鬼门关上走了一遭

来源：市场资讯

（来源：懒猫的丰收日 懒猫的丰收日）

01

万万没想到，今天还能反转。

上午，盘面就是对海外市场的真实反映了。因为美联储主席沃什的鹰派发言，美联储加息预期急剧升温，导致黄金大跌、科技股大跌，A股黄金、有色、科技股，上午跌的也挺惨。

但下午，画风突变，科技股竟然被了拉起来，上午护盘的银行、煤炭等也没回落。于是乎，大盘指数快速走高，上证指数收盘竟然站在了年线上方。

创业板则是鬼门关上走了一遭，然后绝处逢生。上午还是跌破年线，创回调以来的新低，摇摇欲坠，下午竟又守住了年线，让盘面看起来没那么差。

成交量也有明显放大。

上周五成交2.12万亿，今天成交2.15万亿，看似放大不多，但看每小时的成交量，主要是上午缩量明显，下午放量了约20%。

下午的反攻，算得上是一次量价齐升。

当然，也不能太乐观。

即使是全天成交量放大20%，那也不过是2.5万亿。8月中旬，行情反弹的时候，就达到过这个成交量，但却承压年线，然后行情跌了下来，成交量也缩了回去。

再看今天盘中创业板ETF的实时申赎情况，上午跌的时候还有资金抄底，下午涨的时候抄底资金又熄火了。

资金心态并没有扭转，还是“跌的时候敢买，涨的时候不追”。今天的行情等于再次证明了“短期内，行情可能下有底，但向上的弹性并不大”。

板块上，

就是科技涨、老登跌了。

通信设备（CPO（光模块）为主）成交额较上周五大幅下降，科技的抱团行情还在去化。

地产，周末那么大的利好，高开3.6%，但收盘却跌3.11%，收了一根大阴线，资金对内需的态度还没有转变。

02

基金方面，

8月29日，黄鼎同时卸任在管的3只基金，理由是“工作安排”。

提起黄鼎，当初出道时也是备受关注。

由杨浩管的“交银定期支付双息平衡”，虽然股票仓位最高只有70%，但持续跑赢“偏股混合型基金指数”，是知名度颇高的一只基金。

2021年，这只基金持续跑输（红圈）同类平均，为了挽救业绩，黄鼎于2021年9月29日被增聘为共管基金经理，也不负众望，增聘后，基金相对“偏股混合型基金指数”的超额收益（绿线）再次触底回升。

这轮行情黄鼎也把握的非常好，2025年2季度大幅增加了对光模块、半导体的持仓，理由是“随着AI推理需求的高速增长、算力成本的快速下降，算力需求的长期成长性更加确定，且算力规模与模型性能的正相关性仍然存在，有望催生新的推理需求和应用场景，看好AI算力板块景气度至少未来两年的持续性”。

现在回看，他这个判断挺准的，基金净值持续拉升，在2026年6月30日创了历史新高。当然，之后的回调也没躲过，黄鼎是硬扛了这轮回调。

至于不减仓，硬扛的原因，黄鼎在半年报中说：“由于国内外先进模型性能仍在快速迭代进步，相应的收入仍在高速成长期，需求端还看不到天花板，供给端的瓶颈拉长看都能得到解决，不影响产业的长期发展空间”。

投资方法上，

虽然偏好成长行业，但黄鼎不是那种单纯追逐产业趋势、看行业景气度的基金经理，他始终秉持"弱者思维"，将赔率与安全边际置于首位。

构建组合时，则采用“杠铃策略”，左侧布局防守型资产，右侧布局高景气度的成长资产，然后动态平衡，在看到明确的趋势时，会增加高景气资产的占比。

比如2022、2023年，他就持有很多石油石化、公用事业，整体布局以防守为主。2024年后逐步增加电子、电力设备、通信等成长行业的配置，去年下半年还增加了对有色金属的配置。

攻守平衡，再看到右侧明确信号后，又大幅增加对成长趋势行业的配置。

所以看业绩，过去几年业绩排名一直很靠前，算上今年已经连续5年跑赢沪深300和同类平均，黄鼎用业绩证明了自己的优秀。

类似的基金经理，

胡宜斌算一位。

经历了从"追风少年"到"端水大师"的转变，2020年管理规模变大后，引入“杠铃策略”。

一端是TMT、新能源等科技成长赛道，捕捉高景气成长机会，另一段是周期、消费、医药、地产等顺周期行业，对冲组合的波动性。

看持仓的话，2021-2022年，重仓TMT的同时，胡宜斌逐步加仓社会服务（酒店等）、交通运输（航空等），捕捉到了后疫情的机会。

2023年1季度，在看到AI趋势后，又果断的快速把仓位向TMT行业转移，也没错过这轮大行情。

对比净值曲线，

因为较好把握住了后疫情行情，2022年底、2023年初，胡宜斌业绩优秀。

但过去一年多，虽然大仓位参与了TMT行情，但业绩只是略微跑赢“偏股混合型基金指数”。

深扒原因，虽然持有不少涨幅较大的半导体、AI产业链牛股，但胡宜斌还持有不少表现并不好的AI应用，以及传统行业股票，可能是它们拖了后腿。

和黄鼎看到机会后大仓位重仓不同，胡宜斌是真的转向了“端水大师”，方方面面都想照顾到。

周寒颖也算一位，底色是成长，但将杠铃策略作为核心策略。

周寒颖杠铃的一端是 "高ROE+景气成长"，以PEG定价，偏好业绩增速高、同时估值又合理的成长股；另一端是 "高股息+稳健"，增强组合的防御属性。

以2026年Q2的持仓为例，既有半导体、新能源等成长行业，也有大金融等传统行业，之前还持有较多的消费。

这个配置，业绩并不难猜。

彼此对冲后，整体也是和“偏股混合型基金指数”接近，和黄鼎这种重仓买AI产业链的不能比。

实在在乎过去一段时间业绩的话，不妨考虑下“均衡偏成长”的基金经理，可选范围一下子扩大了。

比如兴全的这两位，净值曲线相似度也蛮高的。

最后的话：

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