直击业绩会｜华润置地徐荣：新政对企业中短期现金流有一定压力，高能级城市将更快更早受益

“新政将有助于一手住房的供求关系，价格预期的持续改善和修复。目前国内房地产市场的供求关系在不断变化，进入了存量提质、结构优化的新发展时期。”

8月31日下午，华润置地（HK01109，股价30.06港元，市值2143.56亿港元）举行2026年上半年业绩说明会，执行董事、总裁徐荣在谈到8月28日出台的一系列楼市政策时表示。

据半年报，2026年上半年，华润置地实现综合营业额678.7亿元，核心净利润101.6亿元，核心净利润同比增长1.6%。华润置地是已公布业绩的上市房企中唯一一家核心净利润突破百亿元的企业，其综合毛利率同比提升1.4个百分点至25.4%。

高能级城市将更快更早受益

“8月28日国家有关部门出台三份纲领性文件及五项配套管理办法，这实际上是一个政策体系。”

谈到新政对市场的影响，徐荣指出，文件构建了以现房销售制、项目公司制、主办银行制为核心的制度体系，“是国家加快构建房地产发展新模式的重要举措，也将是今后较长一段时间内房地产政策的主基调”。

徐荣将本轮改革对行业的影响归纳为四个层面。

一是供求关系与价格预期的修复。徐荣指出，目前二手房交易总量已全面超过新房，而新房待售和待建库存总量仍然较高。“新政要求优化土地供应，合理确定供应规模，鼓励现房销售，预计将对新房市场企稳、价格修复形成长期正向的积极效果。”

徐荣提到，高能级城市将更快更早受益，而华润置地存量土储正集中于此类城市的主流地段，新政有助于公司加快土储去化、优化土储结构。

二是购房者权益的系统性维护。徐荣坦言，过去商品住宅市场延期交付、货不对板甚至烂尾等现象时有发生，购房者信心受到冲击。新政在销售、交易、房屋交付环节落实了“所见即所得”“先拿房再还贷”改革导向，将引导开发企业强化工程质量意识。

对此，徐荣表示，华润置地已建立以高品质为核心的“三好十二优”好房子体系，“接下来将全面顺应、对接政策要求，进一步优化我们的好房子体系”。

三是企业发展模式的根本转型。徐荣将新政核心概括为三个转变：销售从期房转现房，融资从主体信用转项目信用，资金监管从交叉混用转独立封闭。“新政将引导开发企业从规模优先全面转向品质制胜。”

徐荣透露，华润置地已制定一系列应对策略，着重锻造产品力、交付力、营销力、服务力等综合能力，重构工程管理、供应链管理等作业体系，深化以项目为单位的全周期现金流管理，并表示“将全面拥抱现房时代”。

四是分类施策下的平稳过渡。徐荣承认，新政对企业中短期现金流会形成一定压力，但有助于建立长期健康有效循环的企业高质量发展状态。他注意到新政“不搞一刀切”，允许新老划断分类实施，这有利于华润置地这类坚持长期发展主义、秉持稳健财经纪律、坚持量入为出原则的企业进一步发挥竞争优势。

“总体符合预期”

新政重塑行业底层逻辑的同时，华润置地也已在三条增长曲线的协同上谋篇布局。

李欣回溯了这一模式的由来。“华润置地在‘十四五’完成了从传统住宅开发销售向城市投资开发运营的成功跨越。”他表示，在此基础上公司前瞻性规划了三条增长曲线，上半年执行成效“总体符合预期”。

数据印证了这一判断。

据企业半年报数据，上半年开发销售型业务签约额1165亿元，同比增长5.6%，行业排名第三；经营性不动产收租业务营业额141.6亿元、核心净利润56.2亿元，实现双位数增长；万象生活核心净利润22.3亿元，同比增长10.8%。

在开发销售业务结算收入同比下降39.1%、毛利率仅10%的承压背景下，协同效应正成为华润置地穿越周期的关键。

李欣将其归纳为两大城市运营模式跑通：深圳后海模式，公司于7月拿下后海中心区综合运营服务权，推动文商旅体展演楼七大业态价值转化；深圳大运模式，上半年获取大运片区大体量商住项目，实现模式迭代升级。

资产端，收并购成为第二增长曲线的重要补充。

另据董事会副主席张大为透露，上半年以法拍形式获取合肥苏宁广场项目。对于存量收并购，他提出“三个聚焦”：聚焦高能级城市，聚焦核心区大体量TOD（以公共交通为导向的发展模式）项目，聚焦增值型策略，依托自身运营能力重塑资产价值；同时搭建Pre-REITs私募基金（为对接公募不动产投资信托基金退出而设立的资产培育型私募基金），未来对接公募、机构间REITs（不动产投资信托基金）实现退出。

拿地端的多元化同样体现协同逻辑。

据管理层介绍，上半年新获取16个优质项目，其中多元化渠道获取13个，平均土地溢价率仅4.2%，一二线城市投资占比达99%，成功获取深圳大运中心、北京丽泽、成都万家湾等战略性项目，近两年新项目销售利润兑现均超预期。

赵伟透露，公司下半年计划新开4个购物中心，到2030年末在营购物中心将从98个增至127个；谈及REITs规划，他表示，“十五五”期间预计每年实现5个左右购物中心退出，有效释放存量资产价值。

站在新的历史起点，李欣总结称，华润置地将纵深推进三条增长曲线协同高质量发展，为这场发布会画上句号。

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