北京
聚焦
01
国务院明确下半年经济工作重点
十四届全国人大常委会第二十四次会议于8月25—28日在北京举行。受国务院委托，国家发展改革委副主任王昌林向全国人大常委会作了《国务院关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告》（以下称“报告”）。
报告指出，今年以来计划执行情况总体较好。经济增长、就业、物价、外贸进出口等指标符合预期。市场消费、居民收入等指标稳定增长。财政金融、社会保障、生态环境、粮食产量等指标进展顺利。同时也要看到经济结构持续分化、有效需求不足、一些行业企业生产经营困难增多等风险和挑战。报告提出下阶段经济工作重点，强调及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生。具体包括制定扩大内需战略实施方案，引导新兴消费，深化国资国企改革，扩大民间投资等。
《清华金融评论》观察
今年以来，面对国内外复杂环境带来的困难挑战，经济运行总体平稳、稳中有进，呈现动能向新、结构向优的发展态势。报告显示，做好下半年工作，将实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力，推动经济持续向新向优向好发展，实现“十五五”良好开局。（观察员/丁开艳）
02
五大部门联合发布一揽子房地产新政
2026年8月28日，住建部、自然资源部、央行、金融监管总局、证监会五大部门联合发布了一揽子房地产新政，旨在重构房地产发展新模式，从“高杠杆、高周转、预售主导”向“低杠杆、现房为主、项目制运营”转型。新政主要围绕销售端、信贷端、资金端和资本市场端进行系统性重构，对购房者、房企及房地产市场产生了深远影响。
《清华金融评论》观察
对购房者而言，安全性提升，月供压力降低，选择分化。风险降低，现房销售和资金全监管大幅降低烂尾风险，购房者告别“期房盲盒”，买房决策回归产品本身。成本优化：房贷年限延长降低了月供门槛，但需理性评估长期还款能力；新房现房选择增多，但二手房（尤其是老破小）的流通压力可能加大。
对房企而言，行业洗牌加速，盈利模式重构。资金压力加大，现房销售和放款时点后移拉长回款周期，高杠杆、高周转的房企面临严峻的现金流考验，行业加速出清。竞争转向，房企从“快周转”转向“重品质”，优质房企凭借资金优势和产品力进一步扩大市场份额，行业集中度提升。
对房地产市场而言，回归居住本质，市场分化加剧。市场分化：新房供给节奏放缓，核心城市优质房产保值抗跌，远郊及配套薄弱区域去化难度加大，房地产普涨时代结束，市场逐步筑底。预期修复：新政通过制度性保障修复购房者信心，有助于稳定市场预期，推动房地产市场长期平稳健康发展。（观察员/王茅）
重大
会议
01
国家发展改革委召开全国投资工作推进会议
8月28日，国家发展改革委联合有关部门召开全国投资工作推进会议。会议强调，各地方和有关部门要不折不扣落实好党中央和国务院决策部署，认真抓好稳投资各项工作。
一是加大对“两重”建设和中央预算内投资项目的调度督促力度，加快地方政府专项债券发行使用，抓紧投放新型政策性金融工具资金，严格执行资金监管，保障资金及时支付。二是加快推进“十五五”规划重大工程项目实施，尽快形成实物工作量。三是系统推进“六张网”规划建设，抓紧谋划一批重点项目，多渠道筹措项目建设资金，建立健全协调机制，确保“六张网”建设高效有序推进。四是精准高效强化用地、环评等要素支持，针对性加强场景、数据、技术、人才等新型要素保障。五是扎实推进重点领域价费改革、数据共享、应用场景拓展、标准规范制定、组织模式创新等工作，持续加大“软建设”工作力度。六是抓紧推出一批吸引民营企业参与的重大项目，支持民营企业参与基础设施REITs发行、政府和社会资本合作（PPP）新机制项目建设运营，落实支持民营企业发展各项政策，建立健全民营企业问题反馈和协调解决机制，千方百计激发民间投资活力。七是按照“实施一批、前期一批、储备一批、谋划一批”的要求，加强项目谋划储备，做好项目前期工作。
《清华金融评论》观察
今年以来，投资结构呈现向新向优的变化趋势，投资效益和质量不断提高，投资对经济社会高质量发展发挥了重要支撑作用。面对当前投资运行中的困难挑战，要坚定信心、主动作为，立足实际采取有力有效措施，充分调动各方面积极性，深入挖掘科技创新、产业升级、城市更新、乡村振兴、新型基础设施、民生保障、绿色低碳等方面投资空间，最大限度激发和释放投资潜力，以有效投资支撑经济社会高质量发展。（观察员/周茗一）
