动态 | 消费金融ABS和金融债月报（2026年7月）

来源：市场投研资讯

（来源：CSC研究非银前瞻团队）

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截至2026年7月末，以发行起始日统计，消费金融行业共发行ABS的规模4761.1亿元，较去年同期增长13.5%。2026年7月内，消费金融行业ABS发行规模为755.5亿元，其中信贷ABS规模为107.9亿元、企业ABS规模为355.5亿元、ABN规模为292.1亿元，分别占比14.3%、47.1%、38.7%。金融债发行方面，7月发行节奏显著加快，共有3家汽车金融公司发行4只金融债，合计发行规模46亿元。截至2026年7月末，消费金融ABS二级市场按基础资产类型的交易表现总体平稳，成交分布继续向标准化程度较高、现金流可预期性较强的品类集中。

摘要

本报告所指消费金融行业ABS基础资产主要来源于个人消费场景形成的小额、分散化债权。根据基础资产特性与场景差异可细分为（1）信贷ABS，包含微小企业贷款、银行/互联网消费贷款、信用卡分期贷款以及个人汽车贷款；（2）企业ABS，包含微小企业贷款、银行/互联网消费贷款以及一般小额贷款债权；（3）交易商协会ABN，包含微小企业贷款、银行/互联网消费贷款以及一般小额贷款债权。

从ABS发行规模来看，2026年7月末，以发行起始日统计，消费金融行业共发行ABS的规模4761.1亿元，较去年同期增长13.5%。2026年7月内，消费金融行业ABS发行规模为755.5亿元，其中信贷ABS规模为107.9亿元、企业ABS规模为355.5亿元、ABN规模为292.1亿元，分别占比14.3%、47.1%、38.7%。

从金融债发行情况来看，截至2026年7月末，当月发行节奏显著加快，共有3家汽车金融公司发行4只金融债，合计发行规模46亿元。其中，吉致汽车金融于7月9日发行26吉致汽车金融债01和02，发行规模分别为2亿元和13亿元；梅赛德斯奔驰汽车金融16日发行26奔驰汽车债02，发行规模20亿元；瑞福德汽车金融22日发行26瑞福德汽车债01，发行规模11亿元。

从交易数据来看，交易所与银行间市场呈现分化走势，交易所市场持续回暖，银行间市场高位回落。上交所成交量环比增长40.6%至9499.8万份，成交金额环比增长52.8%至90.3亿元。深交所成交量环比增长15.9%至4694.3万份，成交金额环比增长20.1%至43.7亿元。银行间市场成交量环比下降33.6%至30672.3万份，成交金额环比下降31.1%至305.1亿元。

风险提示：经济周期波动或通胀超预期上行；流动性错配与市场结构的风险；监管政策趋严。

正文

行业动态：行业正处于强监管、严风控、促合规的调整期，需在把握优质资产配置机会的同时，密切关注监管政策变化与底层资产质量演变

1.1 政策动态

个人贷款综合融资成本明示规定进入落地倒计时。由金融监管总局与人民银行于2026年3月联合发布的个人贷款综合融资成本明示规定，定于2026年8月1日正式施行，7月成为行业合规冲刺的关键窗口期。该规定要求金融机构在贷前向借款人完整列明全部息费项目，将综合融资成本以清晰、可比的年化口径呈现，从根本上压缩隐性收费与信息不对称空间。7月内，各持牌消费金融公司与汽车金融公司集中开展系统上线测试与联调验证，监管部门同步组织专项验收与现场督导，确保新规落地不打折扣。从固定收益视角看，这一规定对消费金融ABS与金融债的底层资产质量具有深远影响，因为综合融资成本透明化将直接约束高定价资产的生成，促使助贷机构与消金公司主动收缩高息客群投放，进而改变入池基础资产的利率分布与风险结构。可以预见，新规施行后消费金融ABS的底层资产将更加集中于定价合规、风控审慎的优质客群，资产池的信用质量有望边际改善，但短期内高定价资产供给收缩也可能对发行规模形成一定压制。政策与2025年10月落地的助贷新规形成政策合力，共同推动消费金融行业从规模扩张转向合规与风控并重的高质量发展阶段。

