从几十元打样到半年70亿营收，这家PCB龙头做对了什么？

8月26日，嘉立创（001232.SZ）披露2026年半年度报告，交出了登陆资本市场以来首份成绩单。2026年上半年，嘉立创实现营业收入71.73亿元，同比增长54.13%；净利润10.30亿元，同比增长73.54%。

通过整合EDA软件、元器件电商及智能制造，嘉立创构建了从设计到交付的连续工作流，以极低的客户集中度分散了行业风险。随着高多层PCB、机械业务及海外业务收入的持续增长，这套模式的增长结构也出现了新的支撑点。

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小批量订单生意

为何能做出千万级订单？

从业绩表现来看，嘉立创近几年业绩增长不错。2026年上半年，嘉立创实现营业收入71.73亿元，同比增长54.13%；净利润10.30亿元，同比增长73.54%。

不过，比起业绩数字，更值得关注的是嘉立创的发展模式。严格来说，它既不是传统意义上的PCB厂商，也不是单纯的电子元器件电商。

嘉立创的业务覆盖了一条完整的链条：EDA/CAM设计工具、电子元器件、印制电路板、电子装联，以及3D打印、CNC、FA机械零部件。但它的本质不是业务板块的简单叠加，而是针对工程师核心需求的一个连续完整工作流。

嘉立创最早切入的是PCB打样市场。过去，硬件工程师做样板通常面临两个问题：价格高、周期长。尤其是小批量订单，由于规模有限，很多大型PCB厂商并不愿意投入过多资源。

嘉立创选择了另一种思路。通过自主开发的软件系统，把来自不同客户的大量小订单集中处理、统一排产，从而降低生产成本并提高效率。随着订单数量不断增加，这种模式的优势也逐渐显现。

2026年上半年，公司付费用户数达到97.91万个，处理订单数量达到1163.94万笔。客户涵盖众多领域的知名企业、累计超千所国内外高校和科研机构。

这种模式不押注某一款终端产品，而是服务各类AI硬件都会经历的打样、验证、改版和小批量生产。这意味着它不容易受单一行业周期剧烈扰动，天然拥有更强的经营韧性，可以承接所有硬件产业的研发创新订单。

同时，嘉立创陆续在广东省内的珠海、惠州、韶关及江西吉安、江苏淮安等地建立了占地约百万平方米的五大现代化数字生产基地和智能电子元器件仓储基地，实现了业务条线的垂直化整合和产业链的纵向延伸。

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从PCB到产业链平台

增长逻辑是什么？

但PCB打样只是嘉立创业务的起点。近年来，嘉立创不断向上下游延伸，目前业务已经覆盖EDA设计软件、电子元器件销售、PCB制造、PCBA装联以及机械零部件加工等多个环节。

对于硬件开发企业来说，一个产品从设计到落地往往需要对接多个供应商。而嘉立创希望把这些环节尽可能整合到同一个平台上。这样做的好处是可以降低沟通成本，同时也有助于提高客户留存率。

从数据来看，这种协同效应已经开始体现。2026年上半年，PCBA付费用户渗透率由2025年中期的16.83%升至18.60%，带动PCB收入增长近3亿元；机械产业链与电子元器件的业务渗透率由11.27%升至12.47%。

与此同时，嘉立创的产品结构也在发生变化，开始向更高附加值产品拓展。2026年上半年，嘉立创多层板收入超过7亿元，同比增长超过50%；多层板、HDI、FPC三类高附加值产品均快速增长，样板与小批量业务毛利率超过35%。

客户在平台上完成的环节越多，离开成本越高。这种业务协同不是刻意设计，而是沿着工程师的研发路径自然延伸的结果。

并且，嘉立创海外市场也是近几年增长较快的部分。2026年上半年，境外收入15.16亿元，同比增长63.76%，占营收比重由上年同期的19.90%提升至21.14%，海外业务已经从试水阶段进入实质增长阶段，有望快速复制国内模式实现长效增长。

除了制造业务外，嘉立创EDA也是市场关注度较高的一项资产。作为嘉立创自研的EDA设计软件，截至2026年6月末，嘉立创EDA注册用户数达736.88万，累计设计硬件项目5593.49万个。虽然软件本身采取免费模式，但其更重要的作用在于吸引和沉淀用户，让设计转化成订单，让订单处理成本下降。

EDA软件同时连接嘉立创前台与后台系统，因为有了自动审单、智能拼板和排产系统，能够处理更多订单、更快交付、更少差错。这种效率最终会反映在利润率、人效和单位订单处理成本上。

对于许多工程师而言，设计环节往往是整个项目的起点。如果用户从设计阶段开始就在嘉立创平台完成工作，后续元器件采购、PCB制造和装联服务也更容易留在平台内部完成。

当然，这种模式能否持续发挥作用，最终还是要看用户活跃度、转化率以及产业链协同能力，所以这种能力无法复制，具有行业稀缺性。相比传统PCB企业，嘉立创多了软件入口；相比纯软件公司，它又具备制造能力。

从募资方向来看，嘉立创未来仍将围绕产业链整合和高端制造升级展开布局。与业绩报道一同公布的还有嘉立创珠海基地扩建项目公告。公告指出，嘉立创拟于珠海富山购地约95亩，计划总投资15亿元，预计新增年产值不低于15亿元。

来源/摩斯IPO（MorseIPO）