重大
01
财政部、证监会等最新发布，事关转让上市公司限售股个人所得税
8月28日，财政部、税务总局、证监会发布《关于规范转让上市公司限售股个人所得税政策的公告》。公告称，个人转让上市公司限售股取得的所得，按照“财产转让所得”，适用20%税率缴纳个人所得税。公告所称限售股包括《财政部国家税务总局证监会关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知》（财税〔2009〕167号）第二条规定的限售股，以及其在解禁日后孳生且在本公告实施后办理股权登记的送、转股。
《清华金融评论》观察
这一政策调整主要表明了以下几方面的监管导向和制度意图：一是封堵税收漏洞，维护税负公平。政策针对过去十余年执行中暴露的征管漏洞进行系统性修订。特别是封堵了“解禁后高送转避税”的通道。旧规则下，限售股解禁后孳生的送转股属于免税流通股，部分股东借此推动高送转降低减持税负。新规明确，解禁日后孳生且在公告实施后办理股权登记的送、转股纳入限售股征税范围，坚持新老划断，确保税收制度的实质公平。二是强化源头管理，压实申报责任。新规收紧了成本原值申报规则。对于公告实施后办理股份初始登记未申报成本原值的，证券机构将按转让收入全额20%预扣预缴个税（旧规为15%核定），不再给予低核定待遇。这倒逼拟上市公司及个人股东在 IPO 初始登记环节完整归集历史取得成本，压实源头申报责任。三是优化征管流程，保障纳税人权利。政策优化了清算申报机制，将申报期限统一调整为转让次年6月30日前，与个人所得税综合所得汇算时间保持同步，降低纳税人资料准备压力。同时明确补税与退税均需办理清算，形成“预扣预缴 + 年度清算”的完整闭环，兼顾征管从严与权利保障。四是统一市场规则，规范资本市场秩序。新规将沪深交易所、北交所、新三板挂牌公司原始股个税规则统一适用本公告，结束分层参照的制度模式，消除跨市场政策套利空间，进一步规范资本市场秩序。五是明确政策边界，不影响普通投资者需要。特别说明的是，本次政策调整不影响普通二级市场投资者。个人从二级市场买入流通股，转让继续享受免征个人所得税政策，不会增加普通股民的税负。（观察员/王茅）
02
智能体支付责任划定规则来了
8月24日，中国支付清算协会印发了《智能体支付应用自律公约》（以下简称《公约》），自发布之日起实施。《公约》适用于开展智能体支付应用的协会会员单位，包括在智能体支付应用中提供账户管理、交易处理、收单、转接清算等服务的机构。
《清华金融评论》观察
这是国内首份针对智能体支付场景的支付自律规则，旨在引导智能体支付应用安全、合规、可持续发展。《公约》明确，智能体支付应用涉及账户管理、交易处理、资金清结算等支付业务核心环节的，相关业务应由银行业金融机构、非银行支付机构、清算机构等开展。会员单位应按照“谁提供支付服务谁负责”的原则，对用户的账户与交易安全、资金安全、信息安全等承担主体责任。此外，《公约》还要求会员单位基于“了解你的客户（KYC）”进一步探索建立“了解你的智能体（KYA）”机制。（观察员/孙爽）
03
《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》将正式施行
2025年12月，《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》（下称《信披新规》）正式发布，标志着理财行业迈入全面标准化、规范化信息披露新阶段。2026年9月1日，新规将全面施行，要求全行业公募理财产品须按统一标准在中国理财网完成信息披露。这不仅是技术系统的升级，更是一场涉及数据治理、流程再造与行业生态重塑的深层变革。
《清华金融评论》观察
《信披新规》将于2026年9月1日正式施行，设置8个月过渡期供机构调整合规体系。这一监管举措源于三方面考量：一是落实中央金融工作会议关于强化金融消费者权益保护的要求；二是解决原有分业监管下信息披露标准不统一的问题；三是针对资产管理行业存在的“业绩打榜”、底层资产不透明等乱象进行规范。办法共六章三十五条，构建起覆盖产品全生命周期的“1+3”信息披露规则体系。（观察员/周茗一）
