这粒药丸五年“蒸发”2000亿

片仔癀的股价为什么跌这么惨？因为大家对未来的预期依然不高，股民们当然要先跑为敬。

文/今纶

上市公司片仔癀在2021年曾有历史性的高点市值：7月21日，股价盘中最高491.88元，对应总市值峰值约2900亿–2955亿元。

今天，8月31日，片仔癀总市值约737亿元，股价122.13元，盘中一度暴跌超过4%。

片仔癀，这粒药丸五年“蒸发”了2000多亿元。

01 片仔癀是地方国有控股上市公司

片仔癀是一个什么样的公司，如何做大做强的？它的争议是什么？股价为什么跌这么惨？

我今天就讲讲这三个话题。

首先，不要认为片仔癀是个什么野路子公司，人家是地方国有控股上市公司，全名叫“漳州片仔癀药业股份有限公司”。

股权结构是：

漳州市九龙江集团有限公司，持股51.50%；

漳州市国资委是实控人（九龙江集团90%股权归漳州市国资委、10%归福建省财政厅）；

知名自然人股东王富济（牛散）持股4.51%，列第二大股东；

其他国资：漳州市国有资本运营集团3.35%、福建漳龙集团1.17%、漳州交发1.04%、漳州城投0.80%等。

还有些基金持有2%左右的股份。

▲图源：片仔癀官网

片仔癀有点茅台的意思，人称“药茅”，都是地方国有控股上市公司，只不过，层级不同——片仔癀是漳州市国资委控股，茅台是贵州省国资委控股。

这种企业一般都有来头，有故事。

片仔癀的故事大致如下：明嘉靖年间，宫廷御医携方出逃，隐于漳州璞山岩寺，以麝香、牛黄、蛇胆、三七炼成药锭，寺僧多习武易跌打，漳州湿热多毒疮；御医按宫廷方取麝香、牛黄、蛇胆、三七（田七）炼成药锭，内服外敷治热毒肿痛。

闽南语把热毒红肿叫“癀”，“仔”是方言量词；药锭切一小片即可退癀，得名“片仔癀”。

▲图源：片仔癀官网

不过，《明实录》、太医院档、传世方书（包括《本草纲目》）都没有直接出现过“片仔癀”三字或这位御医姓名，御医身份、出逃细节没有一手史料。

所以，大家听听故事就好了。

清末，寺庙最后一任住持修文有弟子延侯（俗名黄拢），后来还俗，娶馨苑茶庄李珠，茶庄制售“片仔癀”，佛门方子由此落地民间。

1956年，公私合营进漳州制药厂，2003年公司上市。

曾经，业绩还可以，我扫描了一下公司从2020年到2024年的营收、利润，基本是节节高。

至少，这家公司曾经是漳州的“现金奶牛”。

但是，2025年之后，形势变了。

2025年：营收90.01亿(−16.56%)，归母净利润21.59亿(−27.49%)，扣非净利润20.00亿(−34.25%)，经营现金流0.77亿(−94.14%)——这是2003年上市以来首次年度双降。

2026年上半年：营收45.73亿(−14.98%)，归母10.93亿(−24.22%)，继续探底中。

这就是我们看到的这粒药丸五年“蒸发”了2000多亿元。

02 片仔癀是一种社交货币

围绕它的争议是什么？

其实，从媒体稿件的评论区就可以看到。

先讲一个背景：2023年5月，公司发布片仔癀调价的公告，鉴于公司片仔癀产品主要原料及人工成本上涨，片仔癀锭剂国内市场零售价格从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。

网民一方说它是“收智商税”，我给大家摘录几句——“想不到二十一世纪了，还能肆无忌惮地收割智商税”“00后根本没人信这个，业绩只会越来越差”“不懂就问，这么贵的药，能治什么病？感冒吗”……

还有一方认为“有用，但是太贵”——“这种东西肯定有用，但价格虚高，无数人在炒作”“有用确实有用，尤其对于一些炎症，亲测有效。但确实太贵了，对于有医学知识的人来说，有很多便宜但效果差不多的替代品”“感觉很有用啊，一咳嗽发炎就吃这个，比感冒消炎药效果好很多”。

大家注意到没有，网民关注的是“性价比”，就算大家承认对某些炎症、热毒红肿有用，可是治疗这些毛病的药品实在太多了，无论中药、西药几十块能搞定的比比皆是，为什么要花760元买一粒“片仔癀”？

其实只有一个理由，和茅台一样：

片仔癀是一种社交货币，是一个圈层的信仰，这个圈层可以是福建，也可以是高收入人士。

这和茅台还有点不一样，在经济上行阶段，茅台是区域更广、阶层更广泛的社交货币和身份的象征。

片仔癀毕竟是药，谁没事交流病情干啥？就算有人拿它来保养身体，这种人的比例太少了。

所以，它明明是“药茅”，你们却在讨论它值不值，这就说明它的估值崩了，撑不住了。

在经济繁荣阶段，没人质疑这个，买就完了。

一旦讨论值不值，这粒药丸以及它背后的公司就麻烦大了。

03 年轻人重新定义价值，重新洗牌

片仔癀股价为什么跌这么惨？

前面我已经讲了，信仰破灭了，相当于美女没人追了。但这只是原因之一，更深层次的原因是随着社会的变迁，对于茅台、“药茅”片仔癀的认知也发生了变化。

在一个信息化爆炸、超级快速传播的时代，话语权实际上到了年轻人手中，他们在互联网上玩得更溜。

年轻人在凭借自己的兴趣、爱好重新定义价值，重新洗牌。

比如，很多年轻人不喜欢喝白酒，甚至批评酒局是“服从性测试”，而且不断爆出的酒局丑闻加剧了这一认知趋势。

年轻人喜欢喝各种水果茶、奶茶、花茶，他们很少泡一杯热腾腾的普洱或者绿茶，为什么？等不及，只想及时喝。他们未必不喝茶，你把瓶装的茉莉花茶放在冰箱里，他可能天天主动喝。

至于遇到疾病需要治疗，他们会有两个衡量标准：

第一，够不够快，够不够科学，能不能量化治疗效果。

第二，是不是够便宜。为什么？因为多数年轻人很穷。除非丈母娘信仰片仔癀，他为了讨媳妇可能会买几次，媳妇进门之后，这种奢侈的行为自然就终止了。

片仔癀的忠实拥趸是中老年人，准确地说是有经济实力的中老年人，但很可惜，这个人群在减少。

从2021年到2025年末，中国的总人口净减771万，中间绝大多数是中老年人。

2025年单年死亡人数1131万，出生人口792万，死亡比出生多339万，是2020年以来缺口最大的一年；同时，60岁以上的人口达3.2338亿（23.0%），65岁以上人口2.2365亿（15.9%），死亡端随老龄队列扩大继续抬升。

这里面有很多都是片仔癀和茅台的客户。

而且老人们也很不容易，不少老人有退休金，甚至有高退休金，但是，家里的晚辈要么失业、降薪，要么找不到工作，他们成了给家里垫底的人。

茅台不喝了，片仔癀也不买了，省钱帮助晚辈。

我问了不少有经济实力的朋友，他们依然喝好茶，但好茶都便宜了，其实，故事的逻辑都一样。茶叶行业不好过，商家在降价出货，而不是涨价去库存。

所以，片仔癀的股价为什么跌这么惨？

因为大家对未来的预期依然不高，股民们当然要先跑为敬。