杰华特的前世今生：ZHOU XUN WEI掌舵十一年打造平台化模拟芯片格局

来源：新浪证券-红岸工作室

杰华特是国内领先的模拟集成电路设计企业，依托自主BCD工艺平台构建全品类产品矩阵，技术壁垒突出。公司成立于2013年3月18日，2022年12月23日登陆上海证券交易所，注册地为浙江省，办公地涵盖浙江省、香港特别行政区。

杰华特专注于模拟集成电路的研发与销售，为客户提供高效率、高性能、高可靠性的一站式模拟集成电路产品解决方案，所属申万行业为电子-半导体-模拟芯片设计，覆盖大盘、智能座舱、交换机等概念板块。

经营业绩：营收行业第七，净利润第三十六
2026年上半年，公司实现营业收入17.18亿元，在36家同行业企业中排名第7；行业第一名睿创微纳营收达43.97亿元，第二名圣邦股份营收25.95亿元，当期行业平均营收为9.82亿元，行业中位数为5.84亿元，公司营收规模显著高于行业平均与中位数水平。当期归母净利润为**-5.42亿元**，行业排名36/总家数36；行业第一名睿创微纳净利润达12.29亿元，第二名圣邦股份净利润4.22亿元，当期行业平均净利润为6359.14万元，行业中位数为3726.82万元。主营业务构成方面，电源管理芯片营收14.57亿元，占比45.88%，其中DC-DC芯片营收8.19亿元占比25.81%，AC-DC芯片营收3.57亿元占比11.26%，线性电源芯片营收2.6亿元占比8.18%，电池管理芯片营收2020.29万元占比0.64%；信号链芯片营收2.07亿元占比6.52%，功率产品营收5237.18万元占比1.65%，技术服务收入166.07万元占比0.05%，其他收入70.74万元占比0.02%。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率达76.21%，较去年同期的56.19%进一步提升，大幅高于20.04%的行业平均水平。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为23.87%，较去年同期的28.16%有所下滑，低于35.73%的行业平均水平。

董事长ZHOU XUN WEI薪酬120.08万元，同比减少20万元
公司控股股东为杰华特香港公司，实际控制人为ZHOU XUN WEI、黄必亮。董事长ZHOU XUN WEI，男，1969年出生，美国国籍，博士研究生学历，本科及硕士毕业于浙江大学，博士毕业于弗吉尼亚理工大学，师从美国工程院院士Dr.Fred C.Lee教授。1999年9月至2001年7月，任美国莫特拉半导体公司系统工程师；2001年7月至2007年6月，任美国凌特公司高级设计工程师；2007年6月至2012年4月，任美国HelixMicro工程副总裁；2013年3月至今，任公司董事长，现兼任杭州协能科技股份有限公司董事长。ZHOU XUN WEI与公司董事黄必亮共同控制的安吉杰创企业管理合伙企业（有限合伙），为多家员工持股平台的普通合伙人。其2025年薪酬为120.08万元，较2024年的140.08万元减少20万元。总经理马问问，女，1988年7月出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于中国计量大学，硕士研究生学历。2014年6月至2016年12月任公司市场策划专员，2017年1月至2021年3月任公司产品工程师，2021年3月起任公司董事会秘书，2023年4月起任公司总经理，其2025年薪酬为78.47万元，较2024年的91.05万元减少12.58万元。

A股股东户数较上期增加16.17%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数达1.8万户，较上期增加16.17%；户均持有流通A股数量为2.5万股，较上期减少13.92%。机构持仓方面，当期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东，位居第四大流通股东，持股878.70万股；嘉实上证科创板芯片ETF（588200）位居第八大流通股东，持股407.70万股，相比上期减少159.42万股；诺安先锋混合A（320003）退出十大流通股东之列。

中航证券指出，AI驱动高端电源产品放量，平台化战略进入收获期：

• 公司拥有完整DC-DC芯片产品组合，覆盖5V至700V全电压等级，符合intel.VR14标准的12相控制器、符合intel.IMVP9.3的9相控制器等高端产品已导入主流服务器平台，在头部客户中渗透率持续提升；
• 依托虚拟IDM模式构建自有BCD工艺平台，截至2025年底在售产品型号超3700款，通过并购天易合芯、领芯微、立智微等标的拓展传感器、电机控制及信号链业务，协同效应逐步显现；
• 汽车电子业务加速落地，为全球少数能够提供车规多相控制器与DrMos整体解决方案的芯片厂商，多款ASIL-D等级PMIC产品、12V/48V架构车规eFuse已实现量产，首款车载SerDes产品已进入客户送样验证阶段；
• 预计2026-2028年分别实现收入39.20亿元，维持“买入”评级。

东吴证券指出，公司乘国产算力芯片之风，平台型模拟龙头展DRMOS宏图：

• 以虚拟IDM为核心经营模式，拥有自主BCD工艺平台，与国内龙头晶圆厂深度合作，前期高研发投入形成的完备产品矩阵为后续业绩放量筑牢基础，预计2026-2028年营收将进入放量期，研发费用率逐步下降，盈利水平有望显著改善；
• 下游受益于消费电子复苏、汽车电动化智能化加速、AI服务器与5G基站建设推进，叠加国产替代政策红利，成长空间广阔；
• 推出国产首套Intel服务器CPU多相电源解决方案，车规DrMOS、LDO、预驱动芯片等已实现量产覆盖多类车载场景，看好2027-2028年公司DrMOS产品在国产算力客户的份额持续提升；
• 预测2026-2028年营业收入为44.51亿元、75.77亿元、121.66亿元，归母净利润为-4.9亿元、6.2亿元、21.4亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

图：杰华特营收及增速

图：杰华特净利润及增速