8月铝加工PMI弱修复、板块分化加剧！9月如何？

来源：市场资讯

（来源：今日有色）

8月国内铝加工行业综合PMI录得48.7%，较7月小幅抬升，但仍处荣枯线下方，行业整体呈现“弱修复”特征，各板块分化显著。

铝线缆表现最为亮眼，PMI录得54.5%、环比大幅上升10.1个百分点，电网订单加快落地叠加“金九银十”备货前置，新订单指数及新出口订单大幅回升，厂家积极备料补库，仅生产端恢复节奏略滞后于订单回暖。铝箔PMI录得52.1%，空调箔检修结束复产与电池箔需求稳定托底形成双引擎，前期控产去库策略成效初显。铝板带PMI录得50.6%回归荣枯线上，主因前期控产去库进入尾声、库存压力缓解后龙头企业试探性提产，但罐料备货基本完成、汽车板需求受限、民用普板体感冰冷，扩张带有明显的低基数修复色彩，高价电解铝亦压制终端补库意愿。其余板块仍在收缩区间挣扎：工业型材48.2%，储能、光伏、轨交等细分领域平稳托底，但普通工业型材订单未见修复，高温扰动生产节奏，大小企业分化明显；再生合金46.7%，环比回升9个百分点，税票问题边际缓解、下旬订单出现改善迹象，但合规废铝偏紧及需求疲弱仍制约开工恢复；建筑型材45.3%，零售散单不景气、中小企业主动控制工程接单，部分地区小企业阶段性放假，仅出口长期订单尚存韧性；原生合金44.3%连续三个月收缩，7月逢低备库透支了8月需求，叠加铝价抬升重新压制采购意愿，市场交投持续偏淡。

具体分产品类型来看：

铝板带：8月铝板带行业综合PMI收于50.6%，较7月低位实现了显著修复，回归荣枯线以上。生产指数与新订单指数双双录得51.1%的同步扩张，主要得益于淡季前期行业普遍执行的控产去库策略进入尾声，随着成品库存压力较前期明显缓解，个别龙头企业开始试探性小幅提升生产负荷，以此带动了主动生产意愿的回暖。然而，新订单的扩张力度较为有限，前期支撑亮眼的罐料因“金九银十”备货基本完成，9月后续支撑面临缺失；汽车板受制于消费信心不足导致的需求释放受限；而民用普板依然体感冰冷，月末建筑板材行业尚未出现集中备货的利好。价格与库存维度，购进价格指数录得51.7%的高位，电解铝价格居高不下，压制终端主动补库意愿，市场观望情绪浓厚，总体而言，8月铝板带PMI扩张带有较为明显的“前期低基数修复”特征，在旺季备货预期落空、高价抑制需求的背景下，实则是需求的“弱修复”，由此看来，9月铝板带PMI亦将延续弱修复态势。

铝箔：8月铝箔行业PMI录得52.1%，从分项指数来看，生产指数（55.2%）与新出口订单指数（55.2%）成为拉动综合指数的双引擎。生产指数的抬升，来源于前期部分空调箔企业设备检修期结束，以及电池箔需求持续稳定托底带动下的双重脉冲；同时，产品库存指数录得46.4%，前期铁腕“管控排产、优先去库”策略成效初显，有效控制了累库风险。出口方面，虽然8月新接出口订单略微回暖，但整体出口端较二季度巅峰期降温明显。综合来看，由于终端消费内生动力并未形成实质性扭转，随着空调复产红利在9月再次弱化，截至目前包装回暖及电池箔稳定产出尚且未能给予铝箔行业9月PMI更多跃升动力，行业仍需寻找更多消费支撑点以稳固运行轨道。

建筑型材：8月建筑型材PMI录得45.3%，继续运行于荣枯临界线下方。本月新生产指数录得42.1%、新订单指数录得41.4%、采购量指数录得44.2%，行业收缩态势延续。从订单结构看，8月建筑型材订单延续温和收缩。大型企业反馈目前在手订单以工程订单为主，但本月零售散单表现仍不景气；中小型企业出于现金流安全考虑，主动控制工程类订单接单规模。综合来看，本月建筑型材零售订单继续下滑，下游终端延续刚需采购节奏，叠加8月铝价高位震荡，下游采购情绪受到进一步抑制。此外，河北、山东地区部分小型建筑型材企业因订单不足而阶段性放假的情况本月仍然存在，行业景气度保持偏弱格局。出口方面，本月新出口指数录得48.4%，虽仍处于收缩区间，但企业反馈近期出口散单下滑的同时，长期合作客户下单意愿未明显减弱，在手长期订单仍显充足，出口端韧性仍存。库存端，产成品库存录得48.6%、原材料库存录得48.8%，企业延续主动去库与按需采购策略；受订单下滑影响，本月原料库存与成品库存均有所压降。展望9月，市场对"金九"旺季兑现力度持谨慎态度，月末终端需求暂无明显边际回暖信号，综合预计9月建筑型材综合PMI将贴近荣枯线下方运行。

