中科蓝讯的前世今生：国内无线音频SoC芯片领军者，AI光通信开辟第二增长曲线，获券商增持买入评级

来源：新浪证券-红岸工作室

中科蓝讯是国内无线音频SoC芯片领域领军企业，核心产品覆盖多场景音频芯片，具备全产品线布局技术优势。公司成立于2016年12月19日，2022年7月15日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于广东省深圳市。

中科蓝讯主营业务为无线音频芯片的研发、设计与销售，所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，覆盖专精特新、小米概念、高送转三大概念板块。

经营业绩：营收行业第32位，净利润行业第24位
2026年上半年，公司实现营业收入9.05亿元，在55家同行业企业中排名第32位；行业第一名长鑫科技营收达1503.1亿元，第二名江波龙营收240.88亿元，当期行业平均营收为57.58亿元，行业中位数为13.51亿元。主营业务构成方面，芯片销售收入9.01亿元，占总营收比例达99.56%，工具及其他收入400.46万元，占比0.44%。同期公司实现净利润4.8亿元，行业排名第24位；行业第一名长鑫科技净利润为1075.5亿元，第二名江波龙净利润107.18亿元，当期行业平均净利润为28.88亿元，行业中位数为1.99亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为8.57%，较去年同期的13.54%进一步下降，大幅低于27.51%的行业平均水平，整体偿债压力极小，财务结构稳健。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为21.78%，较去年同期的22.92%略有下滑，显著低于43.26%的行业平均水平，后续产品结构升级有望带动盈利水平进一步修复。

董事长黄志强2025年薪酬173.25万元，同比增加5.93万元
公司控股股东、实际控制人为黄志强。黄志强先生1956年出生，中国国籍，无境外永久居留权，现任公司董事长，高中学历。1981年至2006年，历任福建省度峰糖厂技术科技术员、福建省闽星电子二厂厂长、深圳环胜电子集团总经理、深圳市新宇电子厂厂长；2007年4月至2008年4月，任深圳市威玛泰电子科技有限公司技术主任；2009年10月至2016年10月，任豪之杰负责人；2016年12月至2018年12月，任公司负责人；2018年12月至2019年10月，任公司执行董事、总经理；2019年10月至今，任公司董事长。其2025年薪酬为173.25万元，较2024年的167.32万元同比增加5.93万元。
公司总经理刘助展，2006年7月至2014年2月，担任建荣集成电路科技（珠海）有限公司软件工程师、项目经理、部门经理、产品经理及技术总监。2014年2月至2016年3月，担任珠海煌荣集成电路科技有限公司技术总监。2016年3月至2016年10月，担任南京多行电子科技有限公司软件工程师。2016年12月至2019年10月，担任中科蓝讯副总经理兼研发总监。2019年1月至今，担任中科蓝讯珠海分公司负责人。2019年3月至今，担任珠海市中科蓝讯管理咨询合伙企业（有限合伙）的执行合伙人。2019年10月至今，担任中科蓝讯董事及总经理。刘助展于2006年7月获得华南理工大学自动化专业学士学位，并于2021年4月获认定为深圳市高层次人才后备级人才，享受相关人才待遇，2025年4月获得集成电路（设计）工程师中级职称。其2025年薪酬为151万元，较2024年的165.94万元同比减少14.94万元。

A股股东户数较上期减少17.92%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为1.29万户，较上期减少17.92%；当期户均持有流通A股数量为1.38万股，较上期增加80.31%。机构持仓方面，截至2026年6月30日，中科蓝讯十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股241.91万股，为新进股东；华商润丰混合A、嘉实上证科创板芯片ETF退出十大流通股东之列。

西部证券指出，公司为国内无线音频SoC芯片领域的领军企业，首次覆盖给予“增持”评级，预计2026-2028年营业收入分别为25.20/33.64/44.15亿元，同比增长36.8%/33.5%/31.2%，归母净利润分别为3.52/4.82/6.09亿元，同比增长-75.1%/36.9%/26.3%。业务亮点包括：

• 已形成蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片等十大产品线矩阵，完成从单一芯片厂商向全场景音频IC企业转型，2025年无线音频芯片销量超25亿颗；
• 讯龙系列高端芯片打开品牌成长空间，产品已进入小米、荣耀亲选、漫步者等国内外知名终端品牌供应体系；
• 全资设立芯光算力子公司切入光芯片设计与高性能光模块赛道，深度受益AI算力建设带来的行业高景气，打开长期成长天花板。

中泰证券指出，维持公司“买入”评级，下调2026-2028年归母净利润预测至3.03/3.86/4.67亿元，对应PE估值分别为77/61/50倍。业务亮点包括：

• 2026年一季度营收同比增长10.80%，扣非归母净利润保持盈利，业绩整体稳健；
• “蓝讯讯龙”系列高端芯片已进入多家头部终端品牌供应体系，多款新品于2026年上半年陆续量产；
• 依托多核架构开发适配音频类AI算法的平台方案，多款芯片落地AI耳机产品，同时布局AI玩具等物联网场景，与百度智能云、火山引擎等平台合作推动终端智能化升级。

图：中科蓝讯营收及增速

图：中科蓝讯净利润及增速