阅卷·机构半年报   中信银行新搭档“交卷”：息差企稳 “对公扩、零售缩”延续

　　上证报中国证券网讯（记者 范子萌）今年，中信银行股价屡创新高，其中缘由或许从该行新近披露的半年报中能找到线索。

　　上半年，中信银行营收重拾升势，息差基本稳住，不良率维持在1.15%。业务结构上，“对公扩、零售缩”格局延续，对公业务持续“攻城略地”，贡献了超过65%的利润来源。

　　今年，中信银行步入董事长方合英、行长吕天贵搭档时代。对于这家资产规模跨越10万亿元的股份行而言，市场在喝彩其股价屡创新高之余，也把目光投向了同一个疑问：这份增长，能否经得起时间检验？

　　息差基本企稳 增长基础待夯实

　　半年报显示，中信银行上半年实现营业收入1094.08亿元，同比增长3.05%；归属于该行股东的净利润376.02亿元，同比增长3.08%。

　　业绩指标双增，首先得益于息差终于企稳，带来的利息收入增长。上半年末，中信银行净息差为1.62%，和去年同期基本持平；净利差为1.60%，同比完全持平。

　　中信银行副行长赵元新对此表示，上半年末，净息差高于同行业平均水平21个BP，较一季度提升1个BP。从往前推四个季度来看，近四个季度该行净息差分别为1.64%、1.62%、1.61%和1.62%。

　　净息差的企稳，源于资产负债两端协同发力。半年报显示，上半年，中信银行生息资产收益率2.97%，同比下降0.36个百分点；付息负债成本率1.37%，同比下降0.36个百分点。两者同步下降，使得息差显现企稳态势。

　　但要维持息差平稳，依然不易。赵元新坦承，息差可能还有一定压力。负债端方面，存款持续下行的空间有限。资产端，受到期续作、提前还款、存量贷款降价等因素影响，也面临一定降价压力。

　　营收的增长，还要归功于非息收入。数据显示，上半年，该行实现非利息净收入362.59亿元，同比增长3.69%，略高于利息净收入，这主要依赖于投资收益和以代销基金、信托为代表的代理业务驱动，尤其是投资交易类收入成为重要增长引擎。不过，若市场波动，这部分收入很容易受到影响。

　　业绩增长除了靠增收“做加法”，还得靠降本“做减法”。从报告可见，中信银行上半年业务及管理费用同比减少6.02亿元，所得税费同比减少8.48亿元，虽说是小账，但两者相加逾14亿元，省出了接近2个BP的收入。

　　若进一步细究业绩成色，中信银行业绩正增长的基础仍待夯实。上半年，中信银行扣非归母净利润为361.35亿元，同比下降0.55%。该行解释，本期政府补贴、取得联营企业的投资成本小于取得时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益等项目，带来14.67亿元非经常性收益，这一部分属于一次性利得，并非日常经营产生。

　　“对公扩、零售缩”格局延续

　　观察业绩增长动能，还得看业务结构。

　　作为一家成立于1987年的老牌股份制银行，中信银行去年末资产规模突破10万亿元。在大多数年份中，对公业务都是其扩表主力，并在近年持续发力，扛起穿越周期大旗。

　　截至报告期末，中信银行公司贷款（不含票据贴现）余额达32653.42亿元，较上年末增加2040.89亿元，增幅6.67%。公司银行业务带来的营收占比为46.2%，支柱地位继续强化。

　　相比之下，零售业务贡献虽一度逼近对公业务，如今却持续收缩。截至报告期末，该行个人贷款余额22627.64亿元，较上年末减少400.39亿元，降幅1.74%。信用卡、消费贷压缩明显，个人房贷增量几乎“原地踏步”。上半年，该行整个零售银行业务带来的营收占比为38.43%。

　　不过，财富管理业务是中信银行上半年的一大亮点。截至6月末，中信银行零售AUM年增超2500亿元，同比多增387亿元，多增规模在可比股份行中居首。据了解，7月末该行成为零售AUM唯一同比正增的股份制银行。

　　从未来宏观环境和该行业绩发布会上传递的信息来看，对公有望继续发力，成为中信银行的扩表引擎。中信银行副行长谷凌云说，对公资产配置策略将从三条线精准发力，夯实“压舱石”资产、抢抓新质生产力机遇，以及精准支持传统产业转型。

　　至于零售业务，市场则期待着“零售老将”吕天贵将采取何种策略来激活该业务板块增长潜力。

　　个贷资产质量承压

　　整体而言，中信银行资产质量保持稳健。上半年末，中信银行不良率1.15%，和去年底持平，在连续7年不良率下降的基础上保持稳定。不良贷款生成率保持稳定，上半年的不良贷款生成率是0.55%，和去年同期持平。

　　细究来看，资产质量的风险主要是来自零售业务，特别是消费贷整体风险水平有所上升。截至上半年末，该行个人消费贷款余额2327.60亿元，不良贷款率3.52%，较上年末上升0.72个百分点；逾期贷款率4.79%，较上年末上升0.98个百分点。

　　由此可以理解，中信银行为何主动收缩个贷业务，且投放趋于谨慎。在此背景下，该行加大了贷款计提力度以应对风险。数据显示，报告期内，该行计提贷款及垫款减值损失309.40亿元，同比增加54.74亿元，增长21.50%。同时，加大不良处置力度，报告期内全行处置不良贷款接近440亿元。

　　中信银行副行长、风险总监金喜年说，信用卡不良预计今年见顶。受纾困政策退出、个性化分期政策调整影响，信用卡资产质量今年仍承压。预计年内信用卡风险将基本出清。

　　资本指标方面显示，截至6月末，该行核心一级资本充足率9.37%，较上年末下降0.11个百分点，位于五年低位区间。这也意味着，要继续维持当前的扩表速度，该行存在一定的资本补充压力。在分红与补资本之间，中信银行需要进行更多考量。