工业型材：8月工业型材行业综合PMI录得48.2%，持续运行于荣枯临界线下方，行业整体景气处在弱势收缩区间。从分项指标来看，本月生产指数45.9%、新订单指数48.3%。工业型材行业淡季特征延续，但板块结构性韧性仍然凸显。细分赛道方面，储能、光伏、轨道交通领域配套型材需求整体保持平稳，形成底部支撑；受淡季大环境拖累，普通工业管棒材、工业电机壳等普通工业型材订单尚未出现修复迹象。部分小型工业型材企业反馈8月订单环比进一步回落，与大中型企业订单表现相对持稳形成明显分化。叠加高温天气持续扰动生产节奏，部分企业午后临时停工限产，对月度产出形成一定压制。库存维度，产成品库存指数46.3%、原材料库存指数49.2%；受板块需求稳中偏弱影响，企业延续按需采购、以销定产的生产经营策略，未有主动备库动作。月末部分企业反馈受汽车传统销售旺季带动，在手订单车型上市前置备货需求释放，近期汽车配套铝型材新增订单有所回暖，工业型材板块需求韧性得到进一步印证。展望后市，预计9月工业型材综合PMI有望回升至荣枯线以上。

铝线缆：8月国内铝线缆行业PMI指数录得54.5%，环比大幅上升10.1个百分点，由收缩区间重返扩张区间，行业景气度重新修复。从细分领域来看，生产指数录得47.75%，较7月的36.41%上升11.3个百分点，生产端明显修复但仍居荣枯线下方，开工恢复节奏滞后于订单回暖；新订单指数录得64.95%，较7月的45.27%上升19.7个百分点，电网订单落地节奏加快，叠加“金九银十”旺季备货订单前置，新增订单显著放量；新出口订单指数录得53.03%，较7月的23.19%大幅上升29.8个百分点，由收缩区间重回扩张区间，内外比价关系改善带动铝绞线出口窗口波动性打开。积压订单指数录得59.06%，较7月的30.84%大幅上升28.2个百分点，在手订单显著回补，为企业后续排产提供支撑。采购量指数录得56.92%，较7月的38.35%上升18.6个百分点，原材料库存指数录得57.89%，较7月的45.80%上升12.1个百分点，厂家为旺季生产积极备料补库，原料采购情绪明显转暖。综合来看，8月铝线缆行业在电网订单加快落地的驱动下走出7月低谷，订单、采购、库存存在修复预期，但生产指数尚未站上荣枯线，预计9月铝线缆行业PMI将有望运行于扩张区间。

原生合金：8月原生铝合金行业PMI录得44.3%，虽较7月低点微升，但已连续三个月处于荣枯线下方，表明行业整体仍处于深度收缩区间，市场低迷态势未改。与7月供需两弱、观望情绪浓厚的特征相比，8月市场运行逻辑出现了一定切换：一方面，7月铝价处于相对低位时，部分贸易商和下游企业进行了集中小规模逢低备库，这一行为在当月对需求形成短暂支撑，但也提前透支了部分8月的采购需求，导致8月新增订单进一步萎缩，新订单指数为39.6%；另一方面，8月铝价较7月有所抬升，购进价格指数升至51.5%，重回扩张区间，成本端压力的重新抬头对下游采购意愿形成明显抑制，叠加终端消费仍受季节性淡季压制，实际成交并未同步放大，市场交投氛围依然偏淡，现货流通节奏未见实质性改善。从企业行为来看，在新增订单不足、成本上升的双重挤压下，延续了7月以来的保守经营策略。整体而言，8月行业运行呈现需求透支、成本承压、观望延续的特征，景气度改善乏力。展望9月，随着传统消费旺季临近，汽车等行业订单有望逐步恢复，下游补库需求或将集中释放，届时行业供需格局有望迎来实质性改善，PMI大概率重返荣枯线之上。

再生合金：8月再生铝行业PMI录得46.7%，环比回升9.0个百分点，行业景气度较7月低位修复，但整体仍处于收缩区间。需求端，8月上中旬传统消费淡季尚未结束，部分下游企业仍处于高温假期，对压铸企业开工及采购节奏形成一定拖累，再生铝企业订单整体偏弱；进入下旬后，随着传统旺季逐步临近，部分下游订单出现边际改善迹象，需求端呈现淡季尾部弱修复特征。供应端，企业开工率涨跌互现：部分企业反馈税票不足问题较前期有所缓解，叠加订单略有改善，产量小幅回升，但整体增幅有限；多数企业开工率基本持稳，生产变化不大；另有部分企业受需求疲弱及合规废铝供应偏紧双重制约，产量延续下滑。整体来看，政策端约束仍在，合规废铝流通偏紧、税票问题虽有边际缓解但尚未根本改善，行业生产积极性的进一步恢复仍受到一定制约。库存方面，受下游需求相对疲弱影响，企业出货承压，成品库存有所累积；原料库存则有所增加，主要由于部分企业趁原料价格阶段性回落进行补库，原料端主动备货意愿有所增强。展望9月，汽摩等主要下游订单有望季节性回暖，行业生产及接单节奏预计同步改善，9月再生铝行业PMI有望延续回升并重返荣枯线上方；后续需重点关注旺季订单兑现节奏、合规废铝供应及税票政策的变化情况。

后市预期：

随着“金九银十”传统旺季临近，9月铝加工综合PMI预期升至51.9%，有望重返扩张区间。铝线缆在电网订单与充裕在手订单支撑下将领跑扩张；铝板带受罐料支撑缺失及高价抑制，延续弱修复；铝箔在空调复产红利弱化后需寻找新的消费支撑点；建筑型材市场对“金九”兑现力度持谨慎态度，预计仍在荣枯线下方徘徊；工业型材受益于汽车旺季前置备货，有望向扩张区间靠拢；原生合金与再生合金则寄望于汽摩等下游订单季节性回暖带动补库需求集中释放，大概率重返荣枯线之上，其中再生铝需重点关注合规废铝供应及税票政策变化。整体来看，9月行业景气度有望实质性改善，但旺季成色仍取决于终端消费恢复与高铝价下补库意愿的博弈。

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