核心品类失速、主粮“烧钱”，佩蒂股份上半年净利缩水近七成

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（来源：第一风口）

近日，宠物食品上市公司佩蒂股份（300673）交出了2026年半年度成绩单。公司实现营业收入7.35亿元，同比增长0.96%；归属于上市公司股东的净利润为2432.07万元，同比下降69.25%，扣除非经常性损益后的净利润为2416.43万元，同比下降68.73%，基本每股收益从上年同期的0.32元骤降至0.10元。在营业收入维持正增长的背后，归母净利润遭遇近七成的大幅下滑，经营活动现金流由负转深。

营收微增、利润断崖

从单季度数据来看，2026年第二季度，公司营业总收入3.84亿元，同比下降3.74%；归母净利润1625.19万元，同比降幅高达71.42%。这意味着公司的盈利恶化趋势在二季度进一步加剧。

与此同时，2026年上半年，公司营业成本达到5.26亿元，同比增长6.30%，增速远超收入增速5个百分点以上。据此计算，公司综合毛利率从上年同期的约32%下滑至28.39%，同比下降约3.6个百分点。净利率从上年同期的11%左右骤降至3.44%，同比下降7.57个百分点。

利润骤降的背后的第一重压力来自原材料涨价。公司明确表示，报告期内鸡肉采购价格整体上扬，而鸡肉在产品成本中占比较高，直接推高了营业成本。尽管公司预计本次原材料价格波动属阶段性，不会对全年营业成本构成重大影响，但上半年成本增速远高于收入增速的事实，已经侵蚀了利润空间。

第二重压力来自汇率波动，这也是最直接的冲击。佩蒂股份在越南、新西兰、柬埔寨等地建有海外生产基地，海外业务主要采取ODM模式。2026年上半年人民币持续升值，导致公司汇兑净损失大幅增加。财务费用从上年同期的-362万元（即汇兑收益）骤增至2276.15万元，同比增加2638.16万元，增幅高达728.77%。仅汇兑损益一项，由盈转亏的差额就超过2600万元，几乎等同于公司上半年的全部净利润。

第三重压力来自费用端的全面上涨。上半年公司销售费用5884.21万元，同比增长5.61%；管理费用6681.33万元，同比增长7.63%。三费合计达1.48亿元，占营收比20.2%，同比大增28.75%。值得关注的是，研发投入达到1674.66万元，同比增长20.80%，增速显著高于收入增速。

上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-6632.08万元，而去年同期为-3100.24万元，同比进一步恶化113.92%。公司解释称主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金增多所致。

此外，上半年公司投资活动现金流净额为-1.19亿元，而上年同期仅为-1467.62万元，同比降幅高达708.76%，主要系购买理财产品增加。筹资活动现金流净额为-6918.43万元。三大现金流悉数为负，公司期末货币资金较上年末减少33.99%至4.95亿元，占总资产比重下降8.23个百分点。

传统品类失速

转型投入期阵痛

从产品结构来看，佩蒂股份各品类表现呈分化态势。植物咬胶实现营收2.58亿元，同比增长16.89%，毛利率28.76%，已成为公司第一大品类。营养肉质零食营收2.28亿元，同比增长5.07%，毛利率31.57%。

然而，畜皮咬胶作为公司的传统核心品类之一，营收仅1.85亿元，同比大幅下滑20.22%，毛利率24.88%。主粮和湿粮虽然营收5926万元，同比大增30.68%，是增速最快的品类，但基数尚小，毛利率仅为26.28%，且同比下滑幅度高达6.99个百分点，是所有品类中毛利率最低、下滑幅度最大的。

咬胶“量价齐跌”的根本原因是什么？是海外客户订单流失，还是产品本身竞争力不足？风口财经记者向佩蒂股份发送了采访函，截至发稿未收到有效回复。

从区域分布来看，2026年上半年，公司国外业务实现收入5.15亿元，同比下降5.36%。海外市场的阶段性承压，主要系美国政府的关税政策对客户订单节奏产生短期冲击。公司在越南和柬埔寨的工厂产能合计超3万吨，以ODM模式向欧美客户提供宠物零食供应链服务。

相比之下，国内分部收入达5.03亿元，同比增长10.30%。旗下爵晏品牌收入增长近50%。但国内业务的毛利率仅为23.28%，远低于海外业务的历史水平。从分部盈利来看，新西兰分部上半年营收6685万元，毛利率为-0.46%，处于亏损状态。新西兰年产4万吨的高品质宠物主粮产线虽已建成投产，但正处于产能爬坡阶段。据公司披露，新西兰工厂产能利用率进入30%至40%区间方可实现盈利。

佩蒂股份正处在从以海外ODM代工为主的业务模式，向自主品牌运营和主粮品类拓展升级的转型期，研发费用同比增长20.80%，主要系主粮业务推进增加研发人员及试验材料消耗。爵宴品牌正在从“零食”向“主粮+零食”全品类延展。新西兰工厂的Smart Balance（悦佰思）与Vivaland（鲜乐之野）两个自主品牌已在国内上市销售。

公司在半年报中表示“预计本次原材料价格波动属阶段性”，并强调新西兰工厂产能爬坡后亏损有望收窄。然而，当外部不利因素消退后，公司能否凭借自主品牌和主粮战略实现真正的盈利修复，仍是一个待解的问号。

撰写/风口财经记者 宋光耀

编辑/风口财经编辑 王雪