扬农化工的前世今生：国内农药龙头2026上半年净利7.9亿居行业首位，毛利率23.01%高于同业平均

来源：新浪证券-红岸工作室

扬农化工是国内农化行业龙头企业，依托研产销一体化及全球化布局优势，专注农药相关产品研发生产。公司1999年12月10日成立，2002年4月25日于上海证券交易所上市，注册地与办公地均位于江苏省扬州市。

公司主营业务为农药产品的研发、生产和销售，所属申万行业为基础化工-农化制品-农药，覆盖中化集团、顺周期、生态农业三大概念板块。

经营业绩：营收行业第五，净利润第一
2026年上半年，公司实现营业收入66.06亿元，在32家同行业企业中排名第5，行业第一名安道麦A营收144.77亿元，第二名新安股份营收85.63亿元，当期行业平均营收26.96亿元，行业中位数15.54亿元。主营业务构成方面，原药营收40.84亿元占比61.83%，贸易营收12.74亿元占比19.28%，制剂营收11.01亿元占比16.67%，其他营收1.47亿元占比2.22%。当期实现净利润7.9亿元，在32家同行业企业中排名第1，行业第二名润丰股份净利润5.73亿元，当期行业平均净利润1.56亿元，行业中位数7649.87万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为36.04%，较去年同期的38.98%有所下降，低于行业平均46.29%。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为23.01%，略低于去年同期的23.64%，高于行业平均22.40%。

总经理吴孝举2025年薪酬334万，同比增加114万元
公司控股股东为先正达集团股份有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。董事长苏赋为中国公民，1974年10月出生，大学学历，曾在北京市化工轻工总公司、华星进出口有限责任公司工作，2000年3月加入中化国际，历任中化国际化工事业总部石化事业部副总经理、中化国际广东分公司总经理、橡胶事业总部副总经理、合成胶事业总部总经理、中化国际总经理助理、圣奥化学首席执行官，中化国际副总经理、添加剂事业部总经理，2022年11月任中国中化战略执行部总监，2023年9月任中国中化生产经营部总监，现任本公司董事长、先正达集团中国总裁，中化化肥非执行董事及董事会主席。总经理吴孝举为中国公民，1976年6月出生，大学学历，高级管理人员工商管理硕士，正高级工程师、高级经济师，1996年参加工作，曾任江苏扬农化工副总经理、常务副总经理，江苏优嘉植物保护有限公司总经理，现任江苏扬农化工董事、总经理，江苏优士化学有限公司董事、江苏优嘉植物保护有限公司董事、中化作物保护品有限公司董事、中化农化有限公司董事、辽宁优创植物保护有限公司董事、南通宝叶化工有限公司董事、先正达集团中国副总裁，其2025年薪酬为334万元，较2024年的220万元同比增加114万元。

A股股东户数较上期增加37.52%
截至2026年6月30日，公司A股股东户数为3.04万户，较上期增加37.52%；户均持有流通A股数量为1.33万股，较上期减少27.28%。机构持仓方面，当期十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股1218.47万股，相比上期减少207.75万股；鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A位居第九大流通股东，持股247.22万股，相比上期减少189.70万股；中泰星元灵活配置混合A位居第十大流通股东，持股242.24万股，为新进股东；易方达裕丰回报债券A退出十大流通股东之列。

华安证券指出，周期底部公司彰显经营韧性，优创项目进入兑现期，预计2026-2028年分别实现归母净利润16.05、18.62、21.36亿元，同比增长24.8%、16.0%、14.8%，维持“买入”评级：

• 原药产销同步增长，2026年上半年原药产量6.47万吨同比+12.1%、销量6.15万吨同比+8.5%，量价共同拉动收入增长，依托研产销一体化及全球化布局对冲行业下行风险。
• 辽宁优创一期项目表现亮眼，当期实现营收9.29亿元同比+68.3%，净利润较2025年同期大幅增长，二期项目已启动报批。
• 上半年获得国内外专利授权24件，全新机理创制药氟螨双醚成功上市，产品结构持续优化。

国联民生证券指出，优创项目产能持续释放，农药景气度有望逐步回暖，预计2026-2028年营业收入分别为139、151、160亿元，同比分别+17%、+9%、+7%；归母净利润分别为15.4、19.0、21.4亿元，维持“推荐”评级：

• 原药销量稳步提升，降本增效成效显现，二季度在成本支撑下部分产品价格实现同环比增长。
• 海外需求信号改善，2026年上半年我国农药出口金额、数量同比双增，叠加旺季采购需求恢复及厄尔尼诺带动需求增加，产品价格有望回升。
• 优创基地梯次布局打开成长空间，在建工程稳步转固，吡唑醚菌酯扩建等重点项目同步推进。

图：扬农化工营收及增速

图：扬农化工净利润及增速