黄金冲高回落！险资、理财子如何布局？

来源：界面新闻

　　界面新闻记者 | 冯丽君

　　近日，黄金价格快速冲高回落。截至8月31日发稿，伦敦金现约4438美元/盎司，本月涨幅近10%，本月最高价4697美元/盎司，最高涨幅约16%。

　　金价上涨带动了相关理财产品的净值增长，多款黄金增强理财产品收益率在月内提升。此外，2025年初保险资金投资黄金业务试点启动以来，也积极对黄金有所布局。

　　站在当前时点，险资与银行理财子公司（下称“理财子”）如何布局？

　　多款黄金增强固收+理财近期收益率提升

　　界面新闻记者发现，出于投资者风险偏好考虑，多数黄金增强系列理财均以R2、R3级固收+理财产品为主，且以配置权益类、基金投资等方式切入，整体黄金商品仓位较少。

　　“我们一般是在固收+和混合类资产中，会保持小量的黄金商品仓位，仓位一般是2%-5%间浮动，不会太多。”某股份行理财子公司人士告诉界面新闻。

　　也有部分黄金增强系列理财产品商品仓位为0，未直接配置黄金。以民生理财一款R2级固收+类理财产品民生理财茂竹黄金增强半年持有期A为例，Wind数据显示，截至8月26日，该款理财产品近1月收益率0.81%。

　　该理财产品二季报显示，股票资产占比0.37%，基金投资占比25.47%，债券、资产支持证券等固定收益资产占比32.53%，商品及金融衍生品资产占比为0。

　　渤银理财一款R3级固收+类理财产品理财有术丰裕持盈180天最短持有期固收黄金增强策略1号A近1月收益率1.36%。

　　该理财产品说明书显示，该产品配置黄金类资产，旨在通过分散风险，对冲通胀及长期财富保值，利用黄金作为避险工具，力争实现投资组合的稳健增长。投资范围包括债券类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类。不过，界面新闻查询该产品2026年半年报发现，商品及金融衍生品类资产占比为0，权益类资产占比4.83%，公募基金占比23.86%。

　　此外，光大理财两款R2级固收+类型理财产品阳光青睿跃乐享44期黄金自动触发策略固收A、阳光青睿跃乐享臻盈1期黄金自动触发策略固收C近1月收益率分别为0.53%、0.51%。

　　面对黄金市场的波动，理财子如何研判以及布局？

　　某股份行理财子投资负责人告诉界面新闻，“目前我们内部是把黄金视作多资产多策略组合中的稳健型战略底仓，主要还是辅助增强、风险对冲为主，包括对冲权益市场波动、汇率市场波动、地缘风险等，提升固收+产品的抗风险能力，中长期来看基本会维持核心仓位，短期可能会因地缘政治、市场情绪、金价波动等会做小幅度的加减仓，不会单一押注。”

　　招银理财有限责任公司业务总监、多资产投资部总经理袁尧认为，在多资产多策略的框架下，黄金仍是不可或缺的一环，其未必每年都能为组合贡献正收益，但在货币信用受质疑、技术泡沫破裂的极端情景中，黄金往往是可靠的压舱石。当前拥挤度释放后的估值水平，叠加债务膨胀和央行购金的长期支撑，使得黄金的配置价值较年初更为清晰。对于银行理财而言，在组合底层保留一定比例的黄金敞口，不是追逐短期波动的投机行为，而是穿越周期的配置选择。

　　“在多策略框架内黄金是不可或缺的一环，战略性保持一定配置比例。但具体仓位会结合宏观形势、金价走势判断做战术调整，部分产品也会运用一些衍生品工具降波配置。”招银理财相关人士告诉界面新闻。

　　平安理财对界面新闻表示，“美债的干预打开了黄金的货币属性空间，金价站稳4400美元并强势上行。当前美国主权信用与地缘不确定性溢价主导黄金定价，短期内黄金有望震荡上行，需持续关注美联储央行年会的政策表态。”

　　工银理财认为，中长期看，地缘冲突的风险并未彻底化解，全球去美元化趋势仍在延续，各国央行连续多年净购金，美元信用弱化的大背景下，黄金的货币属性和避险价值，依然是穿越周期的坚实支撑。

　　险资中长期看好黄金配置价值

　　2025年初，国家金融监管总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，规定自发布之日起，10家试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。

　　这一政策的出台，标志着保险资金在资产配置上有了更多选择，也为黄金市场注入了长期稳定资金。10家试点保险公司分别为人保财险、中国人寿、太平人寿、中国出口信用保险、平安财险、平安人寿、太平洋财险、太平洋人寿、泰康人寿、新华人寿。

　　业内分析认为，黄金作为一种具有避险属性和长期稳定价值的资产，与股票、债券等传统资产的相关性较低，能够有效降低投资组合的风险，优化保险资产配置结构。

　　关于黄金投资方面，中国太保副总裁苏罡此前在接受界面新闻记者采访时表示，中国太保结合市场环境与风控要求，持续推进黄金投资的长期建仓，目前处于初期阶段。

　　“黄金具备长期配置价值与分散组合投资风险的功能。公司将黄金作为多元化配置的组成部分，坚持审慎参与、长期持有，致力于优化整体组合的风险收益特征。”苏罡告诉界面新闻，“美国债务高企、去美元化、央行购金等因素仍将继续支撑黄金的长期配置价值。但短期受地缘冲突、通胀及升降息预期变化等因素影响，黄金价格波动加大。公司将密切关注市场变化，持续做好风险管理。”

　　平安人寿相关负责人对界面新闻表示，自放开试点以来，平安人寿高度重视黄金这一大类资产在组合配置中的作用，积极推进黄金业务各项工作。“一方面，在当前的全球市场环境中，黄金具备良好的投资价值。另一方面，从组合角度看，增加黄金配置有助于分散风险、降低波动。”

　　“黄金具有避险、抗通胀、长期保值等属性，与保险资金风险偏好低、追求稳健收益的需求契合，能够有效匹配险资的长期投资需求。”某头部险企资管相关负责人对界面新闻表示，同时，黄金与传统权益、债券资产相关性较低，在市场波动加剧或通胀预期上升时，具备良好的对冲功能，有助于提升投资组合的抗风险能力和稳定性。

　　上述负责人告诉界面新闻，中长期看，全球经济仍面临一系列增长挑战和发展困境，财政货币协同配合仍是经济发展的重要基础，叠加储备多元化带来的利好，黄金在中长期视角仍有较为突出的配置价值；短期市场主要在博弈美联储货币政策、美伊谈判、主权债务风险等变量。随着前期压制因素逐步扫除、短期交易层面逆风因素逐步减少，黄金价格有望震荡回升。