中药老字号主业半年只赚16万，广东夫妇开出12亿算力“药方”

粤万年青成立三个月的子公司签下12亿算力合同！

作者 | 于婞

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

从消炎利胆片、固精补肾丸，到GPU服务器，粤万年青(301111.SZ)的这次跨界，跨度有点大。

8月27日晚，粤万年青公告称，控股子公司万宏智算（深圳）科技有限公司（下称“万宏智算”）与客户A签署《服务采购协议》，将向对方提供GPU算力云服务及配套运维支持，合作期限为5年，合同含税总金额预计为12.44亿元。

12.44亿元是什么概念？2025年，粤万年青全年营收为3.15亿元，这份五年期合同的预计总额接近其去年营收的4倍；2026年上半年，公司营收1.45亿元，归母净利润318.97万元，扣非净利润则只有15.89万元。

截至8月28日收盘，粤万年青报收24.02元/股，总市值38亿元。

一家市值不足40亿元、半年扣非净利润只赚16万元的中药企业，突然拿出了一张12亿元的“算力药方”。更值得注意的是，万宏智算2026年5月才成立，注册资本只有5000万元。从公司成立到拿下大单，前后仅约三个月。

在万宏智算成立后不久，粤万年青的实控人欧先涛、李映华夫妇控制的上市公司股东完成了约2.1亿元股份转让；紧接着，控股股东又向上市公司及其子公司提供了不超过5亿元的财务资助额度。

减持、借款与大单接连落地，欧先涛夫妇为何要给一家老字号药企换“药方”？

图源：罐头图库

01

中药公司接下12亿算力大单

万宏智算成立于2026年5月，注册资本5000万元，粤万年青持股59%，宏景科技(301396.SZ)全资孙公司广州比特纵横数字科技有限公司持股41%。

虽然粤万年青拥有控股权，但从算力业务经验来看，宏景科技更像是这家合资公司的“技术药引”。

根据粤万年青公告，宏景科技是一家新型算力基础设施服务商，在异构计算、高速互联网络和分布式存储领域拥有一定积累，已经形成从算力供给到资源调度的基础设施能力。粤万年青认为，万宏智算虽然成立时间较短，但可以借助双方股东的经验和资源完成交付。

不过，这份12.44亿元合同并不是简单的算力“转售”。

按照协议，万宏智算需要根据客户A下达的订单，先行采购服务器设备，再完成改配、组网和系统部署，随后提供GPU算力云服务及配套运维支持。换句话说，万宏智算要先解决设备、资金和交付问题，才能开始收取服务费。

合同采取分批验收、按月结算的方式，客户根据实际使用量支付费用。公告反复强调，12.44亿元只是根据设备采购价格及预计使用情况得出的含税预估金额，不构成业绩承诺，也不是客户必须支付的保底金额。

客户A是谁，目前也没有公开。

粤万年青表示，由于涉及商业秘密和保密约定，交易对方的具体名称及部分合同条款被豁免披露。公司仅透露，客户A是一家依法存续、经营正常的股份有限公司，与粤万年青不存在关联关系，其项目商业基础清晰、终端客户需求明确。

国浩律师（广州）事务所出具的法律意见确认，客户A真实存在，具备签署和履行协议的主体资格，合同内容合法有效。

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截至公告披露时，万宏智算尚未开始提供合同约定的服务，服务器及相关配件也尚待采购。公司预计，该合同不会对2026年度经营成果产生重大影响。

粤万年青还披露，这笔业务整体毛利率预计约为10%至20%。即便合同能够全部执行，毛利也不等于净利润，设备折旧、运维成本、融资利息、税费以及算力利用率，都可能影响最终收益。

02

减持2.1亿后拟借5亿

中药夫妇为算力“备粮”

粤万年青此次跨界背后，是实际控制人欧先涛、李映华夫妇的一连串资本动作。

2026年6月23日，控股股东广东金欧健康科技有限公司及其一致行动人广东侨银房地产开发有限公司，通过询价转让方式合计转让粤万年青960万股，占公司总股本的6%。

转让价格为21.92元/股，两家公司合计获得转让对价2.1亿元。交易完成后，金欧健康与侨银房地产的合计持股比例由47.5%下降至41.5%，但没有影响欧先涛夫妇对粤万年青的控制权。

这并不是实控人一方今年第一次减持。

2026年2月，金欧健康和侨银房地产已经以18.8元/股的价格询价转让800万股，转让比例为5%，交易金额1.5亿元。

按两次询价转让的实际成交金额计算，欧先涛夫妇控制的两家公司2026年合计转让粤万年青11%股份，获得约3.61亿元对价。

再把时间往前推，欧先涛夫妇之子欧泽庆担任执行事务合伙人的银康管理，也曾在2025年8月至2026年初持续减持，并最终清仓所持粤万年青股份。

根据权益变动报告书，欧先涛夫妇及一致行动人在相关变动前合计拥有粤万年青约54.99%的权益；到2026年6月第二次询价转让完成后，金欧健康与侨银房地产合计持股比例已经降至41.5%。控制权仍然稳固，但家族在上市公司的持股比例明显下降。

