许继电气的前世今生：2026上半年营收65.25亿超行业平均1.6倍，特高压中标高增获券商看好

来源：新浪证券-红岸工作室

许继电气是国内电网自动化设备领域核心骨干企业，主营智能变配电等电力设备相关产品，具备全产业链技术优势。公司1996年12月26日成立，1997年4月18日于深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于河南省许昌市。

许继电气核心业务覆盖智能变配电、智能用电、直流输电控制保护、特种节能一次设备、工业及交通智能供用电五大板块，所属申万行业为电力设备-电网设备-电网自动化设备，同时布局农村电网、抽水蓄能、换电概念相关赛道。

经营业绩：营收行业第三，净利润第四
2026年上半年，许继电气实现营业收入65.25亿元，在29家同行业可比公司中排名第3，行业第一名国电南瑞营收达277.67亿元，第二名宏发股份营收为110.22亿元，当期行业平均营收24.93亿元，行业中位数4.58亿元。主营业务构成方面，智能变配电系统营收18.83亿元占比28.85%，智能电表营收16.99亿元占比26.03%，智能中压供用电设备营收13.89亿元占比21.29%，充换电设备及其它制造服务营收7.49亿元占比11.48%，直流输电系统营收4.42亿元占比6.77%，新能源及系统集成营收3.63亿元占比5.57%。当期实现净利润4.81亿元，行业排名第4，行业第一名国电南瑞净利润32.48亿元，第二名宏发股份净利润15.15亿元，行业平均净利润2.47亿元，行业中位数4705.72万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年许继电气资产负债率为48.42%，较去年同期的50.48%有所下降，高于行业平均40.51%的水平。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为19.90%，较去年同期的23.75%有所下滑，低于行业平均29.66%的水平。

董事长季侃为教授级高工，履历覆盖多家电网核心企业
许继电气控股股东为中国电气装备集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。公司董事长季侃先生，1969年5月生，中共党员，研究生学历，博士学位，教授级高级工程师，历任国网电科院城乡电网自动化研究所所长、国电南瑞副总经理、党委副书记、总经理，南瑞集团副总经理，山东电工电气副总经理、党委副书记、董事、总经理等职务，现任中国电气装备集团储能科技有限公司党委书记、董事长，许继电气党委书记、董事长。

A股股东户数较上期增加6.90%
截至2026年6月30日，许继电气A股股东户数为14.71万，较上期增加6.90%；户均持有流通A股数量为6876.66，较上期减少6.45%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股2720.88万股，相比上期增加290.62万股；华夏中证电网设备主题ETF位居第三大流通股东，持股1201.05万股，相比上期减少550.10万股；国泰恒生A股电网设备ETF位居第五大流通股东，持股359.76万股，相比上期减少28.62万股；天弘中证电网设备主题指数发起A位居第七大流通股东，持股301.17万股，为新进股东；南方中证500ETF位居第八大流通股东，持股238.87万股，相比上期减少302.35万股；华夏国证自由现金流ETF位居第九大流通股东，持股190.99万股，为新进股东；华夏中证央企ETF位居第十大流通股东，持股165.95万股，为新进股东。

华源证券指出，2026年上半年公司实现营业收入65.3亿元，同比增长1.2%；实现归母净利润4.2亿元，同比下滑34.4%，Q2归母净利润下滑幅度收窄至28.5%。业务亮点包括：

• 国网配网区域联采及电表价格回升，智能电表、智能中压供用电设备板块毛利率后续有望修复
• 2026年前4个特高压批次中标金额超26亿元，较2025年全年增长60%以上，后续直流输电板块有望迎来交付高峰
• 预计2026-2028年归母净利润分别为11.9/15.8/18.5亿元，对应同比增速2%/33%/17%，维持“买入”评级。

国联民生证券指出，2026年上半年公司电网基本盘稳固，多项核心产品竞争力持续提升。业务亮点包括：

• 特高压领域中标闽赣、湘粤等重点工程，省网核心产品占有率靠前，南网、电源侧、国际市场多点突破
• 完成CLCC换流阀样机设计，全国产芯片柔直阀控设备、国产化零磁通电流互感器等核心产品落地应用
• 预计2026-2028年营收分别为166.22/186.93/211.29亿元，归母净利润分别为11.94/14.85/18.17亿元，维持“推荐”评级。

图：许继电气营收及增速

图：许继电气净利润及增速