分红！高股息！银行股分红阵营再扩大！

银行业中期分红阵营正从国有大行逐步扩展至股份行、城商行及农商行。

近期，上市银行2026年半年报陆续披露，瑞丰银行（601528.SH）、江阴银行（002807.SZ）推出中期分红方案，这也是两家银行首次实施中期分红。

天府立言金融研究院院长曾刚在接受《中国经营报》记者采访时表示，银行业分红正从“一年一次”向更加均衡、常态化的回报机制转变。部分中小银行此次推出的每10股派现1元的中期分红方案，既响应了新“国九条”鼓励多次分红的政策导向，也有助于增强股东获得感、稳定长期持股预期。中小银行积极跟进，也反映出部分机构对自身盈利持续性和资本充足水平更具信心。

中信证券（600030.SH）研报认为，下半年银行板块有望从“高股息防御资产”向“高确定性权益资产”重估。对投资者而言，在板块平均PB处于0.58倍历史低位的背景下，精选“低估值+高股息+资本充足+资产质量优”的标的，长期持有以获取分红收益与估值修复的双击机会，是相对稳妥的配置策略。

中期分红阵营持续扩容

记者注意到，多家中小银行密集发布中期分红公告。8月26日，成都银行（601838.SH）发布《2026年中期利润分配方案公告》称，董事会审议通过中期利润分配方案：以总股本42.38亿股为基数，每10股派发现金股利4.89元（含税），合计分配现金股利20.73亿元（含税），占上半年净利润的30.02%。

杭州银行（600926.SH）发布《2026年度中期利润分配方案公告》显示，拟以实施权益分派股权登记日的普通股总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利4.60元（含税），即每股派发0.46元（含税）。

“中期分红正从国有大行向中小银行全面扩展，该趋势是新‘国九条’鼓励多次分红、国有大行示范带动的结果，旨在稳定股价、增强投资者信心、提升股东回报。对中小银行而言，中期分红常态化既是响应政策、强化市值管理的主动选择，也考验其盈利兑现与资本充足率的平衡能力。”邮储银行（601658.SH）研究员娄飞鹏告诉记者。

西部金融研究院副院长陈聪指出，中期分红正在从国有大行向股份行、再向城农商行递次渗透，中小银行逐步扩展中期分红这一趋势，具有三层意义：

一是股东回报机制从“年度单次”向“高频次、可预期”演进。自2024年新“国九条”推动一年多次分红以来，六大国有行已全部落实“中期+末期”双分红模式，2025年合计派发中期现金分红2046.57亿元。2026年春节前，近10家银行完成2025年中期分红派发，合计金额接近700亿元。中期分红从大行向股份行、再向城农商行渗透，标志着银行业股东回报正式进入“节奏提速”的新阶段。

二是中小银行启动中期分红，是资本实力与经营信心双重改善的信号。能够实施中期分红的中小银行，通常需同时具备资本充足水平相对充裕、盈利能力稳健、资产质量可控三项前提条件，方能在补充资本与回报股东之间实现有效平衡。这本身也从侧面印证了行业分化中“优质区域银行”群体不断壮大的趋势。

三是响应监管导向，推动估值修复。在净息差持续收窄的背景下，提高分红频次有助于增强投资者长期持股信心、改善市场预期，是银行业主动作为、提振估值的重要策略工具。

从分红节奏来看，陈聪表示，大行已普遍跑通“中期+末期”双分红模式，分红节奏趋于常态化；而中小银行则呈现明显分化，资本充裕、盈利稳健的优质区域银行积极跟进中期分红，但资本吃紧的部分中小银行甚至选择暂停或缩减分红，节奏上参差不齐。

曾刚分析，国有大行通常维持约30%或以上的分红比例，派息规模大、节奏稳定，中期加年度分红逐渐成为常态。这源于其盈利基础、资本实力和股东结构相对稳定，也承担着提供长期回报“压舱石”的功能。中小银行则明显分化：部分优质城农商行盈利增长较快、资本充裕，能够提高频次甚至维持较高分红；另一些银行受净息差下行、不良资产处置或资本补充压力影响，可能压低比例或暂缓分红。因此，中小银行不能只比较名义股息率，还要观察核心一级资本充足率、拨备覆盖率、利润增速及分红后的可持续经营能力。

“不过，中期分红并非越多越好，银行仍须为信贷扩张、风险处置和资本监管预留空间。未来，预计更多优质城商行、农商行加入，但能否持续，最终取决于利润质量、资产质量及内生资本补充能力。”曾刚坦言。

银行股配置价值凸显

Wind数据显示，截至2026年一季度末，保险资金现身641只A股前十大流通股东，合计加仓42.4亿股，工商银行（601398.SH）、兴业银行（601166.SH）、杭州银行等均获增持。

陈聪表示，这是保险资金连续第五个季度逆势加仓A股，银行股作为其核心配置品种的地位进一步巩固。其底层逻辑可归纳为四点：

一是负债端匹配的客观要求。保险资金尤其是寿险资金，需同时满足久期匹配、收益覆盖和利润波动管理三重要求。在利率中枢持续下移的背景下，传统固收资产收益率承压，而银行股普遍破净、股息率超4%，通过长期股权投资按净资产入账可有效增厚当期利润，是险资资产负债匹配管理中的理想“压舱石”。

二是资产荒下的收益诉求。截至2026年一季度末，保险资金运用余额39.44万亿元，股票配置占比仅为9.73%，仍有提升空间。在低利率、优质固收资产供给收缩的背景下，提高权益配置比例，是缓解长期投资回报压力的必然选择。此外，按照监管要求，部分国有大型险企每年新增保费的30%需投向A股，这也为银行股提供了持续增量资金。

三是银行股自身属性高度契合保险资金配置需求。银行股具备低估值、高股息、分红稳定、波动较低的“哑铃型”配置特征，完美契合保险资金“高股息打底、成长股增强弹性”的投资策略。同时，银行股容量大，能够容纳巨额资金进出而不造成显著市场冲击。

四是基本面改善预期提供估值支撑。净息差逐步企稳、不良率持续下降、超额拨备约2万亿元，为银行股估值提供了基本面基础；部分优质区域银行资产投放景气度高、业绩弹性充足，进一步提升了板块整体的配置性价比。

曾刚指出，截至2026年6月末，42家A股银行平均市净率约0.56倍，全部处于破净状态，其中约四成低于0.5倍；按2025年年度分红测算，有13家股息率超过5%，部分银行约6%。这意味着，银行板块仍具备“低估值、高现金回报”的配置价值，尤其在低利率环境下，股息率相对国债收益率的优势较突出。

惠誉评级亚太区保险机构评级高级董事王长泰分析，监管层持续鼓励中长期资金入市并提升权益资产配置比例，也进一步增强了保险资金增配银行股的动力。根据监管统计数据，截至2026年一季度末，保险公司股票及长期股权投资占比已由上年同期的约16.5%提升至约17.9%，反映出保险资金整体增配权益资产。不过，权益类资产通常伴随着更高的资本占用，对偿付能力的影响也更为显著。因此，保险资金在具体配置路径上往往更加注重结构性和选择性。部分投资风格较为稳健的保险公司，更倾向于配置流动性较强、回报相对稳定的权益类资产。银行股通常被视为兼具高股息、低波动特征及有防御属性的资产，对保险资金这类长期资金具有较强吸引力。

“保险资金、社保基金、养老金等长期资金对银行股的配置需求是系统性的、持续的。中长期资金对银行板块的‘锁仓意愿’较强，与增量资金共同形成了银行股估值底部支撑。”陈聪说。

（编辑：曹驰 审核：何莎莎）

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