有意思的是，就在6月这笔2.1亿元股份转让完成两天后，资金方向又发生了反转。

6月25日，粤万年青董事会审议通过财务资助事项，控股股东金欧健康将以现金方式，向上市公司及其合并报表范围内子公司提供总额不超过5亿元的财务资助。

该额度有效期为36个月，可以循环使用，借款利率不高于LPR，粤万年青无需提供保证、抵押或质押。公司称，此举旨在满足业务发展及融资需求。

不过现有公告没有说明实控人一方减持所得与5亿元财务资助之间存在资金联系，也没有披露粤万年青已经实际使用了多少额度。

但从时间线看，5月万宏智算成立，6月实控人一方完成股份转让、控股股东提供借款额度，8月新公司取得预计12.44亿元算力合同，几项动作至少在节奏上环环相扣。

合同公告也明确表示，服务器及配件采购支出规模较大，资金主要来自自有资金、股东借款及金融机构融资。一旦银行授信不及预期或融资渠道受阻，便可能影响合同履约。

从半年报看，截至2026年6月末，粤万年青账面货币资金为3.72亿元，短期借款和长期借款均为零，表面上资金较为宽裕。

但这3.72亿元现金并非全部可以自由投入算力业务。截至6月末，公司尚未使用的IPO募集资金约2.8亿元，主要存放于募集资金专户或用于现金管理。而募集资金一般具有明确用途。公司上半年经营活动产生的现金流量净额也只有49.34万元，现金增加主要来自赎回理财产品。

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再看实控人夫妇，欧先涛出生于1961年，博士学历，长期控制金欧健康、华银集团和侨银房地产等企业，目前担任粤万年青董事长兼总裁；李映华除了是上市公司实际控制人，还担任广州华顿股权投资基金管理有限公司执行董事兼总经理；儿子欧泽庆则担任粤万年青董事、副总裁。

从房地产、股权投资到中药上市平台，欧先涛家族并不缺少资本运作经验。这一次，跨界算力能否成功？

03

半年主业只赚16万

老字号急寻第二味药？

在粤万年青的品牌叙事中，“万年青”拥有130余年的历史传承，公司称品牌始创于1891年，并于2024年入选“中华老字号”。

从法人沿革看，粤万年青的前身是1981年成立的广东省汕头制药厂，2002年改制为有限责任公司，2018年整体变更为股份公司，2021年登陆创业板。

公司目前拥有101个国药准字号产品，其中包括32个原研首创产品、10个独家品种和4个独家剂型。消炎利胆片、胆石通胶囊、固精补肾丸、脑力宝丸等，构成了粤万年青最具辨识度的产品线。

但老字号的招牌，并没有自动转化成稳定增长。

2024年，粤万年青实现营收2.79亿元，同比下降4.71%；归母净利润416.27万元，同比下降87.57%。

2025年，公司营收回升至3.15亿元，同比增长12.92%，归母净利润却亏损448.88万元，扣非归母净利润亏损1909.77万元。公司解释，收入增长主要来自医疗服务与健康管理、健康消费品两项新业务，但这两项业务仍处于培育期，固定成本分摊压力影响当年利润约918.99万元。

为了止损，公司先后处置了海南万秘堂和汕头贝康恩泽等子公司股权。

到了2026年上半年，粤万年青终于实现扭亏，营收1.45亿元，同比下降6.47%；归母净利润318.97万元，扣非归母净利润15.89万元。

两组数据之间约303万元的差额，主要来自理财收益、金融资产公允价值变动、政府补助和营业外收支等非经常性项目。公司主营业务虽然已经转正，但盈利底盘依然很薄。

分业务看，粤万年青上半年药品收入为1.11亿元，同比下降21.03%；医疗服务及健康管理收入为2295.05万元，同比增长148.91%，但毛利率只有1.16%。

公司上半年销售费用同比下降31.78%。半年报显示，其中，出售海南万秘堂后不再并表，使销售费用减少约1941.92万元；营销策略调整又带来约681.67万元费用下降。

换言之，粤万年青的利润改善，既来自新业务亏损收窄，也与处置子公司和压降费用有关，传统药品业务尚未重新回到增长轨道。

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此前，公司给出的发展方向还是“中药+”，即以药品为核心，向医疗服务、健康管理和健康消费品延伸。如今，GPU算力进入版图，与原有业务之间的产业联系明显更弱。

盘古智库高级研究员江瀚表示，粤万年青靠传统医药业务扭亏难度大，算力赛道高景气、需求缺口大，能快速承接增量订单。

这或许正是资本市场最关心的问题：粤万年青是在找到一条足以改变公司体量的第二增长曲线，还是在传统主业承压后，再次进入一个需要长期投入的新领域？

算力合同当然可能给公司带来新的收入和利润。相比从零培养医疗服务及消费品牌，一份大额合同看起来是一条更短的路径。

但算力生意同样有自己的“药性”。

服务器价格可能波动，核心设备可能受到供应限制；高额借款会带来利息，GPU更新迭代又可能导致设备快速贬值；如果客户实际使用量不及预期，服务器利用率下降，折旧和运维成本仍要由万宏智算承担。

从消炎利胆片到GPU算力，欧先涛夫妇已经给这家老字号药企开出了新的“药方”。现在要看的，是12.44亿元的预估合同能否按期落地，以及这味看起来很猛的“新药”，最终带来的是增长疗效，还是新的财务副作用。

你怎么看粤万年青此次跨界算力？你是否看好欧先涛夫妇的这张“算力药方”？欢迎在评论区留言讨论。