理财资金投资消金ABS受限传闻引发市场结构性扰动。7月14日，市场传出监管部门拟限制理财资金投资信托公司参与发行的消费金融ABS产品，消息一出即引发行业广泛关注。多家信托公司与理财公司随即回应称尚未收到正式文件，相关业务正常开展，但市场普遍认为信托公司消费金融业务的合规门槛已在实操层面明显提高。从wind数据看，2026年一季度末银行理财持仓ABS规模达942亿元，环比增长16%，其中泛消金ABS持仓规模创历史新高至146亿元，以蚂蚁、美团小贷、腾讯微众、度小满等主流平台引领增长，理财资金已成为消费金融ABS的重要配置力量。若理财投资消金ABS受到限制，将对消费金融ABS市场形成一定结构性扰动，尤其是依赖信托通道发行的产品可能面临需求端收缩，进而影响发行利率与发行节奏。同时，与上半年消费金融ABS发行增速放缓的背景相互叠加，反映出目前监管对消费金融资产证券化业务的态度趋于审慎。从固定收益投资角度，理财资金配置偏好的变化将直接影响消金ABS的二级市场流动性与估值水平，投资者需密切关注后续正式监管文件的落地情况，以及其对不同底层资产、不同发行通道产品的影响差异。

1.2行业事件

桔子数科暴雷事件敲响助贷行业风控警钟。6月29日辽宁营口警方对桔子数科依法立案侦查，这一事件在7月持续发酵，成为消费金融行业最具冲击力的风险事件。桔子数科旗下桔多多、桔小花、宜口袋等助贷平台对接近50家持牌金融机构，在贷余额一度高达300亿元，其核心风险在于用户还款资金先由平台代收再定期结算给金融机构，形成违规资金池。当资金方先后将其移出合作名单后，增量资金被切断，平台只能靠截留存量还款维持流动性，最终资金池模式失效。

广汽汇理汇聚融2026年第一期车贷ABS发行创利率新低。7月9日，广汽汇理汽车金融有限公司发行的汇聚融2026年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券落地，发行总规模40亿元，优先A1级票面利率1.48%、优先A2级1.59%，双双创下历史新低，全场认购达80亿元，认购倍数显著，充分反映市场对优质车贷资产的配置热情。本期产品由上海国际信托担任受托人和发行人，中信证券担任牵头主承销商，星展中国作为联席主承销商完成其首单ABS承销项目，并获得惠誉AAAsf评级。从行业背景看，2026年6月车贷ABS利率中枢持续下移，奇瑞徽银汽金瑞泽天驰第二期优先级票面利率已低至1.52%创年内新低，短端AAA在6月底已跌破1.6%，头部汽车金融机构的融资成本优势进一步巩固。

汽车金融行业资本补充与行业治理同步推进。7月6日，吉林金融监管局批复同意一汽汽车金融有限公司增资42.55亿元，注册资本由28.40亿元变更为70.95亿元，成为7月汽车金融行业资本补充的标志性事件。增资有助于增强一汽汽车金融的资本实力与风险抵御能力，为其扩大新能源汽车贷款投放、推进绿色金融业务提供支撑。7月21日，中国银行业协会汽车金融专业委员会2026年全体成员会议在重庆召开，23家成员单位参会，聚焦合规建设、数字化转型、反欺诈与绿色金融等议题，反映出行业治理与业务创新并重的趋势。一汽汽车金融增资后资本实力增强，有望提升其后续金融债与ABS的发行能力与市场认可度。整体来看，汽车金融行业在资本补充、合规建设与绿色金融创新三线并进，为消费金融ABS与金融债市场的健康发展奠定了坚实基础。

一级发行：ABS发行规模季节性回落，利率中枢延续低位运行，金融债发行放量创年内新高

2.1 ABS发行：发行规模环比回落，利率延续低位分化，信贷ABS期限明显缩短

从发行规模来看，截至2026年7月末，以发行起始日统计，消费金融行业共发行ABS（包括资产支持票据ABN，下同）的规模4761.1亿元，较去年同期增长13.5%。2026年7月内，消费金融行业ABS发行规模为755.5亿元，其中信贷ABS规模为107.9亿元、企业ABS规模为355.5亿元、ABN规模为292.1亿元，分别占比14.3%、47.1%、38.7%。

