博道看市 | 上周A股涨跌互现，红利板块依然领涨

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（来源：博道基金）

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每周市场回顾，各大指数表现一目了然

每周热点回顾，市场最新动态不容错过

市场估值分位，指数“贵”与否心中有数

一周市场回顾

上周A股涨跌互现，红利板块依然领涨

上周A先抑后扬缩量震荡，全周日均成交额19892亿元，较前一周日均22676.93亿元下降12.28%。指数表现方面，主要宽基指数涨跌互现，具体来看，上证指数上涨1.20%，深证成指下跌1.00%，沪深300下跌0.21%，中证A500下跌0.26%，创业板指下跌3.42%，科创50上涨0.52%。港股市场在外围扰动下主要宽基指数收跌，恒生指数下跌1.63%，恒生科技下跌3.38%。

行业方面，一级行业多数修复，申万31个一级行业有27个行业收涨，农林牧渔（6.46%）、煤炭（5.13%）、非银金融（3.94%）、商贸零售（3.41%）、基础化工（3.40%）等表现靠前；通信（-3.13%）、电力设备（-2.87%）、医药生物（-1.43%）、综合（-0.70%）、银行（0.02%）等表现靠后。

海外方面，上周沃什在Jackson Hole会议上的发言偏鹰引发市场紧缩交易，其发言后，美股和金价回调，美债利率和美元汇率上行。全周来看，美股小幅上涨，道指上涨0.53%，纳指上涨0.85%，标普500上涨0.49%，欧洲主要股市方面，德国DAX上涨1.66%，法国CAC40下跌0.98%，英国富时100上涨0.07%，日韩股市跌，日经225上涨0.59%，韩国KOSPI下跌1.79%。

（数据来源：Wind，截至2026年8月28日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

一周热点回顾

内需拖累，工业企业利润增速连降3月

8月27日，国家统计局发布了7月全国规模以上工业企业利润数据。

具体来看，7月规模以上工业企业实现利润总额6341亿元，同比增长11.2%，增速较6月回落3.9个百分点，连续三个月放缓，回落至年内较低水平；同期营业收入11.7万亿元，同比增长6.5%，营收增速同步走弱，利润增速依旧高于营收增速。成本端小幅抬升，百元营业收入成本升至85.0元，产成品存货同比增速上行至10.8%，企业库存压力有所加大。

行业盈利格局分化进一步凸显。上游行业盈利再度提速，煤炭、有色利润大幅走高，煤炭开采行业利润同比增速攀升至130.0%；中游板块韧性较强，AI电子链成为最大亮点，计算机通信电子设备制造业利润同比大增74.6%，集成电路行业贡献电子板块绝大多数利润增量，高端制造成为工业盈利重要支柱。反观下游消费链表现偏弱，汽车、食品、医药制造盈利转负或者降幅扩大，消费端复苏动力仍待加强。

往后看，工企利润的高基数效应或将在8-9月集中体现，三季度工企利润修复斜率或边际放缓。不过AI电子等高景气赛道、设备更新相关政策有望形成托底。与此同时，新一轮地产现房销售新政落地，中长期将优化行业发展模式，短期或对地产链上下游工业需求带来一定压力，后续需持续跟踪地产新政传导效果以及工业盈利的结构性修复节奏。

沃什释放鹰派信号，美联储年内加息概率抬升

上周，本年度杰克逊霍尔全球央行年会落下帷幕，美联储主席沃什的偏鹰发言重塑市场对于美国货币政策路径的预期，市场定价年内加息概率明显上行。

沃什的讲话核心聚焦通胀风险，明确当前美国金融条件整体宽松，货币政策利率并未达到限制性水平，就业市场韧性充足，劳动力不再成为加息约束，通胀才是当下美联储政策决策的主要矛盾。数据层面，PCE价格扩散指数显示，超半数商品服务价格年化涨幅高于3%，底层潜在通胀并未出现实质性改善。

对于加息节奏，会议释放出清晰信号。9月加息暂不是基准情景，但如果后续通胀回落速度不及预期，美联储保留年内加息选项，12月成为关键观察窗口，核心PCE能否回落至3%以下是重要的判断标尺。

沃什发言后，从资产表现来看，美元和美债收益率上行，美股、黄金价格承压回调，资产波动重心转向后续美国通胀、就业等高频经济数据。

指数估值分位数

（数据来源：wind，截至2026年8月28日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

上周A股震荡回升，结构持续分化，上证指数上涨1.20 %，万得全A上涨0.61%。

目前博道“指数+”系列产品矩阵已覆盖主流宽基指数和特色风格、基金指数。上周表现来看，主要宽基指数涨跌不一，沪深300下跌0.12%，中证1000上涨1.36%；风格指数中，中证红利指数表现较好，周涨幅2.01%，成长风格回调，周跌幅0.41%。基金指数方面，万得偏股混合型基金指数周跌0.38%，年内正收益7.51%。

从产品来看，博道“指数+”系列旗下博道红利智航（019124）是一只对标中证红利指数，并力求增强的红利风格增强产品，聚焦高股息、低估值及分红可持续的优质资产，再借助博道特色“双均衡”量化多因子模型力争比指数“多赚一点”（超额收益）。截至6月底，博道红利智航A成立以来累计上涨23.24%，同期业绩比较基准收益率0.82%，累计超额为22.42%。市场波动下，适合追求防御韧性与中长期增值的投资者作为权益资产的底仓配置。

（数据截至2026年6月30日，业绩数据均来源于博道基金并经托管人复核，产品成立于2023.10.31，业绩比较基准为：中证红利指数收益率×95%+同期银行活期存款利率(税后)×5%。历史业绩详见文末。）