南华基金债券市场周报【2026/8/24-2026/8/28】

来源：市场投研资讯

（来源：南华基金）

01

债市观点

Bond market review

1. 资金面

本周（8月24日至8月28日，下同）公开市场共有950亿元7天期逆回购、5035亿元1天期逆回购和6000亿元1年期MLF到期，央行累计开展了10885亿元7天期逆回购、8365亿元1天期逆回购和5000亿元1年期MLF操作，全周实现净投放12265亿元。下周将有公开市场逆回购到期14185亿元。

本周，央行在跨月窗口前加大逆回购投放力度，并通过 “7 天 + 隔夜” 组合操作灵活补充流动性，有效平抑了月末资金面波动。整体来看，本周资金面虽经历短期收紧，但在央行强力对冲下顺利回归宽松，为月末平稳过渡提供了有力支撑。8月28日，DR001、DR007、DR014分别为1.36%、1.41%、1.43%，较8月21日分别变动-9.69bp、-3.43bp、-1.38bp。具体来说，本周DR007运行在1.39%-1.43%的区间。回购交易方面，本周银行间质押式回购日均量为6.03万亿元，比上周减少0.58万亿元。

货币市场利率

2. 债券利率

国债收益率方面，本周1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债收益率分别较2026年8月21日变动1、1、2、1、1、2BP。国开债收益率方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、20Y国开债收益率分别较2026年8月21日变动-1、1、2、2、1、2BP。

债券行情变动

二、市场观察

本周，央行在跨月窗口前加大逆回购投放力度，并通过 “7 天 + 隔夜” 组合操作灵活补充流动性，有效平抑了月末资金面波动。DR001 从周初的 1.42% 上方回落至周五的 1.34% 附近，DR007 也自 1.45% 降至 1.39% 左右，资金利率中枢重回偏低水平。周五逆回购虽净回笼，但资金面维持平稳偏松，显示央行对月末流动性的呵护态度明确。整体来看，本周资金面虽经历短期收紧，但在央行强力对冲下顺利回归宽松，为月末平稳过渡提供了有力支撑。

一级市场方面，临近月末，供给节奏平稳，市场配置以观望为主。MLF 缩量背景下，机构对长端配置偏谨慎；银行配置盘受月末考核约束，投标更偏向中短久期。

二级市场方面，周初资金收紧带动利率小幅上行，随后央行大额投放，资金面回归偏松，带动利率债收益率震荡下行。DR007 回落至 1.39% 附近，但 MLF 缩量回笼压制长端想象空间，长端利率下行空间有限，债市呈现低位震荡格局。

资料来源：同花顺、DM

02

信用债

Debenture bonds

本周（8月24日至8月28日，下同），信用债发行量环比上升、净融资额环比下降、成交量环比下降。本周信用债收益率整体上行。

一、一级市场：发行量、净融资额环比上升

Primary market

一级发行情况

本周企业债、公司债、短融、中票和定向工具合计发行约3355.37亿元，环比 39.45 亿元；净融资额约1149.19亿元，环比 -88.24 亿元。其中，城投债（Wind 口径）发行1,111.90亿元，净融资额约247.60亿元；产业债发行2,243.47亿元，净融资额约901.59亿元。

分主体评级看：AAA、AA+、AA及以下信用债发行规模分别为2525亿元、580亿元、215.3亿元；净融资规模分别为932.95亿元、153.89亿元、27.28亿元。

图：年初以来信用债发行与净融资情况（亿元）

图：本周信用债发行情况（亿元）

图：

不同主体评级信用债发行情况（亿元）

2、二级市场：成交量较上周环比下降，收益率整体走势分化

secondary market

成交情况

本周信用债成交量较上周环比下降，企业债、公司债、中票、短融和定向工具总成交额8,812.71亿元，环比下降304.21亿元。

成交收益率及变动

本周信用债收益率整体呈现短端中端小幅上行、长端下行的格局。8月28日，AAA主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.53%、1.68%、1.74%，较8月21日分别变化0.47BP、1.14BP、-0.28BP；AA+主体1年期、3年期、5年期产业债收益率分别为1.55%、1.71%、1.80%，较8月21日分别变化0.47BP、-0.86BP、-0.28BP。城投债方面，8月28日，AAA主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.53%、1.67%、1.76%，较8月21日分别变化1.46BP、0.21BP、1.1BP；AA+主体1年期、3年期、5年期城投债收益率分别为1.55%、1.71%、1.81%，较8月21日分别变化0.66BP、-0.28BP、0.6BP。

1.本文所采用的数据均来自合法、合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断得出结论，研究过程及结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

2.本文信息均来源于已公开的资料，南华基金对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

3.在任何情况下，文中的信息或所表达的意见并不构成所述基金的购买建议。

4．本文版权归南华基金所有，未经书面许可，任何人不得对本文进行任何形式的转载、复制。

风险提示：

本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。南华基金管理有限公司（“本公司”）尽力为投资者提供全面完整、真实准确、及时有效的资讯信息。本材料并非法律文件，所提供信息仅供参考，本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。本材料不构成任何投资建议，投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体发布的正式公告和有关信息并根据自身风险承受能力独立做出投资决策。本公司及其雇员、代理人对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何责任。基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他产品业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。