IPO新观察｜苏讯新材过会，业绩和环保问题被重点问询

8月28日，江苏苏讯新材料科技股份有限公司（简称“苏讯新材”）在北京证券交易所（简称“北交所”）IPO上会并获通过。

本周沪深交易所均无上会企业，仅有北交所一家。

在当日的审议会议现场，北交所上市委员会（简称“上市委”）要求苏讯新材结合2026年7月以来在手订单的执行情况、反倾销税收政策、汇兑损益、行业波动风险等因素，分析2026年下半年产品毛利率是否存在下滑风险，进一步论证2026年预测业绩实现稳定增长的合理性，针对业绩下滑风险提示是否充分。

针对镀铬类产品问题，上市委要求苏讯新材说明2026年至今主要污染物的排放是否持续符合环保部门的监管要求。此外，结合报告期内及期后镀铬类产品订单执行情况，说明压降计划的可执行性，对经营业绩的影响及应对措施。

国内镀铬薄板龙头，核心产品被列入“高污染”产品名录

苏讯新材主营镀铬薄板、镀锡薄板、不锈钢薄板及钢塑复合薄板等金属包装材料，产品主要应用于食品饮料金属罐。作为公司第一大产品的镀铬薄板，正面临着环保的压力。

镀铬薄板、钢塑复合薄板被列入《环境保护综合名录（2021年版）》“高污染”产品名录，主因是其六价铬电镀工艺存在较高的环境排放与职业健康风险。

北交所在首轮问询中要求公司就产品被纳入“高污染”产品名录及生产经营合规性进行说明。北交所要求公司说明被列入“高污染”产品名录相关产品所产生的收入、利润及占发行人主营业务收入、利润的比例，是否为公司主要产品；公司是否制订了压降计划及其执行情况，采取相关措施对公司未来生产经营的影响。

对此，公司在问询回复中作出明确承诺，以2025年度镀铬类产品占主营业务收入比例57%为基数，自2026年起未来三年内，国内生产的镀铬类产品收入占比平均每年降低不低于2.5个百分点，至2028年降至50%以内；在2028年之前不在国内新增镀铬类产品产能，并将2028年国内年产量压降至32万吨以下。

此外，北交所还要求保荐机构、发行人律师就苏讯新材是否符合国家和地方关于“高污染、高排放”的监管要求、是否属于“高污染、高排放”企业提交专项核查报告。

业务布局向境外市场倾斜，业绩稳定性被追问

为规避国内环保红线，公司在业务布局上逐步向境外市场倾斜。2023年至2025年（简称“报告期”），苏讯新材在境外产生的销售收入分别为7.15亿元、12.38亿元、14.62亿元，分别占当期主营业务收入的31%、44%、52%，2025年境外收入已经占到总营收的一半以上。

报告期内，公司营业收入分别为24.15亿元、29.82亿元和30.25亿元，归母净利润分别为1.45亿元、2.17亿元和2.01亿元。今年1—6月，公司营业收入为15.99亿元，同比增长2.78%；净利润1.02亿元，同比下滑28.87%；归母净利润1.02亿元，同比下滑27.53%；扣非后归母净利润9990万元，同比下滑28.72%。

北交所两轮问询均围绕“经营业绩稳定性”展开追问。在首轮问询中，北交所要求公司说明“业绩增长可持续性及境外收入真实性”；第二轮问询再次聚焦“境外收入及贸易商销售真实性”，同一问题连续两轮追问在审核中并不常见。问询焦点包括客户业务与产品销售是否匹配、公司对订单的确认收入依据和时点、订单获取的过程等。

此外，北交所在两轮问询中都要求穿透核查境外收入和贸易商终端销售。

大额现金分红后补充流动资金遭质疑

本次IPO苏讯新材拟募集资金合计约4.47亿元，投向三个项目：金属材料生产线改扩建项目拟投入3亿元、研发中心及信息化建设项目拟投入6870万元、补充流动资金拟投入7800万元。其中，补充流动资金较申报稿的1亿元调减了2200万元。

上市前，苏讯新材已连续多次实施大额现金分红。2021年12月、2022年8月、2022年12月、2024年1月和2025年6月，公司分别分配现金1498万元、997万元、5114万元、2997万元和4961万元，合计分红1.56亿元。

北交所在首轮问询中要求公司对金属材料生产线改扩建项目合理性、研发中心及信息化建设项目合理性以及补充流动资金合理性分别进行解释。

在第二轮问询中，北交所要求公司结合自身所处行业特点及发展趋势，公司现有经营规模、现行业务模式下财务状况及业务拓展情况、货币资金余额，本次发行前后公众股东持股比例、控股股东及实际控制人持股比例及变化情况等，充分论证说明募投项目设置和募集资金规模的合理性、必要性。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 岳彩周

校对 卢茜