图表1：消费金融ABS月度发行规模（亿元）

资料来源：万得资讯，中信建投证券

图表2：各类ABS月度发行规模占比

资料来源：万得资讯，中信建投证券

从发行数量来看，截至2026年7月末，以发行起始日统计，消费金融行业共发行了483只ABS，较去年同期增长9.3%。2026年7月内，消费金融行业ABS发行数量为88只，其中信贷ABS数量为3只、企业ABS数量为50只、ABN数量为35只，分别占比3.4%、56.8%、39.8%。

图表3：消费金融ABS月度发行数量（只）

资料来源：万得资讯，中信建投证券

图表4：各类ABS月度发行数量（只）

资料来源：万得资讯，中信建投证券

从发行期限和发行利率来看，起息日始于2026年7月的消费金融行业新发ABS整体延续利率低位运行态势，三类产品票面利率中位数呈现分化走势，利率中枢维持在历史低位区间。利率方面，信贷ABS票面利率中位数1.67%，环比下降12个基点，回落幅度较为明显。企业ABS票面利率中位数1.80%，环比持平，继续维持在低位水平。ABN票面利率中位数1.78%，环比上升6个基点，出现小幅反弹。期限方面，产品间期限走势有所分化，整体期限结构有所调整。信贷ABS平均发行期限2.75年，环比缩短0.81年，结束此前拉长态势。企业ABS平均发行期限3.39年，环比缩短0.09年，基本保持平稳。ABN平均发行期限2.06年，环比延长0.19年，出现小幅拉长。

图表5：各类ABS平均期限环比变化（年）

资料来源：万得资讯，中信建投证券

图表6：各类ABS票面利率中位数环比变化（%）

资料来源：万得资讯，中信建投证券

2.2 金融债发行:7月发行大幅放量创年内新高，汽车金融公司融资渠道持续拓宽

截至2026年7月末，消费金融行业金融债市场恢复进程明显加速，7月单月发行规模创年内新高。2026年1月至2月行业无任何新债落地，3月至5月共有3家头部汽车金融公司成功发行金融债，合计发行规模50亿元。7月发行节奏显著加快，共有3家汽车金融公司发行4只金融债，合计发行规模46亿元。其中，吉致汽车金融于7月9日发行26吉致汽车金融债01和02，发行规模分别为2亿元和13亿元，期限分别为2年和3年，债券评级均为AAA，票面利率分别为1.64%和1.75%。梅赛德斯奔驰汽车金融于7月16日发行26奔驰汽车债02，发行规模20亿元，期限2年，债券评级AAA，票面利率1.63%。瑞福德汽车金融于7月22日发行26瑞福德汽车债01，发行规模11亿元，期限3年，债券评级AA+，票面利率1.98%。截至7月末，2026年消费金融行业累计发行金融债7只，合计发行规模96亿元。

7月金融债发行放量标志着消费金融行业融资环境持续改善，汽车金融公司作为行业合规性较好、资产质量较优的细分领域，继续引领融资恢复进程。发行主体进一步扩容，从前期的3家增加至5家，瑞福德汽车金融的加入打破了头部机构垄断发行的格局，反映出市场对汽车金融公司整体信用资质的认可度逐步提升。评级结构呈现多元化，AA+评级主体成功发行，表明不同评级层级的发行主体均能获得市场合理定价，行业融资包容性增强。发行利率持续下行，7月新发债券中1.63%的票面利率创今年以来新低，汽车金融公司融资成本进一步降低，有助于优化负债结构、缓解流动性压力。但整体来看，持牌消费金融公司仍未实现金融债破冰，行业融资渠道恢复仍不均衡，多数机构仍依赖股东增资、同业借款等资金来源。

展望未来，消费金融行业金融债市场有望延续恢复态势，但全面重启仍需满足若干条件。首先，监管政策的持续明朗化将为更多机构发行金融债提供清晰指引，助贷新规下业务整改成效显著的机构有望逐步获得发行资格。其次，汽车金融公司有望继续发挥引领作用，更多中腰部汽车金融公司可能加入发行行列，发行主体与评级结构将进一步多元化。最后，宏观层面居民消费信贷需求的稳健复苏将支撑融资需求的持续增长。综上所述，2026年7月的发行放量标志着消费金融行业融资修复进程加速，汽车金融公司融资渠道持续拓宽，但持牌消费金融公司的融资突破仍有待时日，行业融资结构不均衡的局面将在一定时期内持续存在。

