王兴扛住了阿里字节京东“三线围剿”，美团迎来两大发展先机

⭐关注【大厂财经社】锁定极速推送↓↓

互联网巨头的胜负，从来不看一时声势，而看周期韧性。

过去两年，本地生活是互联网最残酷的修罗场。字节凭短视频流量猛攻到店、酒旅高利润业务，阿里依托淘宝闪购死磕外卖赛道，京东即时零售同步加码。三面合围之下，美团利润被补贴透支、份额持续承压，市场普遍质疑其触及增长天花板。

但流量混战只是短期博弈，产业壁垒才是长期底牌。2025年二季度，美团交出远超华尔街预期的财报，彻底扭转市场偏见。

部分美团财报数据

8月31日股价盘中大涨超3%，资本市场用真金白银印证：两年恶性内卷落幕，美团扛住双线围剿，走出周期低谷，悄然锁定两大核心发展先机——即时零售稳固当下基本盘，物理AI锚定未来增长，全新发展周期正式开启。

美团部分物理AI投资

正如王兴在一次管理层沟通会上说，“移动互联网和互联网没有本质区别，可能像玫瑰和芍药，而AI和互联网相比，就像猴与花的区别，量级和影响力要大得多。”

01 补贴战落幕：行业退烧，止战即是增收

过去两年的本地生活竞争，是一场毫无价值的无效内卷。全行业陷入补贴囚徒困境，字节巅峰补贴力度达美团两倍，疯狂收割下沉市场用户，淘宝闪购持续跟进低价混战。美团身处包围圈核心，只能被动跟进补贴、以利润换份额，硬生生扛下两年烧钱消耗战。

商业战争的本质是资金博弈，《孙子兵法》早有定论：行兵作战，日费千金。互联网补贴大战亦是如此，无序内卷只会全行业失血，谁先停手，谁先回血。随着赛道降温，字节率先战略转向，下调GMV目标、收缩低效补贴、上调餐饮佣金至行业公允水平，从野蛮冲量转向利润优先；阿里同步退出低价缠斗。两大巨头集体停战，持续两年的行业乱战彻底终结。

图源：微博

竞争回归理性后，美团盈利韧性全面释放。二季度营收1046亿元、同比增长14.4%，经调整净利润25.24亿元、同比大涨69%，经营现金净流入高达97亿元。核心本地商业净利率大幅修复11.1个百分点至7.9%，新业务亏损收窄至17亿元。本轮利润回暖，核心不靠扩张，而是止战控费、回归经营本质。

更关键的是，两年血战从未击穿美团核心底盘。低价补贴只能薅走羊毛党，优质用户与核心商户始终留守平台。客单价30元以上中高端正餐订单市占率稳定七成，核心外卖GMV守住行业六成份额。流量可以用钱砸出，但十几年沉淀的履约体系、商户生态与服务口碑，是百亿补贴无法复刻的硬核壁垒。

02 业绩电话会定调：王兴为AI洪流踩下自律刹车

财报回暖是表象，真正重塑市场信心的，是美团业绩电话会释放的AI战略信号。面对高盛分析师的AI赛道提问，王兴主动接话定调，给市场送上一颗关键定心丸。

在全行业疯狂扩资本开支、内卷大模型参数、炒作AI概念的洪流中，王兴给出了完全差异化的务实打法：“我们的重点是使用AI产品强化核心业务，为用户和商户提供更好的体验，同时提升内部运营效率。我们将以ROI为导向评估AI战略，在资本配置上保持自律。”

图释：美团独立APP生活秘书“小美”（左）和“问小团”（右）

图源：X社交平台

ROI导向与资本自律，成为美团AI战略的核心标签。不同于友商争当“Token工厂”、盲目堆算力参数，美团明确不会追逐虚无的AI概念，所有投入只为赋能主业、落地增效。这颗定心丸具备双层价值：表层是业务竞争趋缓、成本可控的短期确定性；深层是美团完成引擎迭代，数字AI重构商业模式、物理AI重构成本结构，所有技术投入最终回流主业、创造真实收益。

克制不代表吝啬。美团AI研发持续加码，二季度单季研发投入77亿元、同比增长22.5%，AI相关新增投入超10亿元。王兴早前披露，美团每年AI投入超百亿元，仅AI数据采购年度花费就达二三十亿元，所有资本开支均聚焦产业落地，拒绝无效内卷。

03 数字AI重构业态：从找答案到办事情，打通双向Agent网络

当下多数大厂的AI技术悬浮于云端、脱离实体经济，而美团深耕产业落地，彻底跳出无效内卷。王兴曾举例：即便爱因斯坦做秘书，也无法实时掌握餐厅空位、库存状态，这是典型的物理世界信息断层，也是美团独有的场景壁垒。

移动时代，美团是帮用户找商品、找门店的搜索入口；AI时代，平台全面升级，从搜索入口变为代理执行入口，从流量平台转型为任务服务网络。依托独家场景数据，美团搭建起C端、B端双向AI Agent体系，彻底重构本地生活商业模式。

用户侧小团AI摆脱单纯信息查询功能，可结合实时场景，自动完成订餐、订位、跑腿、买药等闭环服务。今年5月后，美团开放跑腿Skill生态、接入微信AI体系，全力抢占下一代服务入口。商户侧自研CatPaw全场景AI平台，落地餐饮、美业等多个实体赛道，核心业务线超95%的代码工作依托该工具完成。同时美团成立一级战略部门AI Transformation，直接对接高管，全域推动AI产业落地。配套布局的Tabbit AI浏览器，持续强化商家工作台属性，补齐商户数字化经营短板。

