上海医药的前世今生：2026上半年营收、净利均居行业第一，创新业务亮眼获券商看好

来源：新浪证券-红岸工作室

上海医药是国内医药流通领域龙头企业，覆盖医药全产业链核心环节，兼具工业研发与商业分销的综合竞争优势。公司成立于1994年1月18日，1994年3月24日在上海证券交易所上市，注册地为上海市，办公地跨上海市与香港特别行政区。

上海医药主营业务涵盖医药制造、医药分销以及医药零售，所属申万行业为医药生物-医药商业-医药流通，覆盖麻醉概念、独家药品概念、单抗概念三大概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润行业第一
2026年上半年，公司实现营业收入1474.7亿元，在24家同行业可比公司中排名第一，行业第一名上海医药1474.7亿元，第二名九州通872.79亿元，当期行业平均数为197.18亿元，行业中位数为91.41亿元。同期实现净利润43.42亿元，同样位列24家同行业可比公司首位，行业第一名上海医药43.42亿元，第二名九州通11.93亿元，当期行业平均数为3.84亿元，行业中位数为1.27亿元，两项核心盈利指标均大幅领先同业平均水平。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为61.46%，较去年同期的62.68%小幅下降，高于行业平均59.27%。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为11.03%，较去年同期的10.55%有所提升，低于行业平均13.18%。

总裁沈波2025年薪酬327.98万元，同比增加22.58万元
公司控股股东为上海上实（集团）有限公司、上海医药（集团）有限公司、金钟国际控股有限公司、上海实业（集团）有限公司，实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会。
杨秋华先生，1972年8月出生，华东理工大学制药工程硕士，高级工程师。现为本公司党委书记、董事长、执行董事。现任上海实业（集团）有限公司副总裁，上海实业控股有限公司副行政总裁,上海医药（集团）有限公司党委书记。杨秋华先生具有丰富的企业管理经验，曾任上海三维制药有限公司党委书记、总经理，上海实业投资有限公司副董事长、总经理，香港天厨有限公司董事长，上实投资（上海）有限公司副总裁，南洋兄弟烟草股份有限公司董事长，永发印务有限公司董事长等职务。
沈波先生，1973年3月出生，香港中文大学专业会计学硕士，中国注册会计师。现为本公司执行董事、总裁，并在本公司附属公司兼任董事职务。曾任香港联交所及上海证券交易所科创板两地上市公司复旦张江非执行董事，香港联交所上市公司天大药业非执行董事，上海医药（集团）有限公司财务部总经理，上海实业医药投资股份有限公司财务总监，上海金陵股份有限公司财务部副经理等职。其2025年薪酬为327.98万元，较2024年的305.4万元同比增加22.58万元。

A股股东户数较上期增加28.10%
截至2026年3月31日，公司A股股东户数为10.04万，较上期增加28.10%；同期户均持有流通A股数量为2.78万，较上期增加12.43%。截至2026年6月30日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第八大流通股东，持股5713.12万股，相比上期增加1711.79万股。

西部证券指出，公司业绩增长稳健，创新业务成效亮眼：

• 2025年实现营业收入2835.80亿元，同比增长3.03%，归母净利润57.25亿元，同比增长25.74%，2026年一季度实现收入752.61亿元，同比增长6.36%，归母净利润14.18亿元，同比增长6.35%；
• 医药商业板块稳健增长，CSO业务规模突破百亿，2025年创新药服务实现销售537亿元，2026年一季度该业务收入超170亿元，同比增长超36%，器械大健康业务销售规模突破447亿元，年内新签约SPD项目超30个；
• 医药工业板块创新转型取得突破，2025年工业销售过亿产品达40个，其中过10亿产品4个，中药板块收入111亿元，同比增长15.97%，首款自研1类创新药苹果酸司妥吉仑片于2025年12月获批上市，截至2025年末已有59项新药管线进入临床申请受理及后续研究阶段；
• 预计公司2026/2027/2028年归母净利润为52.75/56.72/61.41亿元，维持“买入”评级。

中国国际金融股份有限公司指出，公司创新业务保持稳步发展态势：

• 2026年一季度业绩符合预期，医药工业实现销售收入68.06亿元，同比增长15.64%，1类新药苹果酸司妥吉仑片与改良型新药氨磺必利口崩片均已开启商业化销售，中药大品种循证研究成果持续丰富，八宝丹完成澳门首发；
• 医药商业各板块表现良好，2026年一季度创新药业务收入超170亿元，同比增长超36%，进口总代业务收入超百亿元，同比增长超16%，器械大健康业务收入超110亿元，同比增长超7%，CSO业务新承接7个品种商业化合作；
• 2026年一季度研发投入5.77亿元，视神经脊髓炎治疗药物B001项目III期临床揭盲结果优异，参芪麝香丸III期临床完成数据审核锁定，3个仿制药制剂获批生产，3个品种通过一致性评价；
• 维持2026年和2027年归母净利润60.2亿元和63.9亿元的盈利预测，维持A/H股跑赢行业评级，A股目标价23.3元，H股目标价14.7港币。

图：上海医药营收及增速

图：上海医药净利润及增速