重大
事件
01
词元工厂崛起
8月29日，国家数据局负责人在数博会上表示，当前大模型加速向千行百业深度落地，带动我国词元调用量快速攀升，市场需求呈现爆发式增长。国家数据局局长刘烈宏在词元专题交流活动上表示，模型综合能力越强，词元生产的效率越高，输出内容的逻辑性、准确性和质量也更优。词元为人工智能服务的计量、定价、交易和结算提供了重要的标尺。当前，词元产业链条上已聚集算力租赁商、模型厂商、数据服务商、专业技术服务机构等多元主体，实践中已演化出不同类型的“词元工厂”形态。
《清华金融评论》观察
“词元工厂”形态的出现具有标志性意义。“词元工厂”就是人工智能时代将电力与数据转化为词元的算力数据中心或基础设施。算力租赁商、模型厂商、数据服务商、技术服务机构等多元主体的聚集，大幅缩短从用户提出需求到 AI 输出结果的响应时间，提升交互体验与生产效率。词元工厂通过规模化生产，摊薄单位词元的生产成本，推动词元单价持续下降，最终降低普通用户使用 AI 应用的花费门槛，让人工智能服务从 “高端消费品”走向 “普惠基础设施”。随着词元产业链越来越成熟，规模化发展之后，词元的单价成本会降低，老百姓使用 AI 应用的花费会更便宜，人工智能对于人们提出需求的反应速度会加快，同时精准性会越来越高。（观察员/丁开艳）
02
软银计划在日本发行创纪录的1万亿日元零售债券
8月24日，软银集团提交文件称，软银集团计划在日发行创纪录的1万亿日元（63亿美元）零售债券，以筹集资金用于其对OpenAI的投资承诺。根据该公司提交的文件，这批7年期债券预计将于9月4日定价，票面利率指引区间为4.3%至4.9%。
《清华金融评论》观察
这将是软银今年第三次发行零售债券，此前它分别在4月和6月募集了4180亿日元和2600亿日元。有分析人士指出，即使完成此次债券发行，软银仍将面临超过200亿美元的资金缺口，表明短期内海外债券发行的可能性很高。据悉，软银已承诺向ChatGPT开发商OpenAI投资超过600亿美元，并正加快数据中心投资，以扩大算力规模。由于如何将人工智能技术商业化的问题尚未解决，加上产能过剩、企业债务不断上升及许多人工智能融资交易的循环性问题等，也引发了市场的关注和担忧。（观察员/孙爽）
重要
数字
01
8月份制造业采购经理指数为49.8%
国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。8月份，制造业采购经理指数(制造业PMI)为49.8%，比上月上升0.6个百分点，景气水平回升;非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平;综合PMI产出指数为49.5%，比上月上升0.2个百分点，我国经济总体产出景气水平有所改善。
《清华金融评论》观察
8月份，扩内需政策较好发力，中央预算内投资的引导和带动效应进一步显现，109项重大工程和“六张网”规划建设进入提速阶段，暑期消费也稳步释放，多个因素带动制造业国内市场需求回升。制造业行业景气度明显改善，分项指数走势展现了产需两端同步扩张，新动能发展态势持续向好，价格指数双双回升的特点。应抓紧提升既有存量政策的效果，积极谋划推出务实管用的增量政策。并应持续加强政府公共产品投资力度，有力有效带动企业订单增加，持续巩固和增强企业信心，推动经济回稳、回升因素持续加强。（观察员/周茗一）
02
8月美国消费者信心指数为89.4
8月25日，美国研究机构世界大型企业联合会发布的初步调查结果显示，8月份美国消费者信心指数为89.4，低于7月经修订后的90.2，为连续第二个月走低，反映出美国消费者对未来预期变得更为悲观。
《清华金融评论》观察
根据调查结果，油价上涨是导致消费者悲观情绪的主要原因。而油价上涨也引发了其他物价的上涨，如食品价格同比上涨5.9%，租金比疫情前高34%，这也压低了消费者信心指数。加上教育、医疗、育儿三项刚性支出在过去三年的累计涨幅达28.6%，也挤压了消费空间，可能会导致日常消费的减少。（观察员/孙爽）
文字丨《清华金融评论》内容部
编辑丨周茗一
审核丨秦婷
责编 | 兰银帆
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