遭遇成长的烦恼：蜜雪集团门店扩张模式“失灵”，6.4万店巨头如何穿越转型阵痛

本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道

“茶饮巨头”蜜雪集团（02097.HK）交出了一份令市场意外的成绩单。8月27日午间，其发布中期业绩公告显示，今年上半年，实现收入152.2亿元，同比增长2.3%；实现净利润23.2亿元，同比减少14.7%。这是蜜雪集团2022年以来首次出现净利润下滑情况。

业绩公布后，蜜雪集团股价应声下跌，8月27日当天股价收盘价跌幅为8.37%，次日再度跌7.11%，当天收报211.6港元/股，总市值803.27亿港元。

近年来，新茶饮赛道竞争持续白热化，即便是坐拥6.4万家门店的蜜雪集团，也真切感受到了市场的寒意：主品牌店均营业额双位数下滑、下沉市场加密空间收窄、海外战线持续收缩。面对这一局面，蜜雪集团正经历从“规模优先”向“质效并重”转型的关键阵痛期，而这场转型也关乎这家“茶饮帝国”能否续写增长故事。

收入增幅远不及门店扩张

门店已经超过6万余家的蜜雪集团，遇到了增长难题，该公司一直以来的业绩增长逻辑依赖于门店数量的快速拓展。但在2026年上半年，这套曾经无往不利的模式遇到了明显的阻力。截至2026年6月30日，蜜雪集团全球门店总数已达63987家，较2025年同期净增10973家，增幅约20.7%。其中，中国内地门店59609家，同比增加11328家，增幅高达23.5%。

然而，门店数量逾两成的增速，并未带来收入端的同步增长。上半年蜜雪集团收入为152.2亿元，同比仅增长2.3%。两者之间形成鲜明反差。

对此，凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳对《华夏时报》记者分析认为，“门店增速远大于销售增速，主要就是单店销售下滑的原因，因为过多的门店造成了内耗分流，加盟商进货量也随之下降，说明门店扩张的边际效应在急速递减。”

事实上，这一趋势在业绩会上得到了管理层的印证。据本报记者了解，在8月27日举行的中期业绩说明会上，蜜雪集团方面坦承，主品牌店均营业额出现双位数下滑。管理层对此解释称，“一方面是外卖大战的后遗症，去年外卖平台之间的补贴大战大幅推高了门店的外卖单量，直接拉高了店均基数；二是茶咖融合趋势加速，行业价格带下移，对店均造成进一步承压。核心原因则是公司战略升级需要时间来落地见效。”

在业绩承压的同时，蜜雪集团主动开启了新一轮投资周期。蜜雪集团方面在业绩说明会上表示，今年上半年，集团开启了新一轮投资周期，主动加大对内投资，围绕“安全与品质”，在供应链、门店运营和品牌IP三个方面加大战略性投入。

这些投入在财务数据上体现得尤为明显，今年上半年，蜜雪集团销售及分销开支达到11.23亿元，同比增加2.09亿元，增幅达到22.9%；行政开支亦大幅攀升39.4%至6.1亿元。费用端的快速膨胀，叠加毛利率从31.6%下滑至30.4%，成为当期净利润同比下滑14.7%的主要推手。

对于蜜雪冰城此番业绩表现，林岳对记者表示，“从蜜雪冰城的数据来看，基本标志着其靠门店扩张驱动增长的时代已经终结，因为市场存量空间越来越少，增加门店数量只会造成客户分流。”

下沉与海外双线“承压”

作为一家以加盟模式称霸下沉市场的茶饮巨头，蜜雪集团的规模底座几乎完全由加盟商构筑，截至今年上半年末，63987家门店中，有63951家来自加盟渠道。

然而，这座庞大的加盟帝国正在经历扩张节奏的明显变化。今年上半年，蜜雪集团新开业加盟门店为5455家，较去年同期的7721家净减少2266家，降幅接近三成。与此同时，闭店数量却在攀升，上半年累计关闭加盟门店1289家，较去年同期的1187家增加102家。

对于闭店数量的增加，凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳对本报记者分析认为：“这主要是竞争加剧导致部分加盟商难以盈利，其中也有公司主动优化存量门店的考量，但很明显，整体单店盈利能力正在被稀释。”

而门店开业放缓，则是蜜雪集团主动选择的结果。在业绩说明会上，蜜雪集团方面表示，“主动放缓国内开店节奏不是阶段性的调整，而是公司主动选择、并会长期坚持的发展方向。集团会将更多资源与精力聚焦于存量门店的运营扶持与效益提升上。”

这种主动选择的背后，也折射出市场空间正在收窄的现实。蜜雪集团的基本盘深扎于下沉市场。截至上半年末，中国内地59609家门店中，三线及以下城市门店占比达58%，共计34590家。但从增量来看，上半年该类城市门店净增2471家，较2025年全年8261家的净增规模已明显放缓。

“下沉市场加密的空间已大幅收窄，个别网红城市优质点位基本没有剩余空间，市场存量并未快速增加，继续加密只会稀释自己的门店销售。”林岳对记者表示，“未来增长空间在于提升单店盈利能力，在精细化运营中寻找利润。”

国内市场空间见顶的同时，曾被寄予厚望的海外市场亦在持续收缩。财报显示，蜜雪集团中国内地以外门店数量自2024年末达到4895家的高点后，便进入下行通道，2025年末降至4467家，今年上半年末进一步减少至4378家，一年半内累计净减少超过500家。

在蜜雪集团海外市场中，东南亚是其核心区域，针对海外门店情况，蜜雪集团在业绩说明会上表示，“上半年，东南亚大区以长期高质量经营为目标，主动推进系统性调改。从目前进展来看，东南亚市场在门店质量、消费体验及产品上均有明显改善，为后续恢复门店增长和稳健发展打下了基础。海外业务会坚持高质量发展的方向，不会快速盲目扩张门店。”

战略从规模转向质量

2026年，现制饮品的行业竞争进一步加剧，蜜雪集团也随之选择进入新的阶段。在业绩说明会上，蜜雪集团方面表示，“集团发展逻辑随公司规模与行业环境变化同步调整，从高速发展进入高质发展阶段，集团重心从‘增长与扩张’转换为‘安全与品质’，这是未来长期工作重心。”

门店方面，蜜雪集团积极开拓景区店、旗舰店等新店型。据了解，蜜雪冰城旗舰店业态充分融合品牌特色饮品和雪王IP文创消费产品，集品牌展示、消费体验与文化传播功能于一体，旨在为消费者提供品类丰富、价格亲民、沉浸式体验的品牌体验空间。截至报告期末，蜜雪冰城旗舰店达到27家。5月29日，面积达2000m²的蜜雪冰城南京旗舰店正式开业，成为区域热门消费打卡地。

海外市场方面，蜜雪集团正在积极开拓中亚、美洲等新市场。今年2月，蜜雪冰城南美首店亮相墨西哥城；4月，巴西首家门店在圣保罗正式开业；6月，蜜雪冰城吉尔吉斯斯坦三店同开。

此外，蜜雪集团也正在供应链层面为新阶段蓄力，今年5月，其云南生产基地正式投产，标志着其在国内已经建有六大生产基地；在运营端，其引入更先进的生产设备、优化制造管理系统，持续升级智慧门店解决方案，供应链和门店效率稳步提升。该公司在业绩说明会上透露，截至上半年末，智能出液机已覆盖超过18000家蜜雪冰城门店，门店效率和产品标准化水平明显优化，食品安全风险进一步降低。

在战略投入大幅增加的新阶段，蜜雪冰城的增长神话能否穿越转型阵痛，将是市场接下来最大的悬念。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