鹰眼预警：万润新能净利润与经营活动净现金流背离

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，万润新能发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为124.26亿元，同比增长180.13%；归母净利润为6.02亿元，同比增长326.56%；扣非归母净利润为6.82亿元，同比增长290.67%；基本每股收益4.89元/股。

公司自2022年9月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为3亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万润新能2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为124.26亿元，同比增长180.13%；净利润为6.33亿元，同比增长324.64%；经营活动净现金流为-28.3亿元，同比下降2213.96%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动180.13%，营业成本同比变动152.03%，收入与成本变动差异较大。

项目202406302025063020260630营业收入（元）29.48亿44.36亿124.26亿营业成本（元）29.35亿43.61亿109.9亿营业收入增速-48.97%50.49%180.13%营业成本增速-50.34%48.59%152.03%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动180.13%，销售费用同比变动-5.37%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202406302025063020260630营业收入（元）29.48亿44.36亿124.26亿销售费用（元）2251.86万1930.67万1827.09万营业收入增速-48.97%50.49%180.13%销售费用增速-16.98%-14.26%-5.37%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-48.97%、50.49%、180.13%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为186.77%、-108.29%、-2213.96%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）29.48亿44.36亿124.26亿经营活动净现金流（元）14.75亿-1.22亿-28.3亿营业收入增速-48.97%50.49%180.13%经营活动净现金流增速186.77%-108.29%-2213.96%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为14.7亿元、-1.2亿元、-28.3亿元，持续下降。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）14.75亿-1.22亿-28.3亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为6.3亿元、经营活动净现金流为-28.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）14.75亿-1.22亿-28.3亿净利润（元）-4.26亿-2.82亿6.33亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-4.469低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）14.75亿-1.22亿-28.3亿净利润（元）-4.26亿-2.82亿6.33亿经营活动净现金流/净利润-3.470.43-4.47

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为11.56%，同比增长580.56%；净利率为5.1%，同比增长180.19%；净资产收益率（加权）为11.21%，同比增长330.66%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为78.52%，同比增长10.65%；流动比率为0.9，速动比率为0.76；总债务为166.52亿元，其中短期债务为150.72亿元，短期债务占总债务比为90.51%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.21、0.79、0.46，持续下降。

项目202406302025063020260630现金比率1.210.790.46

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.21、-0.01、-0.15，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-15.58亿15.73亿5.62亿流动负债（元）79.5亿92.04亿118.26亿经营活动净现金流/流动负债-0.20.170.05

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4亿元，较期初变动率为165.94%。

项目20251231期初预付账款（元）1.5亿本期预付账款（元）4亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长165.94%，营业成本同比增长152.03%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速-57.28%12.28%165.94%营业成本增速-50.34%48.59%152.03%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为36.4亿元，较期初变动率为51.66%。

项目20251231期初应付票据（元）23.98亿本期应付票据（元）36.37亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.4，同比增长56.36%；存货周转率为6.03，同比增长40.46%；总资产周转率为0.55，同比增长121.33%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.83%、2.5%、5.3%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为2327.73%、18.68%、17.66%，持续下降。

项目202406302025063020260630应收票据/流动资产0.83%2.5%5.3%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据2327.73%18.68%17.66%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为6.65%、11.21%、18.23%，持续增长。

项目202406302025063020260630应收账款（元）11.57亿20.33亿47.7亿资产总额（元）173.98亿181.42亿261.61亿应收账款/资产总额6.65%11.21%18.23%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为5.63%、5.99%、9.51%，持续增长。

项目202406302025063020260630存货（元）9.79亿10.86亿24.87亿资产总额（元）173.98亿181.42亿261.61亿存货/资产总额5.63%5.99%9.51%

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