银泰证券收警示函：投顾创收增长149%，整体业绩却承压

8月28日，深圳证监局披露两份行政监管措施决定书，银泰证券及其副总经理陈霆同时收到警示函。

监管认定，银泰证券在证券经纪、证券投资咨询业务开展过程中存在四方面问题：对分支机构管理不到位、直播展业不规范、投资者适当性管理薄弱、与第三方合作管理不足。陈霆作为分管证券经纪、证券投资咨询业务的副总经理，对上述相关问题直接负责，因此同步收到警示函。

值得关注的是，这次被监管同时点名的经纪和证券投资咨询业务，恰恰也是银泰证券过去一年增长明显的业务。

直播与第三方合作遭点名

这次监管函中，“直播展业不规范”尤其值得关注。

银泰证券被认定违反的是《证券投资顾问业务暂行规定》第九条要求，证券公司应当建立覆盖业务推广、协议签订、服务提供、客户回访、投诉处理等环节的投顾业务管理、合规和风险控制机制；第三十一条则规定，证券投资顾问不得通过广播、电视、网络、报刊等公众媒体作出买入、卖出或者持有具体证券的投资建议。

换句话说，券商通过直播、短视频等互联网渠道做投资者服务本身并没有问题，但公众媒体投顾展业的监管红线之一，是不得作出买入、卖出或者持有具体证券的投资建议。

这与银泰证券近年来零售业务的布局相对应，公司官网目前展示的“银泰鑫服务”体系将零售客户服务分为“鑫投资、鑫顾问、鑫资讯、鑫播客”等类别，服务形式包含新媒体业务、实战投资课程、专家在线以及“银泰直播”等内容。从业务模式看，直播已经成为银泰证券财富管理和投顾服务体系的一部分。

零售业务回暖难阻业绩下滑

从经营数据看，这次警示函的出现正处于一个关键时期。

2025年，银泰证券实现营业收入3.19亿元，较2024年的3.39亿元下降5.89%；归母净利润4654.94万元，较上年的6901.51万元下降32.55%。营业利润则从9085.76万元下降至4947.54万元，降幅超过四成。

业务结构方面，公司传统零售业务实际上明显回暖。2025年，银泰证券手续费及佣金净收入达到1.75亿元，同比增长41.04%；其中，经纪业务手续费净收入1.63亿元，同比增长41.20%，已经成为其最主要的手续费收入来源。同期投行业务手续费净收入虽然同比大幅增长，但绝对金额仍只有142.36万元；资产管理业务依然没有形成手续费净收入。

投顾业务和信用业务也在增长，银泰证券在2025年年报中称，当年投顾业务服务产品创收同比增长148.96%；投顾服务产品新签约客户数量同比增长61.45%，截至年末存量签约客户达到10541户，签约总资产41亿元。信用业务日均融资余额17.67亿元，同比增长34.17%；新增信用账户数量增长22.06%，信用业务税前利息收入1.07亿元，同比增长21.86%。

但问题在于，这些业务增长最终没有转化成公司整体利润增长。

一方面，银泰证券2025年利息净收入由1.11亿元下降至9578.81万元；另一方面，公允价值变动收益由2024年的5463.30万元转为2025年的亏损3092.11万元，虽然投资收益由4835.52万元增加至7837.08万元，但仍不足以抵消其他项目波动。

也就是说，虽然经纪业务回暖、投顾业务放量、信用业务扩张，但公司的总体营收和利润反倒出现了下滑，而这次警示函又恰好落在经纪和投顾这两项增长业务上，使银泰证券面临的问题不只有如何做大规模，更在于业务扩张之后，分支机构、直播渠道、客户适当性和外部合作方能否同步纳入有效的合规管理。

合规问题延伸至经纪投顾

这也并非银泰证券近几年来第一次因为内控问题被点名。

2023年6月，深圳证监局曾对银泰证券出具警示函，当时的问题主要集中于私募资产管理和基金销售，包括个别资管产品整改不到位、减值计提不充分，资管部门人员配置及独立性不足，关联交易和债券交易对手管理制度不完善，股票备选池及交易指令管理不规范，以及集中交易室监控、风控指标和压力测试不到位等。基金销售方面，公司还存在从业人员资质管理不到位，以及部分基金产品风险等级低于基金管理人评价结果的问题。

到了2025年2月，经纪业务一线又出问题，河北证监局检查发现，银泰证券唐山西山道证券营业部存在营销、合规风控与账户业务办理等不相容岗位职责未有效分离，未按要求申报从业人员及其配偶、利害关系人的场内证券投资行为，以及证券经纪人登记执业地域与委托合同约定地域不一致等问题。营业部因此收到警示函，并被要求在15个工作日内报告整改情况，相关措施被记入证券期货市场诚信档案。

另外今年6月，山东证监局还曾对沈存磊出具警示函，其在中泰证券（600918）和银泰证券从业期间存在使用他人证券账户买卖股票的行为。

值得一提的是，银泰证券2025年年报曾表示，公司围绕经纪、投行、债券投资、廉洁从业等开展专项检查，并称检查结果显示公司及各分支机构已经建立符合监管要求的内部控制制度和业务流程，最新警示函至少说明，部分业务环节仍存在管理方面的问题。

国银金租七年谋退出

在业务和合规之外，银泰证券的股权变迁也一直是市场关注的重要问题。

银泰证券成立于2006年7月，开业之初注册资本1.2亿元，其中深圳金融租赁有限责任公司出资7200万元、持股60%，江西银泰投资有限公司持股40%。2008年，国家开发银行对深圳金融租赁实施股权重组并增资，后者变更为国银金融租赁（01606）；同年7月，银泰证券完成首次增资，注册资本由1.2亿元升至5亿元。

在这之后又经历了三次增资，银泰证券注册资本最终增至14亿元，国银金租没有跟随增资，第一大股东逐渐变为北京嘉鑫世纪投资有限公司，公司也由此转变为民营控股券商。

这其中更曲折的是国银金租的退出，2017年，国银金租首次挂牌转让银泰证券5.14%股权，作价约1.55亿元。该项目一度显示成交、双方也已经签署交易合同，但最终未完成监管审批。2019年，国银金租第二次挂牌转让，仍未找到合适受让方；2020年又第三次寻求退出。

之后国银金租改变了整体出售方案，2022年底，其先挂牌转让0.15%银泰证券股权，并于2023年以287.70万元成交，受让方为深圳市前海方米金融服务有限公司；剩余4.99%股权则在2023年底再次挂牌，挂牌价由8670.92万元下调至7803.83万元，最终于2024年6月成交，受让方为绵阳久盛科技创业投资有限公司。至此，国银金租从2017年开始的退出计划，历时约七年才最终完成。

目前银泰证券股权仍高度集中，公司官网显示，北京嘉鑫世纪投资持股91.43%，绵阳久盛持股4.99%，珠海横琴新区新远能源开发持股3.43%，前海方米持股0.15%；公司实际控制人为吕慧。