半年报观察：盈利韧性持续显现，以岭药业锚定创新中药新变量

以岭药业8月28日晚发布2026年半年度报告,公司净利润实现双位数增长，经营表现稳健。公司心脑血管产品临床认可度不断提升，二线产品接连获得基药与医保目录认可，研发管线储备持续扩大，公司以中医循证医学研究为基本面的经营模式在当前医药监管与发展形势下展现了较强的中长期发展动能。

半年报业绩及经营层面变化

半年报显示，2026年上半年公司实现营业收入40.75亿元，同比增长0.86%；归属于上市公司股东的净利润7.57亿元，同比增长13.28%；扣除非经常性损益后归母净利润7.31亿元，同比增长13.99%。经营活动产生的现金流量净额11.80亿元，同比提升41.79%，盈利质量与经营造血能力得到显著改善。

从经营质量来看，公司呈现经营提质、利润增速高于营收增速的特征，体现较强的盈利韧性。在营收保持平稳的背景下，公司依靠产品结构优化、内部运营效率提升以及费用端的精细化管理，实现了利润端的明显改善，反映出公司在复杂市场环境中较强的经营调控能力。

业务结构方面，心脑血管产品继续充当公司基本盘压舱石。报告期心脑血管类产品实现收入24.50亿元，同比增长24.81%。该板块通心络、参松养心、芪苈强心三款专利中药积累大量高级别循证医学证据，多次被国内权威诊疗指南收录，在口服心脑血管中成药领域具备稳固的临床认可度，为整体业绩提供稳定支撑。

在巩固核心业务基本盘的同时，公司积极培育二线产品矩阵，构建起覆盖神经、糖尿病及并发症、补益、泌尿、妇科等多领域的产品梯队。上半年公司二线专利产品梯队实现稳健增长，其他专利产品实现营收2.88亿元，同比增长17.14%。以解郁除烦胶囊、益肾养心安神片、通络明目胶囊、芪防鼻通片为代表的二线品种正加速放量，成为公司中期增长的重要引擎。其中，解郁除烦胶囊作为1类创新中药，为轻中度抑郁人群提供新的治疗选择，益肾养心安神片经广安门医院牵头的III期临床证实疗效，通络明目胶囊针对糖尿病视网膜病变这一未被满足的临床需求，产品矩阵的差异化布局为公司中长期发展提供了多元增长动力。

新版基药目录变化与经营发展影响

公司多个独家专利品种近期在药品目录准入方面取得重要突破。益肾养心安神片、通络明目胶囊和芪防鼻通片等12个品种进入2025版国家医保目录；通心络胶囊、参松养心胶囊、连花清瘟胶囊/颗粒、芪苈强心胶囊、津力达颗粒和解郁除烦胶囊等6个品种全部进入《国家基本药物目录（2026年版）》，该基药目录将于9月1日正式落地，入选药品将获得更大的基层医疗机构覆盖机会。

值得关注的是，解郁除烦胶囊为本次目录入选的唯一1类创新中药，该药物用于轻、中度抑郁症的治疗，已被纳入《中国抑郁障碍防治指南（2025版）》推荐用药。基药制度要求各级公立医疗卫生机构优先配备、优先使用目录内品种，将推动该创新中药进一步下沉至基层医疗市场，弥补基层精神心理疾病用药供给短板，有望打开成长空间。

除解郁除烦胶囊之外，公司多款独家专利中药持续受益医保、基药双重体系，经过多年的学术推广和循证证据积累，在公立及零售终端形成稳定的市场基础，构成公司中期经营的重要底盘。这些品种在各自治疗领域均已建立起较高的品牌认知度和临床信任度，基药目录的落地将进一步拓宽其基层市场渗透路径。

行业层面，本次基药目录调整进一步强化“临床价值导向”遴选逻辑，更加看重药品循证证据、临床实际获益，拥有高质量临床研究数据的创新中药有望持续释放政策红利。政策红利释放是循序渐进的过程，不会带来短期爆发式增长，更多体现为中长期渗透率提升的机会，对于以岭药业这样具备扎实循证证据积累的企业而言，将逐步转化为可持续的市场份额增长。

研发能力与长期发展潜力

创新是中医药企业长期成长的底层支撑。报告期公司持续维持较高强度研发投入，上半年研发投入3.45亿元，占营业收入比例达8.47%，在同行业中处于较高水平。

公司持续搭建完善创新中药研发体系，依托络病理论指导新药开发，在研管线覆盖类风湿关节炎、慢性胆囊炎、儿童感冒等多个未被充分满足临床需求的领域，目前有10个中成药项目处于不同研发、临床阶段，创新中药管线储备较为丰富，其中柴黄利胆胶囊、藿夏感冒颗粒两个1.1类新药已进入III期临床试验。

公司坚持厚积薄发的创新路径，持续推进已上市产品的上市后循证再评价，不断丰富产品临床证据链条；同时稳步推进在研项目进度，未来研发投入的价值有望逐步兑现，为后续产品迭代提供持续动力。随着在研管线逐步进入临床后期及上市申报阶段，研发投入将从“投入期”向“兑现期”过渡，为公司的中长期成长提供新的增长极。

行业监管环境变化也使市场红利逐渐对重视研发、循证医学验证的医药企业倾斜。今年上半年，新的医药代表相关法案落地，推动行业竞争逻辑重构，医药行业正逐步从过去的渠道驱动，转向以临床价值、学术证据为核心的竞争模式，对于具备完整循证证据、学术推广体系的中药企业形成结构性利好。以岭药业多年来在络病理论指导下积累的大量高级别循证医学证据，将在这场行业竞争中转化为差异化优势。

与此同时，顶层产业政策持续加持中医药赛道。《中医药振兴发展“十五五”规划》、《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》相继出台，政策鼓励中药创新药研发、支持开展高质量临床评价，推动中药创新成果落地转化，引导行业向高质量发展转型。在“临床价值导向”与“中药现代化”双重政策驱动下，具备理论创新、完整管线布局的企业有望充分受益产业升级红利，在新一轮行业洗牌中占据有利位置。