中泰化学的前世今生：氯碱龙头营收领跑行业，66.13%负债率高于同业，17.67%毛利率领先平均水平

来源：新浪证券-红岸工作室

中泰化学是国内氯碱行业龙头企业，依托全产业链一体化优势开展核心业务布局，具备突出的资源协同壁垒。公司成立于2001年12月18日，2006年12月8日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于新疆乌鲁木齐市。

中泰化学主要从事聚氯乙烯树脂、离子膜烧碱等化工产品的生产和销售，所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，覆盖水泥、PVC、粘胶短纤三大概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第八
2026年上半年，公司实现营业收入153.66亿元，在14家同行业可比公司中排名第一；行业第一名中泰化学153.66亿元，第二名君正集团128.91亿元，当期行业平均营收为46.54亿元，行业中位数为29.81亿元。主营业务构成方面，聚氯乙烯营收55.49亿元占比36.11%，粘胶纱线24.8亿元占比16.14%，粘胶纤维16.76亿元占比10.91%，氯碱类产品16.63亿元占比10.82%，其他煤化工产品14.76亿元占比9.61%，其他纺织产品10.18亿元占比6.63%，甲醇6.8亿元占比4.43%，其他(补充)3.53亿元占比2.30%，现代贸易1.78亿元占比1.16%，自制电1.52亿元占比0.99%，物流运输1.41亿元占比0.92%。当期实现净利润2934.23万元，行业排名第8；行业第一名君正集团16.94亿元，第二名氯碱化工3.73亿元，当期行业平均净利润为1.74亿元，行业中位数为3555.48万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为66.13%，较去年同期的64.85%小幅上升，高于行业平均51.83%的水平。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为17.67%，较去年同期的18.97%略有回落，高于行业平均10.61%的水平。

董事长黄小虎2025年薪酬74.23万元
公司控股股东为新疆中泰（集团）有限责任公司，实际控制人为新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会。董事长黄小虎先生，1980年出生，本科学历，工程师。历任新疆氯碱厂操作工、班长，中泰化学氯碱分厂电解车间主任、西山事业部电解车间副主任、主任，新疆中泰化学阜康能源有限公司氯碱厂电解车间副主任、主任、总经理助理、副总经理、党委委员，新疆中泰（集团）有限责任公司安全环保部副部长，新疆中泰化学托克逊能化有限公司党委书记、党委副书记、董事长、总经理、氯碱厂厂长，中泰化学党委副书记等职。现任新疆中泰（集团）有限责任公司党委委员、副总经理，中泰化学党委书记、董事长，2025年领取薪酬74.23万元。

A股股东户数较上期增加2.05%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为9.27万户，较上期增加2.05%；户均持有流通A股数量为2.78万股，较上期减少2.01%。当期十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股6785.26万股，相比上期增加3121.70万股；安信聚利增强债券A、华商上游产业股票A退出十大流通股东之列。

中信建投证券指出，公司盈利能力逐步修复，深化全产业链布局优势：

• 业绩层面，2025年公司实现营收286.96亿元，归母净利润同比减亏70.43%，2026年一季度经营性活动现金净流量同比增长三倍有余，盈利中枢稳步回升。
• 产能动态方面，2025年6月资源化综合利用制甲醇升级示范项目全面投产，年内贡献收入约5.98亿元，成为新的利润增长点；上游热电联产、电石项目进入投产收尾阶段，南黄草湖煤矿采矿权手续有序办理，下游30万吨BDO、20万吨三氯氢硅等新材料项目稳步推进。
• 盈利预测方面，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.23亿元、7.61亿元、10.09亿元，对应EPS分别为0.16元、0.29元、0.39元。

华鑫证券指出，公司降本增效减亏见效，氯碱龙头逆境突围：

• 业务亮点方面，公司通过低热值煤替代、再生盐使用等举措降本，2025年氯碱类产品毛利率同比提升6.74个百分点至61.45%；100万吨甲醇产能全面落地，构建起“氯碱化工+纺织工业+煤化工”三大主业格局，旗下金晖科技30万吨BDO项目工程进度达96.88%，向下游新材料领域延伸。
• 盈利预测方面，预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.91亿元、8.12亿元、10.49亿元，给予“买入”投资评级。

图：中泰化学营收及增速

图：中泰化学净利润及增速