河南
你敢信吗？日本砸了近千亿美元拉抬日元，连美国都破天荒下场帮忙，结果才过一个月，日元直接跌回原点，之前的投入全打了水漂。8月底国际汇市这波操作，把全球投资者都看傻了，说好的联合干预，怎么连半个月的涨势都撑不住。
8月29日那天，国际外汇市场上日元兑美元一度跌破160关口，创下近一个月来的新低。这距离日本刚刚砸完15.4万亿日元托市，才过去不到一个月。折算下来这次砸进去的钱差不多就是960多亿美元，规模比今年四五月份那几次干预加起来还大。今年截至目前，日本在汇率干预上已经砸进去27万亿日元，三井住友的策略师都直说，这已经是天文数字。
钱花了这么多，结果美元兑日元还是稳在160附近，说白了就是日元走弱的根本压力根本压不住。日本财务省公布的数据，这轮干预是7月底日元跌到163区间才启动的，7月31日日美还搞了28年来第一次联合干预。刚干预的时候效果确实看得见，日元直接从164拉到8月3日的155.23。可惜好景不长，之后日元就慢慢跌回去，到8月29日直接跌破160，之前拉涨的成果回吐了大半。
这种砸钱买时间的操作，日本今年已经不是第一次玩了。今年四五月份黄金周的时候，日本已经扔了11.7万多亿日元搞了三轮干预，结果也是一模一样。短期能把日元拉起来一点，用不了多久就被市场消化回去。单靠撒钱解决不了根子上的问题，这话放这真没说错。
这轮干预最奇怪的点，就是美国居然愿意下场掺和。美国历来都不爱管外汇干预的事，这次肯出头真的相当罕见。美国财长贝森特后来给民主党参议员沃伦回信说了原因，日本是美国国债的大持有者，日元市场要是出事，日本可能被迫平仓美债，搞不好会乱了全球市场，最后还会推高美国家庭和企业的借贷成本。
说白了美国帮日本稳日元，本质就是在帮自己稳住美债市场。毕竟日本要是为了换美元干预汇率，不停抛美债，美债价格跌了收益率就涨，美国政府借钱的成本直接往上走，美国当然坐不住。这次美国用的是外汇稳定基金里的外币资产，贝森特还暗示用了欧元，但不肯说具体花了多少钱。外界分析都觉得美国这次投入不多，更多就是撑个场子，象征意义比实际作用大。
贝森特和沃伦这段拌嘴也挺有意思，沃伦让贝森特说动用基金的依据，结果贝森特直接回怼，让沃伦去补一门入门级国际金融课。沃伦那边的人也不甘示弱，说贝森特不去想着降美国人的生活成本，反而在这里出言不逊。这一来一回的拉扯，其实就能看出来美国国内对这次干预，分歧其实不小。
这次日元跌破160，直接的导火索就是美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话。这是沃什第一次以美联储主席身份在这个会上发言，态度硬得不行。他反复说控制通胀的2%目标绝不会动摇，讲话出来之后，两年期美债收益率直接跳升12个基点，到了4.35%。美元跟着全线走强，美日利差再一次扩大，日元直接被压得站不住脚。
现在美联储一门心思要紧缩加息，日本央行还在犹犹豫豫不敢大幅加息，两边货币政策方向完全相反。利差就明明白白摆在那里，日元怎么可能真的涨得起来？现在市场上还有个说法，道富投资的策略师说，160已经不是单纯的估值水平了，已经变成了政策水平。说白了就是华盛顿和东京已经把160划成了一条不能破的心理红线，跌破了就肯定会再来干预。
接下来有几个关键点大家都在盯，G20财长和央行行长会议定在8月31日到9月1日在美国举行。日本财务大臣片山皋月已经确定要出席，市场都在猜她会不会跟贝森特开双边会谈。片山皋月之前就说过，日美联合干预的声明非常有力，至今仍然有效。
日本央行9月份也要开政策会议，东京8月的核心CPI已经连续三个月加速上涨，通胀往上走其实给日本央行加息提供了理由。可问题是现在美联储加息预期也在升温，日本央行就算加那么一点点息，根本抵消不了利差的影响。
日本这场汇率保卫战，说白了就是一场不对等的较量。一边是全球最大经济体在收紧货币，一边是长期低利率的日本才刚慢慢转向。960亿美元砸下去，才换来了一个月的喘息时间，只要美日利差这个根子上的问题不解决，干预的效果早晚都会被市场慢慢吃掉。日本要面对的，从来都不只是保住日元汇率这一件事而已。
参考资料：新华社 日本干预汇市难改日元贬值趋势
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