跨界化妆品的“药茅”市值蒸发超2100亿

片仔癀化妆品业半年营收3.08亿元，同比下滑3.25%。

作者| 苹 果

责编 | Lucky

来源| 聚美丽

做着跨界“美妆梦”的老牌中药龙头正遭遇困境。截至今日(8月31日)收盘，漳州片仔癀药业股份有限公司(证券代码：600436，以下简称：片仔癀)股价报122.13元/股，最新市值736.83亿元[1]。对比巅峰时期股价触及491元高位，市值超2900亿元[2]，片仔癀如今估值大幅缩水、市值蒸发超2100亿元。

△片仔癀收盘时股价及市值情况 截图自雪球

去年年底，曾被《北京青年报》称为“中国巴菲特”的投资人林园现身片仔癀2025年第一次临时股东大会，在被问及是否还坚持片仔癀股票一股不卖时，力挺片仔癀并回应称：“我卖它干什么？我觉得(片仔癀)这是好东西，找不到。”[3]

此前，林园曾公开表示：“片仔癀是独门生意，要卖到2瓶茅台的价格。”如今再看，这句曾经支撑市场高预期的判断，正遭遇现实拷问，且片仔癀公司及化妆品业务板块的发展境况亦不容乐观。

就在上周(8月28日)，片仔癀发布了最新半年度业绩：2026年上半年营收为45.73亿元，同比下降14.98%；归母净利润为10.93亿元，同比下降24.22%；归母扣非净利润下滑27.41%至10.55亿元。

△片仔癀主要会计数据 截图自片仔癀2026年半年报

片仔癀诞生于1999年，2003年6月在上交所挂牌上市，主要业务分为医药制造业、医药流通业及化妆品业等。其中，在化妆品业，片仔癀化妆品拥有片仔癀、皇后、金大夫等多个护肤、洗护品牌。

在2026上半年，片仔癀化妆品业营收为3.08亿元，同比下滑3.25%。值得注意的是，在片仔癀作为主要营收来源的医药制造业、医药流通业均呈双位数下跌，分别下滑17.87%、14.00%。

△片仔癀主营业务分行业情况 截图自片仔癀2026年半年报

片仔癀在财报中指出，2006年其成为经商务部认定的首批“中华老字号”企业之一；控股子公司片仔癀化妆品于2020年首次被认定为高新技术企业。[3]在美妆研发领域，片仔癀在今年上半年于化妆品板块完成2项发明专利申报，取得3项发明专利授权。

但纵观片仔癀近5年上半年业绩，其已是连续2年同期营收、归母净利润均下滑，且下滑幅度进一步扩大。

△片仔癀近5年业绩情况 截图自雪球

以全年维度，片仔癀在2025年遭遇营收、净利润双降，分别同比下滑16.56%、27.49%，为近5年全年首次下滑，若拉长时间维度，最新年度业绩也宣告其从2010年起持续了15年的增长神话被终结。

△片仔癀相关业绩指标 截图自东方财富网

在美妆领域，片仔癀也在尝试单品牌店的探索。2023年片仔癀位于成都的首家旗舰店开业；2024年11月，片仔癀化妆品旗舰店(红卫桥店)正式开业，系其宣布单品牌店升级后，加速全国线下布局的又一动作。

在化妆品赛道，药企跨界美妆已成一类特色样本。其中，福瑞达凭借最新业绩大概率站稳国货营收十强行列，旗下颐莲2026年上半年营收增长16.30%，珂谧营收更是暴涨621.57%……

另一边，敏感肌护肤药企百瑞吉IPO提交注册，距离登陆北交所仅剩证监会注册这最后一关。在业绩上，2026年营收、净利润分别增长24.71%、28.34%，且连续四年维持营收与净利润双增长。

这也侧面印证，美妆赛道对于具备药企基因的公司及品牌来说，仍有增量机会，但并非所有医药光环均可以直接转化为美妆消费者买单意愿。

回到片仔癀本身，当前其面临业绩承压、化妆品业营收下滑3.25%，整体营收、净利润双降，且市值蒸发2100亿元的情况，这也恰恰说明了片仔癀的医药IP只是美妆市场的一张入场券，而非必胜筹码。

消息来源：

[1]片仔癀股价及市值等相关信息源于雪球，统计时间为收盘后

[2]片仔癀2021年7月股价及市值情况，信息源于界面新闻、红星资本局、21世纪经济报道等多方媒体对其巅峰期相关情况的报道

[3]信息源于片仔癀2026年半年度业绩报告

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