑影响以及出口业务毛利率下降，是业绩承压的重要原因。源飞宠物、佩蒂股份、路斯股份也不同程度受到汇率波动影响。

这意味着，对海外代工业务占比较高的宠物企业而言，每一元新增收入能够留下的利润变少了。

主粮接住增长利润却没有同步跟上

乖宝宠物上半年公司主粮业务实现收入23.32亿元，同比增长23.87%；零食收入则同比下降10.43%至11.59亿元。中宠股份上半年宠物主粮收入也增长27.33%至约9.98亿元。

粗略计算，仅乖宝宠物和中宠股份两家公司，上半年主粮业务较上年同期就新增超过6亿元收入。对于过去大量依靠宠物零食和海外代工业务的企业而言，主粮正在成为新的增长支柱。

乖宝宠物上半年主粮毛利率由上年同期的46.23%下降至42.57%。与此同时，公司继续加大麦富迪、弗列加特等自主品牌推广，上半年销售费用达到8.60亿元，同比增长26.43%。

对中宠股份而言，上半年境内业务毛利率达到38.06%，而境外业务毛利率仅为19.37%，国内自主品牌业务盈利能力更强，也使公司继续加码品牌投入。

为争夺国内消费者，公司继续增加自主品牌和渠道投入，上半年销售费用同比大增46.34%至4.35亿元。

规模相对较小的企业产品切换需要时间。佩蒂股份上半年主粮和湿粮收入增长30.68%，但目前占公司整体收入的比重仍然有限，尚不足以抵消传统品类收入和盈利能力下降带来的影响。

宠物数量增速放缓企业转向争夺“单宠价值”

《2026年中国宠物行业白皮书》数据显示，2025年我国城镇宠物犬猫消费市场规模达到3126亿元，同比增长4.1%；同期城镇犬猫数量约1.26亿只，同比增长1.8%。

消费市场规模的增速明显快于宠物数量增速。这意味着，行业未来的增长越来越难单纯依赖犬猫数量增加，而需要从已有宠物身上挖掘更多消费需求，包括更高品质的主粮、功能性食品、营养产品以及更加精细化的养宠服务。

对于宠物食品企业而言，竞争也由此从卖出更多产品，逐渐转向提高复购率、客单价和消费者黏性。但与此同时，这种增长方式也比过去更加“重”。

企业要做自主品牌，需要营销和渠道投入；要扩大主粮业务，需要建设或改造产线；销售规模扩大之后，还意味着更多原材料、库存、应收账款以及营运资金占用。

截至今年6月底，乖宝宠物和中宠股份短期借款合计较年初增加近12亿元；中宠股份经营活动现金流量净额也由上年同期净流入2.35亿元转为净流出1.93亿元。

宠物市场仍在扩容，但对上市宠物企业而言，更关键的是：收入增长之后，能留下多少利润。

编辑：格林

校对：乔伊

制作：鹿米

审核：木鱼

注：本文封面图由AI生成

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