图表7：截至7月末，2026年消费金融行业金融债发行情况

资料来源：公司公告，万得资讯，中信建投证券

二级交易：交易所市场成交活跃度持续回升，银行间市场成交量与成交金额环比明显回落

截至2026年7月末，消费金融ABS二级市场成交活跃度呈现分化走势，交易所市场延续回升态势，银行间市场则在6月大幅放量后出现明显回落。成交量与成交金额环比呈现不同方向变化，反映市场交易情绪有所分化，前期银行间市场的异常高增态势得到修正，整体流动性环境趋于平稳。

交易所市场方面，成交量与成交金额环比继续保持增长，市场流动性持续改善。上海证券交易所成交量环比增长40.6%至9499.8万份，成交金额同步增长52.8%至90.3亿元。深圳证券交易所成交量环比增长15.9%至4694.3万份，成交金额环比增长20.1%至43.7亿元。两所市场同步走强，表明交易所市场交易资金持续流入，机构配置意愿稳步回升，市场对消费金融ABS的交易性需求持续恢复。

银行间市场方面，成交量与成交金额环比明显回落，市场核心流动性支撑作用有所减弱。银行间市场成交量环比下降33.6%至30672.3万份，成交金额环比下降31.1%至305.1亿元。银行间市场降幅显著，主要受6月基数异常偏高影响，6月银行间市场成交量环比大幅增长195.0%，属于阶段性异常放量，7月回落至相对正常水平。从绝对规模看，银行间市场仍为全市场最大交易场所，流动性压舱石效应依然存在，优先级证券票面利率维持低位，高等级短久期资产的稀缺性持续存在，配置型需求仍是市场主导力量。

图表8：当月各交易场所成交量（万份）

资料来源：万得资讯，中信建投证券

图表9：当月各交易场所成交金额（亿元）

资料来源：万得资讯，中信建投证券

截至2026年7月末，消费金融ABS二级市场按基础资产类型的交易表现总体平稳，成交分布继续向标准化程度较高、现金流可预期性较强的品类集中。从成交量看，银行/互联网消费贷款ABS当月成交12785.6万份，一般小额贷款债权ABS成交12488.7万份，两者构成全市场最主要的交易盘；微小企业贷款ABS成交11389.2万份，个人汽车贷款ABS成交8202.8万份，各品类绝对水平差异有所收敛，不同资产在二级市场的流动性分层趋于平缓。

图表10：根据基础资产分类，当月消费金融行业ABS交易情况

资料来源：万得资讯，中信建投证券

附表

附表1：本期消费金融行业信贷ABS发行明细

附表2：本期消费金融行业企业ABS发行明细

附表3：本期消费金融行业ABN发行明细

资料来源：万得资讯，中信建投证券

经济周期波动或通胀超预期上行：若经济增速超预期下滑，居民收入下降将直接推高消费贷款违约率。经济下行可能引发基础资产现金流回款延迟，循环购买机制因优质资产稀缺而失效，导致证券端期限错配风险暴露。另一方面，通胀率突破政策目标将削弱固定收益证券的实际回报。同时，通胀压力可能迫使央行提前加息，加剧证券久期风险，尤其对期限3年以上的汽车金融ABS冲击更大。

流动性错配与市场结构的风险：二级市场流动性枯竭可能会导致消金公司ABS因市场恐慌出现“有价无市”局面，例如日均成交额不足发行规模的0.1%，机构被迫持有至到期并计提减值损失。此外，市场供需失衡可能导致发行扎堆，消费金融ABS发行量激增，优先级利差被压缩，收益空间被过度挤压。

监管政策趋严：监管政策突变可能限制发行主体资格，部分消金公司因新规要求不达标而被暂停ABS注册，存量证券面临评级下调压力。此外，数据隐私法规趋严可能削弱大数据风控模型有效性，影响底层资产生成质量。

免责声明

证券研究报告名称：《消费金融ABS和金融债月报（2026年7月）》

对外发布时间： 2026年08月28日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

李梓豪 执业证书编号：S1440524070018

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