【股市正阳】探底回升之后，尚需整固

来源：市场资讯

（来源：东北证券金融世界）

行情回顾

上周市场探底回升，上证指数跌破20日均线并下探至3850点之后、震荡走高，成交额并没有得到有效放大，市场选择了低波红利、内需老登、双创科技、小微盘股等主线的轮动修复来实现了指数的反弹。上证指数收于3952点、周上涨1.2%，科创50周上涨0.52%、创业板指周下跌3.4%，上证50周上涨1.38%、WIND微盘股指数上涨3.14%，期间AI硬件、双创科技虽跟随外盘有反弹但并未形成趋势，更多还是轮动腾挪的态势。

在内需偏弱，工业企业利润增速回落，AI链分化的情况下，复杂的B浪结构、震荡腾挪仍是主要形态；又考虑到美联储主席发表鹰派言论（明确将抑制通胀列为美联储首要任务）而带动周末贵金属、比特币等大跌和美股回调尤其是费城半导体指数下挫3.5%，而国内则迎来房地产政策的进一步优化，此消彼长，预计将引发A股AI硬件和有色等板块的回调而但对内需类板块和传媒互联网等AI应用侧形成一定的正向催化。因此，预计短期指数在3850点和年线之间仍需震荡整固，倾向于滚动操作，控制仓位；结构上，优化持仓结构、高低轮动，资金更多在博弈稳增长扩内需的政策逻辑，炒壳炒题材的小微盘股，偏防御的低波红利，全球联动中的AI链之间反复腾挪，继续关注内外政策环境的演进。

今日策略

上周市场探底回升，有几个关注点：

其一，上周市场主线轮动明显，且更多体现了指数震荡搭台，个股轮动唱戏的特征。上周AI硬件半导体有脉冲但双创科技总体偏弱，逆变器等电力设备仍在消化特朗普禁用部分外国电网设备的利空，“易中天”等光模块也冲高回落；相反，IPO发行优化的预期下小微盘炒壳概念有所活跃，稳增长的房地产链也有些表现。目前来看，AI双创科技、低波红利、内需老登、小微盘股等主线处于轮动修复但短期占优主线尚不明朗，从上周冲高回落和美联储鹰派言论，周末英伟达等股价回调来看，短期AI双创科技再度成为主线的概率并不高，相对而言，小微盘股借助炒壳、扩内需、国资改革等主题而表现得更有持续性，这在以往A股震荡市格局中指数横盘、炒小炒差炒新的题材股轮动的行情中屡有体现，属于缺乏强主线下的资金博弈逻辑的体现，只是从理性投资角度出发，尽量选择有基本面或稀缺性题材的个股而非单纯的炒壳炒差。从美联储鹰派表述后贵金属，比特币乃至美股科技股下挫和美债利率上升来看，美联储9月中旬加息的概率在提升，毕竟如果美联储鹰派言论后却始终无实质性动作，会损害美联储信用；从全球视野看，今年以来日韩加息、欧元区加息，西方国家利率趋势也在逐步上升，故美联储加息风险在资产配置中需要防范。

其二，上市公司中报业绩即将披露完毕，截止8月30日中午、已经有5397家（全部A股5551家）披露了中报，现有样本显示中报归母净利润增速（16%左右）要高于1季报（6.87%），但是后续PPI回落、AI链分歧的预期下存在业绩增速下滑的压力，这是后续风险点；在业绩面临阶段性高点而后有回落风险的情况下，跟踪国内逆周期政策发力的进程就是关键，否则业绩下滑、政策对冲不及时的话，股市很难有强趋势、往往有承压风险。目前来看，市场仍在适度发酵稳增长稳股市的政策预期；前期有关IPO节奏条件优化的预期和周末房地产政策优化，体现了这种政策预期。当然，参考海外房地产的经验看，在经济换挡、人口下降预期下多数地方的房地产仍将面临压力，人口或有导入的一线城市群若租金回报率与房贷利率之间获得平衡乃至有超额收益的话则有期待；否则，只是延长房贷期限、现房销售的作用或有限，只是短期内增加需求和压缩供给，更长期则仍需要购房补贴、房贷利率下调、产业景气和结构性人口导入等多重归因下才有望得到实质性改善，伴随着稳内需预期的增强、核心地产股则会在反复的膝跳反应中获得相对收益，小微地产股则更多是炒壳概念。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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