04 物理AI造帝国：具身智能破解人力困局

数字AI重塑收入逻辑，具身智能则彻底改写成本结构，是美团最落地、最高效的技术抓手。本地履约最大痛点是持续上行的人力成本，7月起骑手职业伤害保险全国全覆盖，平台全额承担保费，叠加三季度配送旺季的人力补贴，单均履约成本持续走高，传统人力模式的天花板愈发凸显。

2026年4月8日，中国国民党主席郑丽文率团访问大陆时的一个具体行程：当天下午，她到访‌美团上海总部‌，美团创始人王兴‌亲自接待‌并陪同参观美团的物理AI部分场景，希望尽早将美团技术带去宝岛。

图源：微博

破解困局的核心是无人化履约，其中前置仓机械臂落地最快、降本最确定。今年6月，小象超市启动前置仓机器人规模化测试，目前落地近千个仓库，四季度将完成全场景验证。一套机器人方案仅需4台机械臂+1名值守员工，综合人力成本直接腰斩。同时机器人突破人工层高限制，仓库坪效大幅提升，可识别SKU从3000种扩容至近万种，且部署周期与门店开仓节奏匹配，具备大规模复制能力。

图源：美团

单点技术落地之外，美团已悄然布局出一个完整的机器人帝国。最具代表性的便是人形机器人第一股宇树科技上市，该股上市后暴涨超6倍、市值突破4400亿元。美团是宇树最大外部机构股东，发行后持股8.68%，对应账面价值超53亿元。

图源：美团

宇树只是冰山一角。2021年至今，美团密集投资8次，全覆盖具身智能全产业链：早期布局普渡、高仙、非夕等专用机器人，落地餐饮、仓储、清洁场景；大模型时代加码宇树、银河通用、星海图等企业，补齐机器人本体、具身大脑、感知算力核心环节，叠加智谱AI、月之暗面等底层模型布局，打通算力-模型-硬件-场景全链路。

图释：美团无人机联合上海交通大学医学院附属仁济医院，完成上海市内首次医疗样本无人机配送。图源：美团官网

自研层面，美团机器人研究院联动20余所高校开展40余项技术合作，无人机开通65条航线、累计配送67万单，极雀科技、LongCat大模型持续迭代升级。外界简单将机器人布局定义为“替代骑手降本”，但王兴早已明确：美团AI策略是进攻而非防守。

图源：美团LongCat大模型官网

美团的核心使命，始终是打通数字与物理世界。大模型负责理解数字信息，机器人负责执行物理动作，美团的千万级订单、全域调度体系、真实场景数据，构筑了独一无二的优势——让物理世界可计算、可调度、可商业化。被投企业不仅获得资金，更能依托美团的真实场景、高频数据快速迭代，实现商业落地。

图源：微博

宇树的成长完美印证这套逻辑，2023至2025年营收两年暴涨十倍、成功盈利，且人形机器人收入首次超越机器狗，证明行业已走出实验室、具备商业化能力。即便行业仍需2-3年迎来爆发，但其成熟的商业模式，已为美团全赛道布局提供估值参考与落地范本。美团的终极布局，早已超越财务回报，意在抢占下一代城市智能服务体系的核心话语权，用钱换技术、用场景换迭代、用数据换复利，完美契合长期ROI导向。

05 即时零售：筑牢万亿刚需基本盘

外界长期低估美团，忽视了其扎根城市肌理的即时零售基建，这是美团碾压同行的第一大核心先机。区别于传统电商的跨区域慢物流，美团打造了全国最大的30分钟万物到家履约网络，覆盖两千余市县，数百万骑手、数十万前置仓与线下门店，构成城市末端服务的核心骨架，成为居民生活刚需。

美团折扣日用百货 图源：微博

依托40%左右的高毛利商品销售业务，即时零售成为美团稳定造血的超级现金牛。截至二季度，小象超市拓展至68座城市，邻里便民业态快乐猴门店落地40家，线上线下双向渗透社区场景。在万亿级即时零售赛道持续扩容的背景下，对手仍内卷低价流量，美团已深耕实体场景、夯实产业壁垒，守住绝对领先优势。

图源：微博

06 海外突围：打磨第二增长曲线

稳住国内基本盘的同时，美团海外业务摆脱粗放烧钱模式，走出高质量增长路径。旗下Keeta平台表现亮眼：香港市场29个月盈亏平衡、市占率第一，沙特市场22个月接近盈利，累计订单突破1.5亿单。迪拜无人机落地，实现中国硬核科技出海。

图源：美团Keeta

面对巴西市场的本土壁垒，美团理性收缩、聚焦核心城区深耕本土化运营。行业预判，2026年美团新业务亏损将持续收窄，海外市场将稳步成长为公司第二增长曲线。

巴西用户收到Keeta骑手送来的外卖，图源：X社交平台

结语：告别存量内卷，开启智能增长新周期

两年周期洗牌，美团在全行业浮躁内卷中坚守长期主义。别家炒作AI概念、疯狂扩张资本开支，美团坚持ROI导向、主业优先；别家内卷低价流量，美团深耕实体基建、技术降本、场景复利。

当同行内卷虚拟Token定价，美团深耕物理世界商业化，依托机器人全产业链布局、全域履约场景数据，持续迭代技术、优化成本，用真实产业训练出更高效、更低成本、更高壁垒的全新美团。

如今行业尘埃落定，美团手握近700亿优质科技资产、全国独有即时履约网络、稀缺物理场景数据，即时零售守住当下利润，物理AI定义未来增长。外卖存量博弈时代落幕，AI重构城市服务的行业下半场正式开启，熬过双线围剿的美团，已然迎来全新增长周期。

免责声明：本文仅为大厂财经评论，不构成任何投资建议。文中涉及的企业数据、监管事件均来自公开信息，仅供参考，具体以官方发布为准。图片来源网络，如有版权，请联系删除。